Praha – Úřad práce dnes zveřejní informace o květnovém vývoji počtu nezaměstnaných. Analytici předpokládají, že se nezaměstnanost proti předchozímu měsíci mírně snížila a dosáhla 4,2 procenta po 4,3 procenta z března a dubna. V meziročním srovnání ale podle nich bude podíl nezaměstnaných o 0,6 procenta vyšší, což by znamenalo stejný rozdíl jako v dubnu.
بداية العملية العسكرية الأميركية ضد إيران، المدعومة بتصريحات من الرئيس دونالد ترامب، كانت الصدمة الجيوسياسية الرئيسية في عطلة نهاية الأسبوع. ووفقًا لمصادر رسمية وملخصات عملياتية، أطلقت واشنطن إجراءات تهدف إلى تغيير النظام في طهران. وفي الوقت نفسه، تحدثت عدة تقارير عن "ضربات استباقية" نفذتها إسرائيل ضد أهداف إيرانية. وردًا على ذلك، تعرضت منشآت عسكرية أميركية في عدة دول بالمنطقة لضربات — من الإمارات والبحرين إلى الكويت وقطر. كما نشرت القوات الإيرانية إرشادات ملاحية للسفن العابرة لمضيق هرمز.
بدأت العملية بعد يومين فقط من جولة جديدة من المحادثات بين الوفدين الإيراني والأميركي في سويسرا. وتشير التقارير إلى أن خيبة الأمل من نتائج تلك الاجتماعات كانت أحد أسباب هذا التصعيد المفاجئ. وذكرت وكالة "مهر" شبه الرسمية وقوع انفجار في جزيرة خرج — التي تضم أحد أهم موانئ التصدير — ما أثار على الفور مخاوف من اضطرابات محتملة في إمدادات النفط. وفي الوقت نفسه، حذر The Economist وغيرها من المنصات التحليلية من أن الخطر بالنسبة لإدارة ترامب يتمثل في احتمال تحوّل العملية إلى حملة طويلة الأمد وغير محددة المعالم — شبيهة بتلك التي انخرطت فيها الولايات المتحدة سابقًا في الشرق الأوسط.
ارتفعت أسعار النفط والذهب. فعادة ما يلجأ المستثمرون إلى التحوّط وطلب الحماية في الأصول السلعية والمعادن الثمينة في ظل التهديد بإغلاق مضيق هرمز وتصاعد النشاط العسكري. كما شهدت العملات المشفّرة تقلبات لكونها حساسة لكلٍّ من المخاطر الجيوسياسية وتدفقات السيولة الكلية. أما مؤشرات الأسهم فقد أظهرت، على الأقل في البداية، قدرًا من الصمود النسبي. هناك إعادة تموضع في المحافظ الاستثمارية، لكن موجة بيع جماعية للأصول عالية المخاطر عالميًا لم تحدث — على الأقل حتى الآن.
بالنسبة للشركات والمتعاملين في الأسواق، يبقى المشهد غير قابل للتنبؤ. فالعمليات العسكرية تخلّف دائمًا آثارًا جانبية طويلة الأمد:
وبمجملها تؤثر هذه العوامل في خطط الشركات وقرارات الاستثمار. وتظل القطاعات الأكثر هشاشة هي تلك المعتمدة على استقرار إمدادات الطاقة وسلاسل الخدمات اللوجستية الدولية:
وتبقى السياسة العامل الرئيس في تقييم مسار التطورات المقبلة. إن التصريحات المتعلقة بإطار زمني للعملية — "نحو أربعة أسابيع" — لا تزيد إلا من مستوى عدم اليقين. تبدو الحماية على المدى القصير من خلال الأصول السلعية والدفاعية خطوة منطقية، لكن القرارات الاستراتيجية بشأن تموضع الأسهم والدَّين ينبغي أن تأخذ في الاعتبار سيناريوهين: تهدئة دبلوماسية سريعة، أو حملة ممتدة ذات تبعات دائمة على التجارة والطاقة عالميًا. وفي ظل ارتفاع درجة عدم اليقين، تبقى المبادئ الموجِّهة هي الحفاظ على السيولة، والمرونة، والاستعداد لإعادة موازنة المحافظ بسرعة استجابةً للتطورات الميدانية والدبلوماسية.
يربط العديد من الخبراء توقيت الضربات بحقيقة أنه في يوم تداول عادي قد تتجاوز ردة فعل أسعار النفط مؤقتًا مستوى 100 دولار للبرميل. ومن الممكن أن يشهد يوم الاثنين 2 مارس افتتاحًا على فجوة سعرية كبيرة. وتفيد Reuters بردود فعل غير مسبوقة من قطاع الشحن البحري على التصعيد في الخليج. وتُظهر بيانات MarineTraffic أن مئات السفن ألقت المرساة في محيط مضيق هرمز — ليس فقط ناقلات النفط والغاز الطبيعي المسال، بل عشرات سفن الحاويات أيضًا. ويتمركز قرابة 150 ناقلة خارج المضيق على جانب البحر المفتوح، فيما تسد سفن أخرى الممر من الجانب الداخلي للمضيق.
كما تم تسجيل تجمعات كثيفة مماثلة للسفن في مناطق اقتصادية خالصة تابعة لدول ساحلية أخرى في المنطقة — مثل الكويت والإمارات وغيرها. وفي هذه الظروف، علّق مُلّاك السفن وكبرى بيوت التجارة مؤقتًا عمليات العبور عبر المضيق، في انتظار وضوح أكبر وتراجع مستوى المخاطر. وقد تسببت كثافة الهجمات بالفعل في حوادث فعلية: إذ تشير التقارير إلى أن ناقلة النفط Skylight تعرضت لإصابة بصاروخ وبدأت في الغرق. كما ذكرت Al Jazeera اندلاع حريق على متن سفينة أخرى — هي MKD Voyager. وقد زادت هذه الأحداث من القلق حيال سلامة هذا الممر البحري الحيوي: إذ يمر عبر مضيق هرمز نحو خُمس شحنات النفط المنقولة بحرًا في العالم.
