انخفض مؤشر الأسهم العالمي MSCI يوم الجمعة، بينما ارتفعت عوائد السندات. حبس المستثمرون أنفاسهم قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل، حيث من المتوقع أن تصدر إشارات رئيسية حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.
وصل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أسابيع، مرتفعًا للجلسة الخامسة على التوالي. يتكهن المشاركون في السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة جيروم باول، قد يتوقف عن المزيد من التيسير بعد خفض متوقع بمقدار 25 نقطة أساس. تعكس هذه الخطوة نهج المنظم الحذر في مواجهة التضخم المرتفع.
على الرغم من جهود البنك المركزي، لا يزال التضخم في الولايات المتحدة أعلى من الهدف البالغ 2%. أظهرت البيانات الأخيرة الصادرة يوم الخميس قراءات أعلى من المتوقع لأسعار المنتجين لشهر نوفمبر. ومع ذلك، أظهرت بيانات جديدة يوم الجمعة استقرارًا تقريبًا في أسعار الواردات، مدعومة بقوة الدولار. ومع ذلك، استمرت بعض الفئات مثل الغذاء والوقود في إظهار مكاسب.
"السوق يسعر خفضًا في الفائدة الأسبوع المقبل، يليه توقف. يبدو هذا معقولًا نظرًا للتناقضات بين بيانات التضخم ووضع سوق العمل"، قال مات رو، رئيس إدارة المحافظ واستراتيجيات الأصول في Nomura Capital Management.
تعد قرارات الاحتياطي الفيدرالي القادمة بأن تكون دليلًا رئيسيًا للمستثمرين، حيث تحدد اتجاه الأسواق المالية في الأشهر المقبلة. السؤال الرئيسي: هل سيتمكن الاحتياطي الفيدرالي من إيجاد توازن بين مكافحة التضخم والحفاظ على الاستقرار الاقتصادي؟
تتفق الأسواق المالية تقريبًا على توقع خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة الرئيسي في اجتماعه في ديسمبر. ومع ذلك، لا تزال التوقعات لعام 2025 متواضعة. وفقًا لأداة FedWatch من CME Group، يتوقع المحللون خفض الفائدة مرتين فقط في عام 2025. وهذا يثير تساؤلات بين المشاركين في السوق حول كيفية تعامل المنظم مع التحديات الاقتصادية طويلة الأجل.
الوضع الاقتصادي يزداد تعقيدًا: يستمر التضخم في إظهار المرونة، وهناك حوافز مالية جديدة، وتيسير تنظيمي وتغييرات في التعريفات في الأفق. وفقًا لتوم فيتزباتريك، رئيس أبحاث السوق العالمية في R.J. O'Brien، تخلق هذه الظروف حجة قوية لنهج متواضع من قبل الاحتياطي الفيدرالي. "مع استمرار التضخم، يبدو من الصعب تبرير تخفيضات كبيرة أخرى في الفائدة"، قال.
ذكرنا سوق الرقائق مرة أخرى بقوته. كان ارتفاع أسهم Broadcom (الرمز AVGO) هو أبرز أحداث الأسبوع وساعد Nasdaq على إنهاء اليوم بزيادة طفيفة. ومع ذلك، فشلت بقية المؤشرات الرئيسية في وول ستريت في تحقيق نجاح مماثل. يبرز هذا الخلل اعتماد السوق على عمالقة التكنولوجيا الفرديين.
لا تزال استقرار الاقتصاد العالمي موضع تساؤل. ستحدد قرارات الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع والأشهر القادمة ليس فقط ديناميكيات أسعار الفائدة، ولكن أيضًا الاتجاه العام للأسواق. بالنسبة للمستثمرين، هذا وقت لزيادة الانتباه والتحليل: كل تفصيل، من كلمات جيروم باول إلى بيانات التضخم، يمكن أن يكون حاسمًا.
أغلقت التداولات يوم الجمعة بشكل متباين للمؤشرات الأمريكية الرئيسية. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 86.06 نقطة (0.20%) وتوقف عند 43,828.06. لم يتغير مؤشر S&P 500 كثيرًا، حيث فقد فقط 0.16 نقطة رمزية، بينما أضاف مؤشر ناسداك المركب 23.88 نقطة (0.12%) ليغلق عند 19,926.72.
