Купувай при слухове, продавай при факти. Това е стара борсова мъдрост и в момента EUR/USD я демонстрира в най-чистия ѝ вид. Валутната двойка е в застой вече три дни, не защото на пазара няма за какво да се говори, а защото всички теми за обсъждане вече са калкулирани в цената. Сега остава само да се изчака основното събитие – речта на председателя на Fed в Jackson Hole.

Динамика на френската икономика

Формално погледнато, има причина за движение дори и без Warsh. Френската икономика едва избегна рецесия. БВП се понижи с 0,2% през първото тримесечие и стагнира през следващите три месеца. Вината е в необичайните горещини, които унищожиха реколтата и парализираха земеделието.

Инфлацията в Испания е повече от два пъти над целта на ЕЦБ, като скочи до 4,5% – най-високото ниво от 2023 г. Цените във Франция се ускориха до 2,7%. В резултат на това инвеститорите почти не се съмняват, че ЕЦБ ще повиши лихвите с четвърт пункт до 2,5% през септември, а още едно повишение може да се случи до пролетта. Това изглежда е причина еврото да поскъпне, тъй като разминаването в паричната политика се очертава в негова полза.

Динамика на инфлацията в Испания и Франция

Въпреки това, на този фон еврото изглежда като случаен наблюдател. Главният герой в тази история е доларът, или по-точно доверието в него. Доходността по 30-годишните US Treasuries достигна връх, невиждан от 2007 г. насам, PCE инфлацията се задържа на 3,7% при цел от 2%, а Federal Reserve вече пет години не успява да я укроти. Treasury на Scott Bessent се опитва да овладее разпродажбата на дългосрочните облигации, но само интервенции няма да убедят пазара.

Затова JP Morgan, Apollo и Morgan Stanley са на мнение, че Warsh има шанс, може би последен, да докаже с действия, че борбата му с инфлацията не е само реторика. Според Bank of America правилните думи могат да изгладят кривата на доходността, да засилят глобалния апетит към риск и да подкрепят долара. Ако се поколебае, доходността по дългосрочните облигации отново ще скочи до нивата, от които Bessent се опита да я издърпа. Капиталът ще побегне към сигурни активи, оставяйки цикличните акции и рисковите валути на заден план.

Пазарът свикна да купува всеки намек за решителност предварително, което създава условия за класически FOMO – страх от пропускане на печалба. Но един намек не е достатъчен. Ако за пореден път думите не бъдат последвани от действия, ефектът ще трае най-много няколко часа.

В същото време BofA ни напомня, че пазарът все още вярва в идеален сценарий. Без забавяне на икономиката, без повишение на лихвите, без съкращения на разходите за AI и без победа на демократите на междинните избори през ноември. Списъкът е твърде дълъг, за да не поражда въпроси.

Във всеки случай думите на централните банкери отдавна се ценят под номинала им. Пазарът иска действия. Изчакайте до петък вечер. Jackson Hole ще покаже дали Fed все още има право да говори в първо лице или, както преди, ще трябва да се оправдава пред облигациите. Ще повярва ли пазарът на Warsh от първия път?

Технически, на дневната графика EUR/USD продължава да се търгува близо до горната граница на справедливия ценови диапазон от 1.135–1.165. Консолидация над това ниво би сигнализирала за възможности за покупки, докато понижение би сигнализирало за възможности за продажби.