ويشمل ذلك صادرات كلّ من السعودية والإمارات والعراق والكويت وإيران، إضافة إلى حصة كبيرة من صادرات قطر من الغاز الطبيعي المسال. وبناءً على ذلك، فإن أي تعطيل طويل الأمد في الضخ أو في عبور السفن يؤثر مباشرة في تقييمات توافر إمدادات الطاقة عالميًا. وتحذّر خدمات ملاحية دولية ومحللون من تبعات ذلك. ويلفت مركز Joint Maritime Information Center الذي تديره الولايات المتحدة إلى:
عمليًا يعني هذا ارتفاعًا حادًا في أقساط التأمين ضد مخاطر الحرب والقرصنة، وتأخيرات في التسليم، وزيادة في تكاليف الخدمات اللوجستية — وهي عوامل تُولِّد سريعًا آثارًا تضخمية على المستهلكين والصناعة. وتسمح شركة الاستشارات Rystad Energy، في مراجعتها، بسيناريو يرتفع فيه سعر خام برنت بمقدار 20 دولارًا للبرميل اعتبارًا من 2 مارس في حال استمرار الحصار وتعطل نحو 15 مليون برميل يوميًا من التدفقات عبر هرمز. بطبيعة الحال، يظل هذا التقدير شديد الحساسية لمدة الإغلاق وفعالية إعادة توجيه الشحنات.
وقد بدأت OPEC+ بالفعل مناقشات داخلية قد تشمل زيادة أكبر في الإنتاج لتعويض الاضطرابات المحتملة. وسيتعين على التحالف تحقيق توازن بين دعم الأسعار واستقرار الإمدادات. وفي الممارسة، يعني ذلك الموازنة بين الاستعداد السياسي لمساندة الأسواق وبين القدرة الفنية للدول المنتِجة على رفع الإنتاج بسرعة. وعلى الرغم من أن الإمدادات العالمية ما زالت عمومًا تفوق الطلب، فإن سلسلة من الاختلالات المحلية (من هجمات على منشآت بعينها إلى عقوبات وقيود لوجستية) قلّصت من حجم الفوائض المتاحة.
علاوة على ذلك، فإن جزءًا معتبرًا من هذا النفط "الزائد" يخضع لعقوبات أو مخزَّن ضمن احتياطيات استراتيجية — وخصوصًا لدى الصين — ما يحد من سيولة السوق التشغيلية في أوقات الأزمات. أما بالنسبة للفاعلين في السوق والدول المستوردة، فالعواقب واضحة:
وفي حال استمرار حصار المضيق، سيُضطر المستوردون إلى إعادة التفاوض على العقود والبحث عن بدائل، وهو ما سيزيد من الضغوط التضخمية في الدول المستهلكة للطاقة.
أما إذا أفضت الدبلوماسية أو تهدئة عسكرية إلى استعادة حركة العبور، فربما يستعيد السوق جزءًا من الكميات المفقودة وتتراجع الأسعار — لكن عادة ما ترافق هذه التصحيحات موجة من التقلبات المرتفعة وإعادة تسعير طويلة الأمد للمخاطر. وقد أجبرت التطورات الأخيرة في الشرق الأوسط المحللين ومديري المحافظ على إعادة تقييم العواقب الاقتصادية للتصعيد. وفي تعليق لـ Bloomberg، يربط عدد من الخبراء ارتفاع المخاطر الجيوسياسية بشكل أساسي بقناة النفط. وإذا استمرت أسعار النفط المرتفعة، فقد يؤدي ذلك إلى قفزة قصيرة الأجل في توقعات التضخم، وبالتالي إلى زيادة الضغوط على أسواق الأسهم.
ويشير Kevin Gordon من Charles Schwab إلى أن ارتفاعًا مستدامًا في أسعار الطاقة من شأنه أن يخلق "فزعًا تضخميًا" يمكن أن يفاقم سريعًا مناخ السوق ويقلّص الشهية تجاه المخاطر. ويرجح Francis Tan في Indosuez Wealth Management حدوث رد فعل فوري في آسيا يمتد لاحقًا إلى أوروبا والولايات المتحدة: "إذا تجاوز خام برنت مستوى 100 دولار للبرميل، فإن افتتاحًا بطابع تجنّب المخاطر (risk-off) سيقود إلى فجوات هبوطية ويجبر على مراجعة التوقعات بشأن خفض معدلات الفائدة من جانب الفيدرالي في 2026". وسيكون ذلك مؤلمًا بشكل خاص لنمو قطاع التكنولوجيا. ويقدّر Rajiv De Mello أن تصعيدًا ممتدًا سيوجه الضربة الأقوى للأسواق الناشئة، حيث تشكل فاتورة واردات النفط نسبة كبيرة وتؤثر مباشرة في التضخم والحسابات الجارية.
على هذه الخلفية، تعافت بقوة شهية المستثمرين تجاه الملاذات الآمنة. واستعادت سندات الخزانة الأميركية دورها كأصل دفاعي. فقد أعاد سوق الخزانة الذي يبلغ حجمه 30 تريليون دولار تأكيد وظيفته كملاذ آمن: ففي فبراير سجلت السندات الحكومية عوائد ملحوظة للمستثمرين (نحو 1.5% خلال الشهر — وهو أفضل أداء شهري منذ فبراير الماضي)، وحققت السندات الأطول أجلًا مكاسب تقارب 4% منذ بداية فترة الرصد. ووفقًا لبيانات EPFR، بلغ صافي التدفقات إلى السندات الحكومية نحو 16.3 مليار دولار في أول شهرين من العام، ما يؤكد تجدد الإقبال على الأدوات الآمنة في ظل حالة عدم اليقين.
ويفسر مديرو المحافظ ذلك بمزيج من العوامل:
ويخلص James Etay من Marlborough إلى أن "سندات الخزانة ستظل ملاذًا جذابًا". كما تلعب الخصوصيات الإقليمية دورًا مهمًا: إذ تُعد مشتريات السندات الحكومية اليابانية لافتة على وجه الخصوص. فقد زاد المستثمرون الأجانب حيازاتهم منها في فبراير، في واحد من أكبر برامج الشراء الشهرية المسجلة وفقًا للسجلات المحلية. ويأتي ذلك في إطار صورة أوسع تقوم فيها الأسواق السيادية الكبرى بدور نقاط إعادة توزيع للمخاطر العالمية. وعلى الرغم من هذه التدفقات، لا يزال الخبراء يتعاملون بحذر.