على مدار الأسبوع، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.64%، بينما فقد داو جونز نسبة ملحوظة بلغت 1.82%، مما يبرز الضغط على القطاعات التقليدية في الاقتصاد. في الوقت نفسه، أظهر ناسداك ارتفاعًا بنسبة 0.34%، مدعومًا بمرونة قطاع التكنولوجيا.
انخفض مؤشر MSCI العالمي للأسهم بمقدار 2.27 نقطة (0.26%) ليصل إلى 866.14، مما يعكس التراجع العام في معنويات السوق. كما أنهى مؤشر STOXX 600 الأوروبي الأسبوع على ملاحظة طفيفة، حيث فقد 0.53%. وقد أنهى هذا الارتفاع الذي استمر لثلاثة أسابيع بسبب الآمال في انتعاش اقتصادي أوروبي. لكن المستثمرين يركزون الآن على التوقعات غير المؤكدة لأسعار الفائدة الأوروبية ومخاوف من تصاعد محتمل في التوترات التجارية.
يواصل سوق الخزانة الأمريكية الإشارة إلى التوتر. ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 7.5 نقطة أساس ليصل إلى 4.399%، مسجلاً ارتفاعًا محليًا جديدًا. كما ارتفع العائد على السندات لأجل 30 عامًا، ليظهر ارتفاعًا في العائد إلى 4.6052%.
لا يزال شهية المستثمرين للسندات قصيرة الأجل مرتفعة، حيث ارتفع العائد على السندات لأجل سنتين، الأكثر حساسية لإجراءات الفيدرالي، بمقدار 5.9 نقطة أساس ليصل إلى 4.245%. وهذا يبرز التوقعات الحذرة للقرارات القادمة بشأن أسعار الفائدة، والتي ستعتمد بشكل مباشر على البيانات الاقتصادية.
وسط إشارات متباينة من الأسواق، يواصل المستثمرون البحث عن وضوح في السياسة النقدية. قد توفر الأحداث الرئيسية في الأسبوع المقبل، بما في ذلك اجتماع الفيدرالي، مزيدًا من اليقين للأسهم والسندات، مما يحدد النغمة لبقية العام.
أنهى الدولار الأمريكي الأسبوع بأكبر مكاسب له في شهر، مدعومًا بتوقعات خفض أكثر حذرًا لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وعلى الرغم من أن مؤشر الدولار انخفض قليلاً بنسبة 0.02% يوم الجمعة، لينهي عند 106.94، إلا أن الاتجاه العام للأسبوع أظهر القوة المهيمنة للعملة الأمريكية.
تعافى اليورو قليلاً، مضيفًا 0.32% ليصل إلى 1.0501 دولار. هذا الارتفاع ناتج عن تعافي جزئي للخسائر بعد قرار البنك المركزي الأوروبي بخفض الفائدة أمس. في المقابل، انخفض الجنيه الإسترليني بنسبة 0.4% ليصل إلى 1.2619 دولار. هذا الانخفاض ناتج عن انكماش غير متوقع في النشاط الاقتصادي في المملكة المتحدة، مما زاد من المخاوف بشأن تباطؤ الاقتصاد في البلاد.
ارتفع الدولار بنسبة 0.66% مقابل الين الياباني، ليصل إلى 153.62. لوحظت هذه الديناميكيات طوال الأسبوع، حيث قام المتداولون بمراجعة توقعاتهم بشأن رفع محتمل لأسعار الفائدة من قبل بنك اليابان. انخفضت احتمالية تشديد السياسة النقدية في طوكيو بشكل كبير، مما انعكس في ضعف الين.
وصلت أسعار النفط إلى أعلى مستوى لها في ثلاثة أسابيع، مواصلة حركتها التصاعدية بثقة. كانت المحركات الرئيسية للنمو هي المخاوف بشأن خفض محتمل في الإمدادات وسط عقوبات جديدة ضد روسيا وإيران، بالإضافة إلى الآمال في زيادة الطلب بسبب السياسة النقدية الأكثر مرونة في الولايات المتحدة وأوروبا.
ارتفع خام WTI الأمريكي بنسبة 1.8% (1.27 دولار)، ليصل إلى 71.29 دولار للبرميل. وأضاف خام برنت 1.5% (1.08 دولار)، ليصل إلى 76.21 دولار للبرميل.
وسط قوة الدولار والتغيرات في سوق السندات، أظهر الذهب انخفاضًا كبيرًا. انخفض السعر الفوري بنسبة 1.2%، ليصل إلى 2,649.04 دولار للأونصة. كان هذا الانخفاض نتيجة لجاذبية الأصول الدولارية المتزايدة وسط التغيرات الاقتصادية العالمية.
