Цената включва всичко и фондовият пазар го доказа напълно ясно. Уолстрийт потръпна, когато доходността по държавните облигации отново започна да се покачва, а разочароващият отчет на Walmart напомни на инвеститорите, че американският потребител се изморява под тежестта на икономиката.

Динамика на основните американски борсови индекси

Индексът Dow Jones загуби 1.3%, Nasdaq спадна с 1%, а S&P 500 се понижи с 0.9%. Основният „виновник“ беше Walmart: акциите му се сринаха с 9.2% — най-лошият борсов ден от години насам — след като компанията отчете ръст на съпоставимите продажби в САЩ от едва 2.6%, най-слабият резултат от шест години. Междувременно петролът Brent поскъпна с 3.4%, доближавайки $95 за барел, след заплахите на Доналд Тръмп да започне „икономическа война“ срещу Иран.

Доходността по 10-годишните щатски държавни облигации, която е тясно свързана с цените на петрола, отново се превърна във възпиращ фактор за акциите. Министърът на финансите Scott Bessent се опита да успокои пазарите, като увеличи обемите на обратно изкупуване — той заяви, че операциите могат да надхвърлят $4 милиарда на сделка, двойно над сегашните нива. Но ефектът беше временен: доходността по държавните облигации се върна към многогодишните си върхове, а хиперскейлърите като Nvidia, чийто растеж все повече зависи от финансирана с дълг инфраструктура за AI, отново се оказаха под натиск.

Низходящ тренд на Nasdaq 100

Пазар с две настроения

В същото време изглежда, че пазарът води двоен живот. Според Bank of America глобалните управители на фондове държат 56% от портфейлите си в акции – най-високият дял от ноември 2021 г. насам. „Биковете“ продължават да купуват, въпреки че в същото проучване „хаотичното покачване на доходността по облигациите“ е посочено като втория по големина риск след страховете от балон около AI. Четвърт от участниците се опасяват от нова вълна на инфлация. Класически FOMO — страхът да не изпуснеш възможност — все още надделява над предпазливостта.

UBS гледа оптимистично на ситуацията: ръст на корпоративните печалби от 35–40% може да изтласка S&P 500 до нови върхове, с целево ниво около 8 100 пункта. Въпреки това банката предупреждава, че след 2027 г. картината ще стане по-неясна и корпоративните маржове може да се окажат под натиск. Днес думите на анализаторите струват по-малко от обичайното — пазарът живее в режим на ескалация/деескалация, при който всяка прогноза може да бъде занулена с един единствен ред в доклада за доходността.

Така пазарът балансира между еуфорията около прогнозите за печалбите и нарастващата цена на заемния ресурс. Доларът отслабва, петролът поскъпва, доходността се покачва — три сили, които дърпат акциите едновременно в различни посоки.

Ще издържи ли бичият пазар на S&P 500 на това напрежение или в крайна сметка доходността ще надделее? Съмнявам се, че ще имаме отговор, преди да приключи отчетният сезон.

Технически, на дневната графика мечките си върнаха справедливата стойност. Първата от двете предварително посочени мечи цели — 7 666 и 7 610 — вече беше достигната; втората е на път.