لقد أدّت أسعار النفط المرتفعة إلى تليين ملامح فائض الإمدادات عالميًا، لكن العرض لا يزال إجمالًا يفوق الطلب. وستعتمد ديناميكيات الوقود مستقبلًا إلى حد كبير على مدة إغلاق طرق العبور ومدى قدرة OPEC+ على زيادة الإنتاج لتعويض الاضطرابات. علاوة على ذلك، إذا أدى التصعيد إلى ارتفاع مستدام في توقعات التضخم، فسيعقّد ذلك مهام البنوك المركزية وقد يؤخر أو يغيّر وتيرة التيسير النقدي المنتظر.
تسارع التحولات التكنولوجية وتصاعد التوترات الجيوسياسية زادا من حالة عدم اليقين في الأسواق، وهو ما ينعكس في عودة موجات حادة من التقلبات. الاستخدام النشط لأدوات الذكاء الاصطناعي يثير تساؤلات حول هيكل الأرباح وقوة التسعير في قطاعات كاملة، وقد ترجم ذلك مرارًا إلى تحركات حادة في مؤشر S&P 500 — حيث أصبحت التراجعات اليومية التي تتجاوز 1.6% أمرًا شائعًا في الآونة الأخيرة. يأتي ضغط إضافي من تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط وازدياد القلق بشأن قطاع الائتمان الخاص الذي يقارب حجمه 1.8 تريليون دولار — وهي جميعها عوامل تدفع المستثمرين إلى إعادة تقييم ملفات المخاطر في محافظهم الاستثمارية.
في هذه الظروف، عادت سندات الخزانة الأمريكية إلى الواجهة كأصل دفاعي. ورغم أن العوائد قد تفاعلت بالفعل مع تدفق الأخبار، فإن الأسعار لا تزال تتحرك داخل النطاق المسجّل منذ سبتمبر:
سيكون التقويم الاقتصادي المحرك الرئيسي في الأيام المقبلة. تقارير التوظيف يمكن أن تعيد تشكيل التوقعات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتغيّر معنويات السوق بسرعة. المتعاملون في الوقت الراهن يرون احتمالاً ضعيفًا لخفض أسعار الفائدة في مارس؛ ومع ذلك، لا يزال السوق يسعّر على الأقل خفضين بحلول نهاية العام. ستكون التوقعات أكثر أهمية بعد أن يتولى كيفن وورش رسميًا رئاسة الاحتياطي الفيدرالي. سياسة التجارة في الولايات المتحدة تشهد إعادة توازن ملحوظة: فبعد قرار المحكمة العليا الذي قيد استخدام IEEPA لفرض رسوم جمركية واسعة النطاق، انتقلت الإدارة سريعًا إلى استخدام المادة 122 من قانون التجارة لعام 1974، مع فرض معدل جمركي عالمي مؤقت قدره 10% مع إبقاء خيار رفعه إلى 15% مفتوحًا.
للوهلة الأولى، يبدو ذلك وكأنه استمرار لاستخدام “أدوات الضغط”، لكن عند التدقيق يتبين أن النموذج الجديد يخفف بشكل ملموس من حدة الأثر المحتمل على التجارة العالمية. الأثر العملي مزدوج:
النتيجة هي أن الهيكل التعريفي الجديد يبدو أكثر استهدافًا وأكثر تقييدًا من الناحية الإجرائية مقارنة بالممارسات السابقة التي كانت أكثر تعسفًا بكثير. لا يمكن الافتراض بأن السياسة النقدية ستشهد تيسيرًا تلقائيًا وفوريًا، لكن التحول في نظام الرسوم يقلل من احتمال أن تصبح الإجراءات التجارية محركًا لجولة جديدة من التضخم.
2 مارس
2 مارس، 01:00 / أستراليا / S&P Global Manufacturing PMI لشهر فبراير / السابق: 51.6 / الفعلي: 52.3 / التوقع: 51.5 / زوج AUD/USD – هابط
سجّل مؤشر مديري المشتريات في أستراليا 52.3 في يناير، ما يشير إلى استمرار التوسع في القطاع. في فبراير، واجه المؤشر ضغوطًا من تباطؤ نمو الطلبات الجديدة وانخفاض طفيف في الإنتاج؛ كما قدمت الصادرات دعمًا محدودًا لم يكن كافيًا لتعويض ضعف الطلب المحلي. تسارع تضخم تكاليف المدخلات، ورفعت الشركات أسعار البيع، وتباطأ نمو التوظيف إلى أدنى مستوى في أربعة أشهر، مما ضغط على هوامش الربح. إذا جاء رقم فبراير قريبًا من التوقع عند 51.5، فسيُشير ذلك إلى ضعف الزخم في قطاع التصنيع ويشكّل عامل ضغط على الدولار الأسترالي.
2 مارس، 03:30 / اليابان / S&P Global Manufacturing Business Activity Index / السابق: 50.0 / الفعلي: 51.5 / التوقع: 52.8 / زوج USD/JPY – هابط
سجّل مؤشر مديري المشتريات في اليابان 51.5 في يناير، وأظهر تعافيًا في الإنتاج والطلبات. التوقعات لفبراير تفترض مزيدًا من التحسن إلى 52.8 بدعم من الطلب المحلي القوي وتعافي الصادرات، بما في ذلك طلبات أشباه الموصلات. تشير الشركات إلى ارتفاع تكاليف المدخلات، ما يضغط على الهوامش، لكن المعنويات العامة تظل إيجابية. إذا تأكدت التوقعات، فمن المحتمل أن تزداد قوة الين.
2 مارس، 04:30 / أستراليا / ANZ?Indeed Job Ads لشهر فبراير / السابق: -0.8% / الفعلي: 4.4% / التوقع: -2.3% / زوج AUD/USD – هابط
ارتفعت إعلانات الوظائف على منصة ANZ?Indeed بنسبة 4.4% في ديسمبر بعد تراجع مُعدّل في نوفمبر، في إشارة إلى انتعاش مؤقت في الطلب على العمالة بقطاعات التجزئة والخدمات. يُظهر التقرير أن ضيق سوق العمل لا يزال أعلى من مستويات ما قبل الجائحة. التوقعات لشهر فبراير تشير إلى تراجع. إذا هبطت إعلانات الوظائف إلى -2.3% كما هو متوقّع، فسيؤدي ذلك إلى إضعاف آفاق التوظيف ويُعتبر سلبيًا للدولار الأسترالي.
