想要削弱你的對手？先從自己下手。這正是美國財政部長 Scott Bessent 提出的計畫樣貌——他宣布財政部將「至少加倍」回購長期公債。市場立刻有所反應：美元隨即跌至自五月以來的最低水準。

美元走勢與公債殖利率的變化

美元並沒有抵抗自身的走弱。綠背幾乎像是主動把肩膀伸向一擊，讓30年期公債殖利率在升至自2007年以來未見的水準後得以降溫。此外，Donald Trump 一再表示，疲弱的貨幣不是問題，而是提升競爭力的工具。根據 Evercore ISI 的看法，Bessent 對此舉可說是打從心底歡迎，因為這有助於縮小貿易失衡，並讓出口商的日子好過一些。

然而，在這高尚的外表之下，隱藏著冷酷的算計。Citigroup 認為，試圖控制殖利率所付出的主要代價，就是美元走弱。事實上，華盛頓正是在債務危機與貨幣危機之間作選擇，而這個選擇已經做出來，犧牲的是綠背。一兵難當萬軍，美元似乎願意犧牲部分強勢，以避免在美國公債市場出現更具破壞性的情境。

不過，現在要把綠背打入冷宮還為時過早。State Street 提醒我們，由人工智慧熱潮與油價上漲所驅動的資金持續流入美股，仍為美元指數提供了紮實支撐。聯準會與歐洲央行之間的利差也依然站在美元這一邊——儘管最新一次 FOMC 會議紀要的措辭偏向不確定性，市場對12月升息的預期並未完全消失。

貨幣對美國公債操作的反應

與此同時，「去美元化」已不再是陰謀論，而是 Deutsche Bank 的一項實際運作中的假設。該行建議客戶在未來數月把黃金、瑞郎與歐元視為美元的替代品。亞洲與歐洲貨幣之所以能獲得更大的回旋空間，正是因為華盛頓在債券與外匯市場上的干預束縛自我鬆綁——先是與日本聯手支撐日圓，現在則轉向其自身的政府債券市場。

由此看來，是美元自己把自己置於風險之中——不是因為他人的打擊，而是出於自身的盤算，兩者不可同日而語。EUR/USD 貨幣對當前的上升更多是源自市場情緒，而非歐洲經濟體質改善；歐元區距離穩健、明確的擴張仍有相當距離。

華府能否掌控自身實驗所帶來的後果，還是說 US dollar 已經付出了超出其預期的代價？

從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 正在形成 20-80 型態。儘管在 Wolf Waves 結構中屬於中期「多頭」走勢，但一旦跌破 1.167 的支撐位，便構成短線做空的依據。若未跌破該水準，則宜續抱先前建立的多單部位。