當油輪在波斯灣燃燒之際，倫敦與紐約的交易員卻在爭論另一件事：美國財政部會花上多少十億美元回購美國國債？Brent 原油價格自七月以來首度突破每桶 100 美元，美債殖利率徘徊在多年來的高點附近，而 EUR/USD 則彷彿毫不受影響一路上漲——這一切都基於對美國國債回購以及歐洲央行鷹派言論的預期。問題很簡單：這場歐元的「多頭派對」能持續多久？

油價的情況相對明朗。Brent 期貨一度大漲逾 2%，隨後回吐部分漲幅。美軍為回應一枚針對美國海軍軍艦的彈道飛彈攻擊企圖，摧毀了五艘伊朗油輪。中國買盤則進一步推波助瀾——這個全球最大的進口國正在重返市場。

美國國債殖利率動態

與此同時，美國公債殖利率正在上升。交易員擔心較高的油價將推升通膨，並迫使 Federal Reserve 再度升息。兩年期公債殖利率攀升至自 2025 年 1 月以來未見的水準，而十年期殖利率則徘徊在近三年的高點附近。

ECB 幾乎可以確定將在週四再次升息——這是戰爭爆發以來的第二次升息——至 2.5%，也就是中性區間的上限。歐元區通膨在 8 月加速至年增 3.3%，為近三年來最高水準。第二輪效應目前尚不明顯，但能源價格停留在高檔的時間越長，今冬工資出現較大漲幅的風險就越高。

市場對 ECB 利率預期的變化動態

該地區經濟表現出出乎意料的韌性。這一貨幣聯盟是唯一在第二季錄得成長高峰的地區，這在一定程度上放鬆了 ECB 的掣肘。不過，同樣高昂的能源成本，一方面或許可以為第三次升息提供理由，另一方面也可能破壞需求的韌性。

Morgan Stanley 認為，9 月的決策很可能將是相當一段時間內的最後一次。要進一步收緊政策，必須看到明確且持續的 GDP 成長跡象，以及通膨根深蒂固的證據。歐元區政府公債殖利率的上漲使情況更為複雜：在市場預期衝突將持久化之際，僅是較高的殖利率本身，就已提高企業和家庭的融資成本，無論 ECB 是否再採取行動。

與此同時，債券投資人正等待財政部於週三公布回購規模。在 8 月承諾至少將長天期債券買回量加倍之後，RBC 表示，若金額為 40 億美元，將令市場失望；基準情境為 50–60 億美元，而 Morgan Stanley 則將 100 億美元視為上限。該數字將為未來操作樹立新的標準，並將揭示財政部門對獲利能力日益升高的憂慮。

因此，EUR/USD 的上漲並非建立在基本面好轉之上，而是同時倚賴兩項數據——ECB 的決議以及美國財政部的回購公告。只要其中任一項未達市場預期，歐元這波行情可能會比啟動時更快結束。

從技術面來看，在日線圖上，若匯價在 1.1665 或 1.1715 的樞紐阻力位遭到拒絕，或跌破 1.164，都是逢高賣出的理由。