2 مارس، 08:30 / أستراليا / مؤشر أسعار السلع الأساسية لشهر فبراير / السابق: -3.2% / الفعلي: 2.6% / التوقع: 1.2% / زوج AUD/USD – هابط
في يناير تعافى مؤشر أسعار السلع الأساسية إلى 2.6% بدعم من ارتفاعات في:
2 مارس، 09:00 / روسيا / S&P Global Manufacturing PMI / السابق: 48.1 / الفعلي: 49.4 / التوقع: 49.6 / زوج USD/RUB – هابط
ارتفع مؤشر مديري المشتريات في روسيا إلى 49.4 في يناير مقارنة بـ 48.1 في ديسمبر، ما يعكس أضعف وتيرة انكماش منذ عدة أشهر وجزءًا من استقرار الإنتاج.
في هذه الظروف، فإن قراءة فبراير قرب 49.6 ستشير إلى مزيد من الاستقرار في نشاط الأعمال وتدعم الروبل.
في يناير، أظهر مؤشر Nationwide نموًا سنويًا لأسعار المنازل بنسبة 1.0% بعد 0.6% في ديسمبر، ما يعكس تحسن الطلب مع تراجع معدلات الرهن العقاري وتحسن القدرة على تحمل التكاليف. لا تزال الفروق الإقليمية قائمة:
تُشير توقعات فبراير إلى تسارع أكثر اعتدالًا إلى 0.7%، وهو ما يفترض أن يدعم الجنيه الإسترليني.
2 مارس، 10:00 / ألمانيا / مبيعات التجزئة لشهر يناير / السابق: 1.3% / الفعلي: 1.5% / التوقع: 1.9% / زوج EUR/USD – صاعد
ارتفعت مبيعات التجزئة في ألمانيا بنسبة 1.5% في ديسمبر، متجاوزة المتوسطات طويلة الأجل ومشيرة إلى بعض التعافي في الطلب الاستهلاكي. تُظهر البيانات نشاطًا ملحوظًا للمستهلكين خلال فترات التنزيلات وفي بعض القطاعات المحددة. التوقعات لشهر يناير تشير إلى مزيد من التسارع؛ وتأكيدها سيكون داعمًا لليورو.
2 مارس، 11:55 / ألمانيا / HCOB Manufacturing PMI لشهر فبراير / السابق: 47.0 / الفعلي: 49.1 / التوقع: 50.7 / زوج EUR/USD – صاعد
تُظهر بيانات HCOB الأولية أن مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع ارتفع إلى 50.7 في فبراير، ما يشير إلى دخول مرحلة التوسع بعد فترة انكماش طويلة. الإنتاج والطلبات الجديدة سجلا نموًا قويًا رغم استمرار تراجع التوظيف. أبلغت الشركات عن ارتفاع تكاليف المدخلات وزيادة طفيفة في أسعار البيع. إذا جاءت قراءة فبراير في منطقة التوسع المتوقعة (50.7)، فسيكون ذلك إيجابيًا لليورو.
2 مارس، 12:00 / منطقة اليورو / HCOB Manufacturing PMI لشهر فبراير / السابق: 48.8 / الفعلي: 49.5 / التوقع: 50.8 / زوج EUR/USD – صاعد
سجّل مؤشر HCOB في منطقة اليورو مستوى 49.5 في يناير، ما كان يشير بالفعل إلى تعافٍ في الإنتاج والطلبات الجديدة بدعم من نمو الصادرات وتحسن الطلب المحلي. لا تزال الشركات تُبلغ عن ارتفاع تكاليف المدخلات وضعف زخم التوظيف. توقعات فبراير تشير إلى انتقال المؤشر إلى منطقة التوسع عند 50.8، وهو ما سيوفر دعمًا إضافيًا لليورو.
2 مارس، 12:30 / المملكة المتحدة / S&P Global Manufacturing PMI لشهر فبراير / السابق: 50.6 / الفعلي: 51.8 / التوقع: 52.0 / زوج GBP/USD – صاعد
سجل مؤشر مديري المشتريات في المملكة المتحدة 51.8 في يناير:
تتوقع قراءة فبراير مزيدًا من التسارع، ما سيكون داعمًا للجنيه الإسترليني.
2 مارس، 17:30 / كندا / S&P Global Manufacturing PMI لشهر فبراير / السابق: 48.4 / الفعلي: 48.6 / التوقع: 50.4 / زوج USD/CAD – هابط
سجل مؤشر مديري المشتريات في كندا 48.6 في يناير، ما يشير إلى نهاية فترة انكماش طويلة وظهور بوادر مبكرة لاستقرار الإنتاج. تراجعت الطلبات الجديدة بوتيرة أقل حدّة من السابق، وبدأت بعض الشركات في توظيف محدود استعدادًا لتعافي الطلب، رغم ارتفاع تضخم تكاليف المدخلات. التوقعات لفبراير تفترض انتقال المؤشر إلى منطقة التوسع (50.4). إذا تأكدت هذه القراءة، فسيكون ذلك داعمًا للدولار الكندي.
2 مارس، 17:45 / الولايات المتحدة / S&P Global Manufacturing PMI لشهر فبراير / السابق: 51.8 / الفعلي: 52.4 / التوقع: 51.2 / مؤشر USDX (مؤشر الدولار مقابل 6 عملات) – هابط
سجل مؤشر مديري المشتريات في الولايات المتحدة 52.4 في يناير، لكن وتيرة التحسن تباطأت:
تشير هذه الإشارات إلى تصاعد الضغوط على سلاسل التوريد في ظل ضعف الطلب. التوقعات لفبراير تشير إلى تراجع إلى 51.2. إذا جاء الرقم قريبًا من التوقع، فسيعني ذلك انخفاض زخم القطاع الصناعي ويرجح أن يضغط على الدولار.
