Weniger als 24 Stunden nach der ersten Zinserhöhung der EZB seit 2023 signalisierte Bundesbankpräsident Joachim Nagel, dass der Schritt im Juni nicht der letzte gewesen sei. „Der EZB-Rat wird zu seiner nächsten geldpolitischen Sitzung im Juli zusammenkommen“, sagte Nagel am Freitag in per E-Mail übermittelten Kommentaren. „Wir halten uns alle Optionen offen und sind bereit, erneut zu handeln, sollte es erforderlich sein. Unser datengestützter, von Sitzung zu Sitzung reichender Ansatz bei der Entscheidungsfindung bleibt angemessen“, sagte er.

Nagel ließ wenig Raum für Interpretationen. Er sagte, die Auswirkungen des Krieges mit Iran seien groß und anhaltend und dass eine Zinserhöhung selbst dann nötig wäre, wenn sich die Lage schnell verbessere. Mit anderen Worten: Die EZB agiert nicht nur reaktiv, sondern auch präventiv – die hohen Energiepreise schlagen bereits auf die Kerninflation durch, und es ist weitaus schwieriger, den Brand im Nachhinein zu löschen. Das mache es, so Nagel, unmöglich, die Entwicklungen einfach zu ignorieren. EZB-Präsidentin Christine Lagarde machte gestern einen ähnlichen Punkt und bezeichnete dasselbe Problem als zentrale Bedrohung für die Wirtschaft.

Der IWF unterstützte diesen Ansatz am selben Tag. Der Fonds forderte eine weitere Straffung zur Eindämmung des Inflationsschocks und prognostizierte für dieses Jahr insgesamt 50 Basispunkte an Zinserhöhungen – also einen weiteren Schritt um 25 Basispunkte nach Juni. Diese Prognose deckt sich mit der Markterwartung: Der zweite Schritt wird derzeit für September erwartet.

Nicht alle Mitglieder des EZB-Rats vertreten einen gleichermaßen restriktiven Kurs. Der slowenische Vertreter Klemen Dolenc sagte, der Juni-Schritt sei vorerst ausreichend und verschaffe der EZB die Möglichkeit, die Gesamtlage bei den folgenden Sitzungen zu prüfen. Das ist eine vorsichtigere Haltung und spiegelt den realen Zielkonflikt wider, vor dem die Notenbank steht: Inflation über 3 %, rückläufige Geschäftstätigkeit und ein BIP-Rückgang im ersten Quartal.

Für den Euro schafft Nagels restriktives Signal in Kombination mit der Unterstützung durch den IWF einen moderat positiven Hintergrund. Sollte die Sitzung im Juli tatsächlich zu einem zweiten Schritt führen, würde sich der Zinsabstand zwischen dem Euroraum und den Vereinigten Staaten verringern – ein Argument zugunsten des Euro gegenüber dem Dollar im mittleren Zeithorizont. All dies hängt jedoch davon ab, ob die Straße von Hormus in den kommenden Tagen wieder geöffnet wird – kommt es zu einem Friedensabkommen, das die Schifffahrt wiederherstellt, könnte die restriktive Erzählung deutlich schneller obsolet werden, als es der IWF derzeit erwartet.

Der technische Ausblick für EUR/USD legt nahe, dass Käufer sich zunächst auf die Marke von 1,1580 konzentrieren sollten. Ein Durchbruch dieses Niveaus würde einen Test von 1,1615 ermöglichen. Von dort aus könnte das Paar 1,1645 erreichen, wobei ein Anstieg darüber hinaus ohne Unterstützung großer Marktteilnehmer schwierig sein dürfte. Das weiter entfernte Ziel ist das Hoch in der Nähe von 1,1665. Auf der Unterseite ist nur bei substanzieller Kaufnachfrage um 1,1555 mit nennenswerten Engagements großer Käufer zu rechnen. Bleibt diese Unterstützung aus, wäre es ratsam, auf ein neues Tief bei 1,1530 zu warten oder Long-Einstiege ab 1,1505 in Betracht zu ziehen.