Zprávy Evropské centrální banky (ECB) po zasedání o měnové politice konaném ve dnech 22. a 23. července naznačují, že členové ECB se i přes jednomyslné rozhodnutí ponechat současné úrokové sazby beze změny přiklánějí k dalšímu zpřísňování měnové politiky. Úředníci zdůraznili, že pokud se prognózy inflace výrazně nezlepší, může být nutné další zvýšení, a zároveň se na zářijovém zasedání vyhnuli jakýmkoli závazkům ohledně takového kroku.

Rada guvernérů dospěla k závěru, že neočekávaná ekonomická data odůvodňují pozastavení cyklu zpřísňování v červenci. Celková inflace v červnu klesla na 2,8 % z 3,2 % v květnu, zatímco jádrová inflace se snížila na 2,4 % z 2,6 %. Tlak na jádrové ceny se také nadále snižoval, přičemž odolnější složky inflace překonaly očekávání.

Údaje o dynamice mezd poskytly další argumenty pro udržení sazeb na jejich současné úrovni. Tlak na náklady práce se zmírňuje a zlepšené podmínky na trhu práce snižují pravděpodobnost významných sekundárních dopadů energetického šoku. Úředníci poznamenali, že tyto dopady se dosud neprojevily ve vnitřních cenách a mzdách, zatímco dlouhodobá inflační očekávání se obecně drží v rámci cílové úrovně ECB na úrovni 2 %.

Ve zprávách však přetrvává opatrný postoj. Někteří členové Rady vyjádřili podporu možnému zvýšení sazeb v červenci s argumentem, že pravděpodobnost, že další zvýšení bude nadměrné, je velmi nízká. Varovali, že příliš dlouhé čekání by mohlo oddálit návrat inflace na cílovou úroveň a potenciálně by mohlo vyžadovat agresivnější opatření v budoucnu.

Pozornost ECB se i nadále zaměřuje na ceny energií. Regulační úředníci varují, že plný inflační dopad nedávného šoku se teprve musí projevit. Čím déle zůstávají ceny energií vysoké, tím větší je riziko širších nepřímých a sekundárních dopadů. Vysoké ceny zemního plynu a sezónně nízké zásoby plynu v Evropě jsou významnými faktory přispívajícími k inflaci, spolu s geopolitickými narušeními dodavatelských řetězců.

Rada guvernérů proto i nadále vnímá inflační rizika primárně jako vzestupná. Přestože aktuální data o očekáváních mezd, výnosů a inflace zůstávají relativně příznivá, předpokládaná inflace překračující cílovou hodnotu potvrzuje potřebu pečlivého sledování jak trvání, tak intenzity energetického šoku.

Účastníci trhu by se nyní měli zaměřit na zářijové zasedání, kde se očekává, že nové ekonomické prognózy a aktualizovaná data o inflaci poskytnou jasno, zejména po růstu spotřebitelských cen v červenci. ECB se i nadále drží svého přístupu založeného na datech a zasedáních, což jasně naznačuje, že červencová pauza neznamená konec cyklu zpřísňování, ale ani nezaručuje zvýšení sazeb v září.

Trhy zachovávají očekávání dalšího zpřísňování měnové politiky, přičemž pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů v září se podle nástroje ECB Watch odhaduje na 96 %.

Euro na zveřejněná data téměř nereagovalo a v době psaní se pár EUR/USD nacházel pod mírným medvědím tlakem poblíž 1,1650, což představovalo denní pokles kolem 0,09 %. Nicméně při vyhlídce na další růst vykazuje odolnost pod 200denním SMA. To naznačuje, že obchodníci jsou před pátečním projevem předsedy Federálního rezervního systému Kevina Warshe na sympoziu v Jackson Hole opatrní. Oscilátory mezitím zůstávají pozitivní, což potvrzuje převahu býků na trhu.