2 مارس، 18:00 / الولايات المتحدة / مؤشر ISM لتوظيف قطاع التصنيع لشهر فبراير / السابق: 44.8 / الفعلي: 48.1 / التوقع: 48.0 / مؤشر USDX – هابط
ارتفع مؤشر التوظيف في قطاع التصنيع وفق ISM إلى 48.1 في يناير من 44.8 في ديسمبر، لكنه لا يزال دون مستوى 50، ما يدل على استمرار فقدان الوظائف في القطاع. على مدى السنوات الأخيرة، أظهرت جداول رواتب التصنيع اتجاهًا هبوطيًا مستمرًا، مع عدد محدود فقط من الصناعات التي تضيف موظفين. تواصل الشركات تسريح العمال وعدم شغل الوظائف الشاغرة، في إطار نهج حذر تجاه التوظيف. إذا جاءت قراءة فبراير متوافقة مع التوقع عند 48.0، فستكون عاملًا سلبيًا إضافيًا للدولار.
3 مارس
3 مارس، 02:50 / اليابان / الاستثمار الخاص غير السكني للربع الرابع / السابق: 7.6% / الفعلي: 2.9% / التوقع: 3.0% / زوج USD/JPY – هابط
في الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت نفقات رأس المال للشركات بنسبة 2.9% بعد زيادة أقوى في وقت سابق. تباطأ الاستثمار في التصنيع بينما تسارع الاستثمار في القطاعات غير التصنيعية. ويُفسَّر تباطؤ النمو الكلي الأبطأ بضعف الإنفاق على المعدات وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات، رغم زيادة الإنفاق في العقارات والخدمات. وتفترض التوقعات للربع الرابع تعافيًا إلى 3.0%. وإذا تأكد ذلك، فسيدعم الين.
3 مارس، 03:01 / المملكة المتحدة / أسعار التجزئة، فبراير / السابق: 0.7% / الفعلي: 1.5% / التوقع: 1.2% / GBP/USD – هبوط
تسارع تضخم التجزئة في المملكة المتحدة إلى 1.5% على أساس سنوي في يناير، متجاوزًا التوقعات، ما يعكس ارتفاع تكاليف البائعين وزيادات أسعار الغذاء. وسجّلت أسعار المنتجات الطازجة والسلع الأكثر حساسية للوجستيات والطاقة أكبر ارتفاع. وتشير التوقعات لشهر فبراير إلى تباطؤ إلى 1.2%. أي إشارة إلى تراجع ضغوط الأسعار في قطاع التجزئة ستضغط على الجنيه الإسترليني.
3 مارس، 03:30 / أستراليا / تصاريح البناء، يناير / السابق: 20.2% / الفعلي: 0.4% / التوقع: 2.8% / AUD/USD – صعود
ارتفعت تصاريح البناء بنسبة 0.4% فقط في ديسمبر بعد قفزة حادة في نوفمبر، ما يشير إلى تباطؤ في نشاط البناء. التحسن في بعض شرائح الإسكان إلى جانب التباطؤ في بدء مشاريع الشقق يترافق مع حالة من عدم اليقين في الطلب. وتتوقع التقديرات لشهر يناير عودة إلى نمو أقوى في التصاريح. تأكيد ذلك سيشير إلى انتعاش في قطاع البناء ويدعم الدولار الأسترالي.
3 مارس، 13:00 / منطقة اليورو / تضخم المستهلك، فبراير / السابق: 2.0% / الفعلي: 1.7% / التوقع: 1.7% / EUR/USD – متقلب
تراجع التضخم في منطقة اليورو إلى 1.7% في يناير من 2.0% في ديسمبر — وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2024 — ويرجع ذلك أساسًا إلى تباطؤ نمو أسعار الطاقة والسلع المصنعة. وظل تضخم أسعار الغذاء وبعض السلع الصناعية ملحوظًا، بينما هبط التضخم الأساسي إلى 2.2%، مما خفّض الضغوط التضخمية الكلية. وتشير توقعات فبراير عند 1.7% إلى استمرار التهدئة في الأسعار، ما من شأنه تقليص عدم اليقين بشأن سياسة البنك المركزي الأوروبي وقد يزيد من تقلبات اليورو.
3 مارس، 16:55 / الولايات المتحدة / مؤشر RealClearMarkets/TIPP للتفاؤل الاقتصادي (رائد)، مارس / السابق: 47.2 / الفعلي: 48.8 / التوقع: 50.1 / مؤشر USDX (مؤشر الدولار مقابل 6 عملات) – صعود
ارتفع مؤشر RCM/TIPP إلى 48.8 في فبراير. تحسنت توقعات الستة أشهر المقبلة وتقييمات الأوضاع المالية الشخصية، كما زاد مستوى الثقة في السياسة الاقتصادية. وجاء التفاؤل مدفوعًا برؤى أفضل بشأن الأوضاع المالية الشخصية وتوقعات أكثر إيجابية للإنفاق الاستهلاكي. وإذا حقق مارس مستوى التوقعات، فسيدعم شهية المخاطرة ويعزز الدولار عبر تحسن التوقعات الكلية للاقتصاد.
4 مارس
4 مارس، 00:30 / الولايات المتحدة / مخزونات النفط الخام (API) / السابق: -0.609 مليون برميل / الفعلي: 11.4 مليون برميل / التوقع: – / خام برنت – متقلب
في الأسبوع المنتهي في 20 فبراير، ارتفعت مخزونات النفط الخام التجارية في الولايات المتحدة بشكل غير متوقع بمقدار 11.4 مليون برميل، وهي زيادة تفوق بكثير السحوبات الطفيفة الأخيرة وتوقعات السوق. يشير التقرير إلى تراكم مؤقت في المعروض أو تراجع في كميات التكرير. وترافقت الزيادة الحادة في المخزونات مع ارتفاع في مخزونات البنزين والوقود المقطر، ما يزيد حالة عدم اليقين بشأن التوازن بين العرض والطلب في الأجل القصير.
4 مارس، 01:00 / أستراليا / مؤشر Ai Group لنشاط قطاع التصنيع، فبراير / السابق: -18.3 / الفعلي: -19.4 / التوقع: -19.0 / AUD/USD – صعود
ظل مؤشر Ai Group في منطقة الانكماش، ما يعكس ضعف الطلب وارتفاع التكاليف وصعوبات التوظيف في عدد من الصناعات. أظهرت بعض القطاعات تحسنًا جزئيًا. ويشير المصنعون إلى تأثيرات الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار المدخلات وقيود العمالة، وهي عوامل تثقل كاهل الاستثمار والإنتاج. وتتوقع التقديرات لشهر فبراير استمرار الزخم السلبي قرب مستوى -19؛ وأي تحسن طفيف مؤكد سيدعم الدولار الأسترالي.
