Кой ще ходи в гората, кой ще събира дърва за огрев? Японските власти се кълнат, че ще защитят йената с „решителни действия“, но колкото по-силни стават обещанията, толкова по-малко пазарите им вярват. Валутната двойка USD/JPY се доближава до най-високите си нива от 1986 г. насам. Forex трейдърите вече многократно са виждали този сценарий, особено частта, в която чиновниците заплашват с интервенция, но не предприемат нищо.

Главният секретар на кабинета Minoru Kihara потвърди готовността на правителството да действа при необходимост. Финансовият министър Suzuki Katayana заяви, че Tokyo и Washington имат стабилно разбирателство относно готовността си да предприемат решителни стъпки и че координацията е станала още по-тясна. Подобна реторика се чуваше още през април, когато интервенцията струваше на хазната рекордните £11.73 трилиона.

Според Morgan Stanley продажбите на USD/JPY могат само да укротят спекулативното търсене, но ефектът ще бъде краткотраен. Докато разликата между реалните лихвени проценти в САЩ и Япония се запазва, магията на валутната интервенция няма да е достатъчна, за да удържа постоянно продавачите. ING посочва и друг риск – намаляването на японските инвестиции в държавни облигации на САЩ през май. Това може да обезпокои Washington и да принуди Tokyo да прояви по-голямо търпение, преди да започне нова атака на пазара.

Динамика на позициите на дребните трейдъри в йена

Неочаквано индивидуалните трейдъри започнаха да обръщат внимание на предупрежденията на правителството. Според Bloomberg нетната позиция на дребните инвеститори в йената се обърна към положителна, достигайки почти £500 милиарда, докато в края на април късите позиции бяха £2.33 трилиона — най-високото равнище от края на 2020 г. За разлика от тях професионалните играчи продължават да залагат на по-нататъшно отслабване на йената, което създава рядко разминаване между тълпата и „умните пари“.

По-големият разрив обаче е вътре в самата Япония. Членът на Управителния съвет на Bank of Japan Наоки Тамура смята, че базисната инфлация е достигнала целта от 2% и предлага повишаване на лихвите с по 25 базисни пункта на всеки няколко месеца — много по-бързо, отколкото пазарът очаква. Управителят Казуо Уеда подкрепи своя колега, заявявайки, че Централната банка възнамерява да продължи цикъла на затягане, като в същото време поддържа облекчени финансови условия.

Правителството на министър-председателя Санае Такачи обаче се придържа към обратната логика. Според проекта за дългосрочен икономически план кабинетът възнамерява да призове централната банка да съгласува решенията си с целта на Такачи за подкрепа на частното търсене. По същество Токио иска евтини пари точно в момент, когато BOJ се готви да повиши цената им.

Това създава порочен кръг: колкото повече централната банка намеква за по-високи лихвени проценти, толкова по-малък стимул има правителството да подкрепи йената чрез интервенции, които биха могли да забавят поскъпването на USD/JPY. С отслабването на валутата политическият натиск върху BOJ се засилва. Коя страна първа ще отстъпи в този спор?

От техническа гледна точка, дневната графика на USD/JPY показва устойчив възходящ тренд. Докато цената се задържа над 161, фокусът трябва да остане върху покупки.