أنهت أسواق العملات والسلع الأسبوع تحت تأثير عوامل مختلطة: توقعات القرارات النقدية، سياسة العقوبات والبيانات الاقتصادية من مناطق مختلفة. في الأسبوع المقبل، ستحدد الأحداث الرئيسية بما في ذلك اجتماع بنك اليابان وبيانات التضخم الجديدة النغمة للمستقبل. سيواصل المستثمرون مراقبة كل إشارة عن كثب لتقييم التوقعات للاقتصاد العالمي.
يستعد الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لتخفيف السياسة النقدية مرة أخرى، من خلال خفض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس. إذا تم تأكيد التوقعات، فسيكون هذا هو الخفض الثالث على التوالي، مما يشير إلى رغبة المنظم في الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي. كانت هذه الخطوة متوقعة بعد صدور أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، التي جاءت متوافقة مع توقعات الاقتصاديين.
مراجعة التوقعات: إلى أين تتجه الأسعار؟
يقوم المستثمرون بمراجعة توقعاتهم لوتيرة تخفيضات الأسعار المستقبلية. وفقًا لتوقعات السوق، يمكن أن تنخفض الأسعار إلى 3.7% بحلول نهاية عام 2025. لا يزال هذا أعلى بكثير من توقعات سبتمبر، عندما كانت التوقعات أقل بمقدار 90 نقطة أساس. تؤكد المراجعة على الحذر المتزايد لدى المشاركين في السوق.
ألمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن تباطؤ وتيرة تخفيضات الأسعار أصبح أكثر احتمالًا، مشيرًا إلى أن البيانات الاقتصادية الحالية تبدو أقوى بكثير مما كان متوقعًا قبل بضعة أشهر. يضيف التعليق مزيدًا من الغموض قبل خطابه يوم الأربعاء، حيث تنتظر الأسواق مزيدًا من الوضوح بشأن السياسة النقدية المستقبلية.
يشير المحللون إلى أنه من النادر جدًا أن يتعارض الاحتياطي الفيدرالي مع الإجماع السائد في السوق. من المرجح أن يأخذ المنظم في الاعتبار الشعور القوي في السوق تجاه تخفيضات الأسعار. ومع ذلك، فإن الإجراء النهائي سيعتمد على مزيج من بيانات التضخم ومؤشرات سوق العمل والوضع الاقتصادي العالمي.
تأرجحت التوقعات بشأن سياسة بنك اليابان في السوق خلال الأسبوعين الماضيين. تسببت ترددات المنظم في تقلبات عالية في أسواق العملات، مما ربط المتداولين بنوع من "العقدة". ينتظر المستثمرون إشارات واضحة حول استعداد البنك لإعادة النظر في سياسته النقدية فائقة الليونة.
على خلفية التقلبات الأمريكية، يواصل مؤشر DAX الألماني إظهار نتائج مذهلة. منذ بداية العام، نما بنسبة 22%، محققًا باستمرار أرقامًا قياسية جديدة. يبرز هذا النجاح ثقة المستثمرين في تعافي أكبر اقتصاد في أوروبا وقدرة الشركات الألمانية على مواجهة تحديات السوق العالمية.
الأسواق عند مفترق طرق: من كلمات جيروم باول إلى تصرفات بنك اليابان والديناميكيات الاقتصادية العامة في العالم، يعتمد الكثير على القرارات المستقبلية للبنوك المركزية. يعد الأسبوع المقبل بأن يكون مليئًا بالأحداث، مما قد يحدد اتجاه الأسواق لنهاية العام.
أظهرت أسهم شركات الدفاع والتكنولوجيا والبناء الألمانية نموًا واثقًا، مما يعوض ضعف قطاع السيارات، الذي كان منذ فترة طويلة محرك الاقتصاد الألماني. ومع ذلك، يبدو النمو العام بطيئًا، مما يعكس تباطؤ الاقتصاد وعدم الاستقرار السياسي.
جرت تصويت بحجب الثقة عن الحكومة في ألمانيا في 16 ديسمبر، مما يمهد الطريق لاحتمال إجراء انتخابات مبكرة في فبراير. تزيد هذه التطورات من حالة عدم اليقين بالنسبة للشركات والمستثمرين، مما يضيف تحديات جديدة لبلد يواجه بالفعل تباطؤًا في النمو.