4 مارس، 01:00 / أستراليا / S&P Global Services PMI، فبراير / السابق: 51.1 / الفعلي: 56.3 / التوقع: 52.2 / AUD/USD – هبوط
أظهر مؤشر مديري المشتريات للخدمات (القراءة الأولية لشهر يناير) نشاطًا مرتفعًا للغاية حول مستوى 56.3. ومن المتوقع أن يتباطأ في فبراير إلى 52.2، وربما يعود ذلك إلى ضعف نمو الطلبيات الجديدة وتراجع في طلب العملاء. ظل التوظيف قويًا بل وتسارع، في حين استقر حجم الأعمال قيد التنفيذ. وأشار الموردون إلى ارتفاع تكاليف المدخلات وشددت الشركات سياساتها السعرية. وإذا جاءت قراءة فبراير متوافقة مع التوقعات، فقد يشهد الدولار الأسترالي هبوطًا قصير الأجل.
4 مارس، 03:30 / أستراليا / نمو الناتج المحلي الإجمالي، الربع الرابع / السابق: 0.7% / الفعلي: 0.4% / التوقع: 0.6% / AUD/USD – صعود
سجل الناتج المحلي الإجمالي على أساس ربع سنوي ارتفاعًا بنسبة 0.4% في الربع السابق. وكانت المساهمات الرئيسة من استثمارات البناء والإنفاق الحكومي، في حين ضعف الاستهلاك الأسري. وتفترض التوقعات للربع التالي مزيدًا من المكاسب في الاستثمار والصادرات. تأكيد قراءة عند 0.6% سيدعم النظرة الكلية لاقتصاد البلاد والدولار الأسترالي.
4 مارس، 03:30 / اليابان / S&P Global Services PMI، فبراير / السابق: 51.6 / الفعلي: 53.7 / التوقع: 53.8 / USD/JPY – صعود
أظهر قطاع الخدمات توسعًا مستقرًا في يناير مع مؤشر PMI قرب 53.7، مدفوعًا بقوة الطلبيات الجديدة والطلب المحلي المتين. وظل التوظيف إيجابيًا وإن بوتيرة أبطأ، وأبلغ الموردون عن ارتفاع في أسعار البيع. وتشير توقعات فبراير عند 53.8 إلى مزيد من التماسك، ما قد يعزز الين.
4 مارس، 04:30 / الصين / مؤشر مديري المشتريات الرسمي لقطاع التصنيع، فبراير / السابق: 50.1 / الفعلي: 49.3 / التوقع: 49.1 / خام برنت – هبوط، USD/CNY – صعود
تراجع المؤشر الرسمي إلى 49.3 في القراءة الأخيرة، ما يشير إلى ضعف ديناميكيات الإنتاج وانخفاض في الطلبيات الجديدة والتوظيف. وتواصل أسعار السلع الأساسية الارتفاع، وعادت أسعار البيع إلى النمو. وتتوقع التقديرات لشهر فبراير استمرار الانكماش عند مستوى 49.1. تأكيد ذلك سيضغط على خام برنت ويدعم الدولار أمام اليوان.
4 مارس، 04:30 / الصين / مؤشر مديري المشتريات الرسمي لقطاع الخدمات وغير التصنيع، فبراير / السابق: 50.2 / الفعلي: 49.4 / التوقع: 49.8 / خام برنت – صعود، USD/CNY – هبوط
تراجع مؤشر مديري المشتريات الرسمي لقطاع الخدمات وغير التصنيع في الصين إلى 49.4 في يناير من 50.2 في ديسمبر، ما يعكس تباطؤ نشاط الخدمات بعد العطلات وضعف إنفاق المستهلكين. انخفضت الطلبيات الجديدة والصادرات، وظل التوظيف عند مستويات متدنية، وتحوّل شعور الأعمال إلى الحذر. واستقرت ضغوط تكاليف المدخلات، وتباطأ تراجع أسعار المخرجات. وتشير توقعات فبراير إلى تحسن طفيف إلى 49.8. وقد يدعم تأكيد هذه القراءة ارتفاع خام برنت وتعزز اليوان أمام الدولار.
4 مارس، 04:45 / الصين / Markit Manufacturing PMI، فبراير / السابق: 50.1 / الفعلي: 50.3 / التوقع: 50.0 / خام برنت – هبوط، USD/CNY – صعود
أظهر مؤشر Markit Manufacturing PMI توسعًا طفيفًا إلى 50.3 في يناير، بدعم من ارتفاع الطلبيات الجديدة وأول زيادة في التوظيف خلال ثلاثة أشهر. ورفعت الشركات مشترياتها وإنتاجها رغم ارتفاع تكاليف المدخلات، خصوصًا المعادن. وتراجعت درجة التفاؤل طويل الأجل في ظل المخاوف المرتبطة بالتكاليف والمخاطر الخارجية. وتتموضع توقعات فبراير عند مستوى حيادي يبلغ 50.0. أي تحرك باتجاه عتبة الانكماش سيزيد الضغط على خام برنت ويدعم الدولار مقابل اليوان.
4 مارس، 04:45 / الصين / Markit Services PMI، فبراير / السابق: 52.0 / الفعلي: 52.3 / التوقع: 52.4 / خام برنت – صعود، USD/CNY – هبوط
ظل قطاع الخدمات متماسكًا في يناير عند 52.3، ما يعكس قوة الطلب وارتفاع مبيعات التصدير. وزادت الشركات التوظيف لأول مرة منذ عدة أشهر، فيما ظلت دفاتر الطلبات في منطقة إيجابية. وأشار المشاركون إلى ارتفاع تكاليف المشتريات والوقود، لكن الطلب الكلي دعم نمو الإيرادات. أي ارتفاع طفيف إلى 52.4 في فبراير سيعزز زخم الاستهلاك والخدمات، ويدعم خام برنت واليوان.
