Gold ist heute unter 4.600 $ je Unze gefallen; zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes versucht es jedoch, dieses Niveau zurückzuerobern. Silber ist um 0,6 % auf 68,83 $ zurückgegangen, und sowohl Platin als auch Palladium haben ebenfalls nachgegeben.

Dennoch bleiben die Monatszahlen beeindruckend. Im August hat das Metall über 13 Prozent zugelegt und verzeichnet damit die beste Entwicklung seit Januar sowie einen der größten monatlichen Anstiege dieses Jahrhunderts. Die unerwartete Intervention des U.S. Treasury am Anleihemarkt hat das Interesse an dem sogenannten Devaluation Trade neu belebt, der das Rekordwachstum des Metalls im vergangenen Jahr angetrieben hat.

Bemerkenswert ist, dass die aktuelle Kurskorrektur eher von Vorsicht im Vorfeld eines Ereignisses als von einem Trendwechsel geprägt ist. Anleger warten auf die erste große Rede von Kevin Warsh als Vorsitzender der Federal Reserve beim Jackson-Hole-Symposium. Warshs Äußerungen könnten die Markterzählung direkt prägen und die Stimmung beruhigen, weshalb Anleger im Vorfeld seiner Rede voraussichtlich Zurückhaltung üben werden.

Die Uneinigkeit innerhalb der Fed darüber, ob die Zinsen in den kommenden Monaten angehoben werden sollen, ist nach wie vor grundsätzlicher Natur, und der Ausgang dieser Debatte wird über das Schicksal des Metalls entscheiden. Bemerkenswert ist, dass am Donnerstag in Jackson Hole zwei Notenbanker erklärten, die Fed-Politik bremse die US-Wirtschaft nicht, obwohl die Inflation weiterhin über dem 2-Prozent-Ziel liege, und sie forderten ihre Kollegen auf, bald zu handeln. Im Gegensatz dazu verwies die Präsidentin der Federal Reserve Bank of Boston, Susan Collins, auf Hinweise, die darauf schließen lassen, dass die Zinsen moderat restriktiv seien. Zur Erinnerung: Im Juli stimmten drei Ausschussmitglieder gegen eine Beibehaltung des Leitzinses und plädierten für eine Anhebung um einen Viertelprozentpunkt.

Die Lage ist so, dass Gold im Monatsverlauf um 13 Prozent gestiegen ist – weniger aufgrund von Erwartungen baldiger Zinssenkungen als vielmehr wegen Zweifeln an der Stabilität der amerikanischen Staatsfinanzen. Daher könnte die Marktreaktion auf Warshs Rede nichtlinear ausfallen. Falkenhafte Rhetorik würde als Anreiz für verstärkte Verkäufe und den Aufbau von Short-Positionen in dem nicht verzinsten Metall interpretiert werden. Umgekehrt könnte, falls der Markt die Äußerungen als Eingeständnis wertet, dass die Fed die Renditen nicht kontrollieren kann, der Effekt entgegengesetzt sein. Genau deshalb wird der heutige Tag ein Test nicht nur für die geldpolitischen Erwartungen, sondern auch für das Wesen der aktuellen Goldrally sein.

Was das aktuelle technische Bild von Gold betrifft, müssen die Käufer zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 4.609 $ überwinden. Dadurch könnten sie das Ziel bei 4.673 $ anvisieren, dessen Überwindung sich jedoch als recht schwierig erweisen dürfte. Das am weitesten entfernte Ziel liegt im Bereich von etwa 4.720 $. Kommt es zu einem Rückgang, werden die Verkäufer versuchen, die Kontrolle über das Niveau von 4.540 $ zu übernehmen. Gelingt ihnen dies, würde ein Ausbruch unter diese Spanne den Long-Positionen einen schweren Schlag versetzen und Gold auf ein Tief von 4.481 $ drücken, mit der Aussicht auf einen weiteren Rückgang bis 4.432 $.