Fed nebude tolerovat ochlazení trhu práce a Jerome Powell má pevně pod kontrolou kroky centrální banky. To jsou dva klíčové poznatky ze zářijového zasedání FOMC. Devět z osmnácti členů výboru předpovídá do konce roku snížení sazby federálních fondů maximálně o 25 bazických bodů. Téměř všichni kromě Michelle Bowmanové ale hlasovali pro snížení o 0,5 procentního bodu. Zdá se, že předsedkyně Fedu našla pádné argumenty, kterými oponenty přesvědčila. Toto vyhnalo kotace páru EUR/USD na srpnová maxima, ačkoli překonat je nedokázal.

V Jackson Hole dal Jerome Powell jasně najevo, že inflace už není hlavním bodem zájmu Fedu. Centrální banka se teď soustředí spíš na trh práce, kde v té době rychle stoupala nezaměstnanost. To by teoreticky mohlo naznačovat blížící se recesi. Fed ale usiluje o měkké přistání a Powell je zřejmě připraven zopakovat úspěch Alana Greenspana, který si v roce 1995 s přehledem poradil s podobnými výzvami.

Dnešní situace má s děním před 30 lety mnoho společného. Stejně jako tehdy, i teď Fed začal snižovat sazby, když průměrný růst pracovních míst klesl z +300 tisíc na +100 tisíc. Ekonomika nebyla v recesi, ale mluvilo se o hrozícím poklesu. Derivátové trhy očekávaly v 90. letech snížení sazby federálních fondů o 200 bazických bodů, ale ve skutečnosti byly sníženy jen o 75 bazických bodů. Je možné, že současný apetit trhu je podobně nadhodnocený.

Očekávání trhu týkající se sazby Fedu

Trh předpokládá pokles výpůjčních nákladů v rámci 12 měsíců na 2,75 %, což je výrazně nad konsenzuálním odhadem FOMC na úrovni 3,25 %. Uvedené nazančuje, že investoři očekávají v tomto cyklu snížení sazeb o 225–275 bazických bodů, přičemž zohledňují zářijové snížení. Fed přitom usiluje o snížení o 175–225 bazických bodů. Pokud bychom použili paralelu s rokem 1995, konečný výsledek by se mohl blížit 100–125 bazickým bodům.

Pokud se totiž Fed zaměří pouze na mandát v oblasti zaměstnanosti, riskuje, že přehlédne inflaci. Kdo může říct, že inflace v prostředí stále silné ekonomiky a trhu práce opět nezrychlí? Ano, centrální banka věří, že inflačního draka zkrotila, ale nemůže se chytit do stejné pasti jako kdysi? V 70. letech bylo vyhlášeno vítězství nad vysokými cenami, jenže když začaly znovu stoupat, muselo se obnovit zpřísňování měnové politiky. Americká ekonomika na to doplatila dvojitou recesí.

Trendy v inflaci a nezaměstnanosti v USA

Trh se dlouho soustředil na měnovou politiku Fedu. S blížícími se prezidentskými volbami v USA se ale pozornost investorů může přesunout na souboj kandidátů. Ratingy popularity Kamaly Harrisové a Donalda Trumpa by se mohly stát stejně důležitými jako zveřejnění údajů o PCE.

Technická analýza

Podle grafu 1D závisí budoucnost páru EUR/USD na tom, zda ho býci dokážou vytlačit nad horní hranici pásma spravedlivé hodnoty 1,1035–1,1160. Pokud ne, byl by to signál k prodeji s cíli 1,1120 a 1,1080.