4 مارس، 08:00 / اليابان / مؤشر ثقة المستهلك، فبراير / السابق: 37.2 / الفعلي: 37.9 / التوقع: 38.2 / USD/JPY – هبوط
ارتفعت ثقة المستهلك في اليابان إلى 37.9 في يناير من 37.2 في ديسمبر — وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2024 — بدعم من تحسن تقييمات الثروة وفرص التوظيف والدخول. وتشير زيادة الاستعداد للقيام بمشتريات كبيرة وتحسن مكونات المؤشر إلى انتعاش تدريجي في الطلب المحلي، رغم أن مستوى الثقة العام ما زال دون الذرى السابقة. قراءة فبراير قرب 38.2 ستدعم الين.
4 مارس، 09:00 / روسيا / S&P Global Services PMI، فبراير / السابق: 52.3 / الفعلي: 53.1 / التوقع: 52.8 / USD/RUB – صعود
ارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في روسيا إلى 53.1 في يناير من 52.3 في ديسمبر، ما يشير إلى تسارع واضح في النشاط. وتعافت الطلبيات الجديدة والتوظيف بالتوازي مع ارتفاع أسعار المدخلات وأسعار البيع بعد التغييرات الضريبية. وإذا شهد فبراير تراجعًا طفيفًا باتجاه 52.8، فسيسمح ذلك للدولار بالتقدم مقابل الروبل.
4 مارس، 11:55 / ألمانيا / HCOB Services PMI، فبراير / السابق: 52.7 / الفعلي: 52.4 / التوقع: 53.4 / EUR/USD – صعود
سجل مؤشر HCOB للخدمات مستوى 52.4 في يناير. وجاء التحسن بدعم من نمو الإيرادات والصادرات، رغم تراجع التوظيف واستمرار ضغوط الأسعار عند مستويات مرتفعة. قراءة عند 53.4 في فبراير ستعزز موقف اليورو.
4 مارس، 12:00 / منطقة اليورو / HCOB Services PMI، فبراير / السابق: 52.4 / الفعلي: 51.6 / التوقع: 51.8 / EUR/USD – صعود
بلغ مؤشر HCOB للخدمات في منطقة اليورو 51.6 في يناير، ما يعكس توسعًا معتدلًا في القطاع بعد فترة من الضعف. وارتفع النشاط إلى أعلى مستوى خلال شهرين في فبراير، لكن نمو الطلبيات الجديدة تباطأ وتوقف تحسن التوظيف. وتراجعت ضغوط تكاليف المدخلات مع تباطؤ نمو أسعار السلع الأساسية وتراجع وتيرة تضخم أسعار خدمات البيع. وإذا أكد فبراير قراءة عند 51.8، فسيدعم اليورو.
4 مارس، 12:30 / المملكة المتحدة / S&P Global Services PMI، فبراير / السابق: 51.4 / الفعلي: 54.0 / التوقع: 53.9 / GBP/USD – هبوط
ظل مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في المملكة المتحدة عند مستوى مرتفع قرب 54 في يناير، ما يعكس عشر شهور متتالية من التوسع بدعم من قوة الطلب المحلي. وواصلت الطلبيات الجديدة الارتفاع، لكن الشركات أشارت إلى زيادة تكاليف العمالة وضغوط تكاليف المدخلات؛ وقامت بعض الشركات بتقليص أعداد الموظفين لتعزيز الإنتاجية. وتشير توقعات فبراير إلى تراجع طفيف إلى 53.9، ما سيضغط على الجنيه الإسترليني.
4 مارس، 13:00 / منطقة اليورو / أسعار المنتجين، يناير / السابق: -1.4% / الفعلي: -2.1% / التوقع: -2.6% / EUR/USD – هبوط
انخفضت أسعار المنتجين في منطقة اليورو بنسبة 2.1% على أساس سنوي في ديسمبر، ما يعكس استمرار التراجع في أسعار الطاقة وبعض السلع الصناعية. بلغ التضخم باستثناء الطاقة مستوى أقرب إلى الصفر، مع بقاء مكونات الطاقة المحرك الرئيسي للحركة الإجمالية. وتشير التوقعات لشهر يناير إلى تراجع سنوي أعمق عند -2.6%. وإذا تأكد ذلك، فسيزيد الضغط على اليورو.
4 مارس، 16:15 / الولايات المتحدة / وظائف القطاع الخاص الأسبوعية (ADP) / السابق: 37 ألف / الفعلي: 22 ألف / التوقع: 45 ألف / مؤشر USDX – ارتفاع
أضاف أرباب العمل في القطاع الخاص في المتوسط نحو 22 ألف وظيفة أسبوعيًا في يناير، وهو مستوى أقل بكثير من القراءات الأخيرة ومن التوقعات. جاءت مكاسب التوظيف غير متوازنة؛ إذ ساهم قطاع الرعاية الصحية بقوة، في حين خفض قطاع الخدمات المهنية وقطاع الأعمال الوظائف. يشير تعافي التوظيف البطيء إلى حذر واضح من الشركات في ظل ضعف الطلب. وإذا عادت الزيادات الأسبوعية باتجاه مستوى 45 ألفًا في التقرير المقبل، فسوف يعزز ذلك إشارات تعافي سوق العمل ويدعم الدولار.
4 مارس، 17:30 / كندا / مؤشر S&P Global لمديري مشتريات الخدمات، فبراير / السابق: 46.5 / الفعلي: 45.8 / التوقع: 46.0 / زوج USD/CAD – تراجع
انخفض مؤشر مديري مشتريات الخدمات في كندا إلى 45.8 في يناير، مسجلًا الشهر الثالث على التوالي من الانكماش، مع تراجع جديد في الطلبات الجديدة. تراجع الطلب الخارجي وسط توترات تجارية، فيما ضغط تضخم أسعار الموردين على هوامش الربح. وقيدت الشركات تمرير التكاليف إلى العملاء. تشير توقعات فبراير عند 46.0 إلى بداية استقرار؛ وتأكيد ذلك سيكون في صالح الدولار الكندي.