تظهر دراسة لـ Goldman Sachs أن 18% فقط من إيرادات شركات DAX تأتي من سوقها المحلي في ألمانيا. بالمقارنة، يصل هذا الرقم إلى 33% للشركات متوسطة الحجم في MDAX. يفسر هذا جزئيًا انخفاض MDAX بنسبة 1.1% على أساس سنوي، بينما يواصل DAX الحفاظ على الزخم الإيجابي.
تظهر أرقام الربع الثالث انخفاضًا بنسبة 5.4% في أرباح الشركات في ألمانيا مقارنة بالعام السابق. في الوقت نفسه، أظهر مؤشر STOXX الأوروبي نموًا في الأرباح بنسبة 8.2%. يبرز هذا التباين التحديات التي تواجه الشركات الألمانية في ظل ضعف الطلب المحلي والمنافسة الدولية.
في ضوء البيئة السياسية والاقتصادية الحالية، يقترح المحللون أن الأسهم الألمانية قد تبدأ في عكس واقع السوق بشكل أوثق، مما قد يقلل من جاذبيتها للمستثمرين العالميين.
يتوقع المتداولون أن يبقي بنك إنجلترا على سعر الفائدة الرئيسي عند 4.75% في اجتماعه يوم الخميس. وهذا أقل بـ 50 نقطة أساس فقط من ذروته خلال 16 عامًا. يميل السوق أيضًا إلى الرأي بأن المنظم من غير المرجح أن يقوم بخفض ثالث للفائدة قبل فبراير، مستمرًا في التصرف بحذر شديد.
أثار قرار حكومة العمال بزيادة الضرائب على أصحاب العمل في ميزانية أكتوبر انتقادات من الشركات الكبرى، التي حذرت من احتمال ارتفاع الأسعار، مما يزيد من مخاوف التضخم. وسط هذه التوترات، وصل الجنيه الإسترليني إلى أعلى مستوى له في 2.5 عام مقابل اليورو. كان المحرك الرئيسي لقوة العملة البريطانية هو الاختلاف في نهجهم تجاه السياسة النقدية، حيث يتصرف بنك إنجلترا بحذر أكثر من البنك المركزي الأوروبي، الذي كان يخفف سياسته بشكل أسرع بكثير.
على الرغم من التباين في تصرفات البنوك المركزية، يظهر سوق السندات ديناميكية مختلفة. انخفض العائد على السندات الحكومية البريطانية لمدة عامين، المرتبط بشكل وثيق بتوقعات الفائدة، إلى 4.38% من أكثر من 4.5% قبل شهر، مما يشير إلى أن المستثمرين غير متأكدين من استدامة مسار بنك إنجلترا الحالي.
بدأت قطاعات الخدمات، التي أظهرت منذ فترة طويلة مرونة حتى في ظل ضعف النشاط الصناعي، في فقدان الأرض. كان هذا هو الاستنتاج الرئيسي من مؤشرات مديري المشتريات لشهر نوفمبر، التي تقيس الصحة العامة للاقتصاد.
في منطقة اليورو، انخفض مؤشر مديري المشتريات المركب لشهر نوفمبر إلى 48.3، منخفضًا من 50.0 في أكتوبر. تشير القراءة أقل من 50 إلى انكماش في النشاط الاقتصادي. في المملكة المتحدة، انخفض مؤشر مديري المشتريات الإجمالي إلى 50.9، وهو أضعف قراءة في عام. بينما تظل القراءة فوق العتبة الفاصلة بين النمو والانكماش، يشير الاتجاه إلى تدهور الظروف. حتى في الولايات المتحدة، التي كانت منذ فترة طويلة محرك النمو العالمي، تباطأ النشاط في قطاع الخدمات.
من المتوقع أن تكشف بيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر ديسمبر، التي ستصدر الأسبوع المقبل، عن بعض الضوء على الوضع الحالي. سيتضح ما إذا كان الاقتصاد العالمي يواصل التباطؤ أو ما إذا كانت إشارات نوفمبر كانت مؤقتة.
وسط التوترات المالية، وتوقعات التضخم، وتدهور البيانات من القطاعات الرئيسية، سيراقب المستثمرون والمحللون عن كثب رد فعل البنوك المركزية وتطور الديناميات الاقتصادية العالمية.
روابط سريعة
وماهو رأيك 