4 مارس، 17:45 / الولايات المتحدة / مؤشر S&P Global لمديري مشتريات الخدمات، فبراير / السابق: 52.5 / الفعلي: 52.7 / التوقع: 52.3 / مؤشر USDX – تراجع
ظل مؤشر مديري مشتريات الخدمات في الولايات المتحدة في منطقة التوسع عند 52.7 في يناير، رغم تباطؤ الطلبات الجديدة والتوظيف. يحد ضعف الطلب الخارجي وتراجع شهية العملاء من وتيرة التوظيف. ولا يزال تضخم التكاليف يمثل مشكلة ملموسة. من المرجح أن يؤدي تراجع طفيف إلى 52.3 في فبراير إلى الضغط على الدولار.
4 مارس، 18:00 / الولايات المتحدة / مؤشر ISM لمديري مشتريات الخدمات، فبراير / السابق: 53.8 / الفعلي: 53.8 / التوقع: 54.0 / مؤشر USDX – ارتفاع
استقر مؤشر ISM لمديري مشتريات الخدمات قرب 53.8 في يناير، مشيرًا إلى استمرار توسع القطاع، رغم تباطؤ الطلبات الجديدة والتوظيف واستمرار الضغوط القوية في أسعار الموردين. وتشير التوقعات لشهر فبراير عند 54.0 إلى نشاط أقوى، ما من شأنه دعم الدولار.
4 مارس، 18:30 / الولايات المتحدة / مخزونات النفط الخام (EIA) / السابق: -9.014 مليون برميل / الفعلي: 15.989 مليون برميل / التوقع: 4.787 مليون برميل / خام Brent – ارتفاع
ارتفعت المخزونات التجارية من النفط الخام في الولايات المتحدة بمقدار 15.99 مليون برميل خلال الأسبوع المنتهي في 20 فبراير، متجاوزة بفارق كبير السحب الطفيف الأخير وتوقعات السوق. يشير هذا الارتفاع الحاد إلى فائض مؤقت في المعروض ويزيد مخاطر الضغوط الهبوطية على أسعار النفط. وفي ظل غياب توقعات إجماع واضحة، فإن النتيجة نفسها تزيد من حالة عدم اليقين؛ وقد يتفاعل خام Brent بالارتفاع في مثل هذا المناخ.
4 مارس، 22:00 / الولايات المتحدة / كتاب Beige الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي / سعر فائدة Fed funds – 3.75% / مؤشر USDX – تقلبات
يجمع كتاب Beige تقارير نوعية من 12 منطقة تابعة للاحتياطي الفيدرالي حول الأوضاع الاقتصادية المحلية، ويقدم صورة قطاعية شاملة للنشاط الاقتصادي وسوق العمل. عادةً ما تدعم التحسنات الإقليمية شهية المخاطرة وقد تقلل الطلب على الدولار، بينما تؤدي التقارير التي تبرز مخاطر متزايدة للتضخم إلى رفع توقعات تشديد السياسة النقدية، ما يدعم الدولار. غالبًا ما يثير هذا الإصدار تقلبات قصيرة الأجل في الأسواق بينما تحلل التفاصيل الإقليمية والتعليقات المصاحبة.
2 مارس، 12:15 / منطقة اليورو / خطاب Frank Elderson، عضو المجلس التنفيذي لـ ECB / زوج EUR/USD 2 مارس، 15:30 / أستراليا / خطاب Sarah Hunter، مساعد المحافظ (للشؤون الاقتصادية)، Reserve Bank of Australia / زوج AUD/USD 2 مارس، 15:30 / المملكة المتحدة / خطاب Alan Taylor، عضو لجنة السياسة النقدية في Bank of England / زوج GBP/USD 2 مارس، 17:00 / منطقة اليورو / خطاب Christine Lagarde، رئيسة European Central Bank / زوج EUR/USD 2 مارس، 17:00 / كندا / خطاب Sharon Kozicki، نائبة المحافظ، Bank of Canada / زوج USD/CAD 2 مارس، 17:00 / منطقة اليورو / خطاب Joachim Nagel، عضو مجلس إدارة ECB / زوج EUR/USD 2 مارس، 18:30 / المملكة المتحدة / خطاب David Ramsden، نائب المحافظ للأسواق والأعمال المصرفية، Bank of England / زوج GBP/USD 2 مارس، 18:40 / منطقة اليورو / خطاب Martin Kocher، عضو مجلس إدارة ECB، محافظ OeNB (Austrian National Bank) / زوج EUR/USD 2 مارس، 19:00 / منطقة اليورو / خطاب Olaf Sleipen، عضو مجلس الإشراف في ECB، محافظ البنك المركزي الهولندي / زوج EUR/USD 2 مارس، 20:15 / الولايات المتحدة / خطاب Neel Kashkari، رئيس Federal Reserve Bank of Minneapolis / مؤشر USDX 3 مارس، 00:10 / أستراليا / خطاب Michele Bullock، محافظ Reserve Bank of Australia / زوج AUD/USD 3 مارس، 07:00 / اليابان / خطاب Kazuo Ueda، محافظ Bank of Japan / زوج USD/JPY 3 مارس، 17:55 / الولايات المتحدة / خطاب John Williams، رئيس Federal Reserve Bank of New York / مؤشر USDX 3 مارس، 19:55 / الولايات المتحدة / خطاب Neel Kashkari، رئيس Federal Reserve Bank of Minneapolis / مؤشر USDX 4 مارس، 13:45 / منطقة اليورو / خطاب Piero Cipollone، عضو المجلس التنفيذي لـ ECB / زوج EUR/USD 4 مارس، 14:00 / منطقة اليورو / خطاب Patrick Montagner، عضو مجلس الإشراف في ECB / زوج EUR/USD 4 مارس، 16:30 / منطقة اليورو / خطاب Luis de Guindos، نائب رئيس ECB / زوج EUR/USD 4 مارس، 20:00 / منطقة اليورو / خطاب Burkhard Balz، Bundesbank / زوج EUR/USD 4 مارس، 22:00 / الولايات المتحدة / نشر كتاب Beige للاحتياطي الفيدرالي / مؤشر USDX
من المقرر أيضًا إلقاء خطب من قِبل كبار مسؤولي البنوك المركزية في هذه الأيام. عادةً ما تؤدي تعليقاتهم إلى تقلبات في أسواق العملات، إذ يمكن أن تعطي إشارات حول توجهات السياسة المستقبلية.
روابط سريعة
وماهو رأيك 
