Selama akhir pekan, pasar dikejutkan oleh berita tentang kebangkrutan bank SVB Amerika. Guncangan terkuat di sektor perbankan AS sejak 2008 merupakan konsekuensi logis dari kebijakan agresif yang diterapkan di negara tersebut. Itu membuat investor meragukan keputusan hawkish Fed.

Apa yang terjadi pada SVB?

Hingga baru-baru ini, SVB (Silicon Valley Bank) adalah salah satu dari 20 bank terbesar di AS berdasarkan ukuran aset. Itu juga salah satu pemberi pinjaman AS paling aktif untuk perusahaan rintisan teknologi.

Runtuhnya SVB diketahui Sabtu lalu, 11 Maret. Alasan kebangkrutan perusahaan keuangan itu adalah likuidasi Silvergate Bank. Struktur kredit serupa, yang juga diinvestasikan dalam startup, telah dilipat beberapa hari sebelumnya.

Penutupan Silvergate menebar kepanikan di pasar, karena investor mulai berbondong-bondong menjual saham industri dan pelanggan SVB mulai menarik simpanan mereka.

Menurut perkiraan Bloomberg, kebangkrutan Silicon Valley Bank merupakan guncangan terbesar dalam industri perbankan AS dalam 15 tahun terakhir. Dan The New York Times menyebutnya sebagai keruntuhan terbesar kedua dalam sejarah Amerika.

Sekarang analis khawatir bahwa situasi dengan SVB dapat memicu gelombang gagal bayar lembaga kredit di seluruh negeri, yang akan menyebabkan runtuhnya sistem keuangan AS.

Bel alarm pertama datang pada hari Minggu, ketika diketahui tentang penutupan karena risiko sistemik dari perusahaan kredit New York, Signature Bank.

Bagaimana reaksi pihak berwenang?

Untuk mencegah penyebaran "infeksi" lebih lanjut, kemarin pemerintah AS mengumumkan pengembangan rencana tindakan mendesak yang ditujukan untuk mendukung deposan bank dan lembaga keuangan yang menderita akibat runtuhnya Silicon Valley Bank.

Mulai hari ini, klien dari institusi yang bangkrut harus mengakses akun mereka. Dan Fed akan memberikan pembiayaan darurat kepada bank, tabungan, dan lembaga kredit lainnya dengan persyaratan yang santai – pinjaman hingga 1 tahun.

Untuk tujuan ini, Departemen Keuangan AS akan mengalokasikan hingga $25 miliar dari dana stabilisasi mata uangnya. Presiden AS Joe Biden menekankan bahwa ini tidak hanya akan membantu melindungi pekerja Amerika dan usaha kecil, tetapi juga memastikan keamanan sistem keuangan Amerika.

"Dengan mengadopsi program pinjaman darurat Fed, otoritas AS mengenali risiko sistemik dan kemungkinan besar kegagalan untuk mengatasinya dapat menyebabkan krisis keuangan yang mendalam," Peter Conti–Brown, profesor di Wharton School of the University of Pennsylvania, membagikan pendapatnya.

Apa konsekuensi dari runtuhnya SVB untuk dolar?

– Jika Anda melihat situasi ini secara lebih luas, Anda akan melihat bahwa kebangkrutan SVB tidak lebih dari efek samping dari kebijakan moneter terberat Fed dalam 40 tahun terakhir, – kata Michael Feroli, kepala ekonom di The J.P. Morgan. – Pemberi pinjaman berinvestasi dalam obligasi jangka panjang, yang nilai pasarnya turun karena profitabilitasnya meningkat. Sementara itu, biaya pembiayaan bank meningkat, dan The Fed terus menaikkan suku bunga.

Runtuhnya Silicon Valley Bank memaksa investor mengubah perkiraan mereka untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut. Sekarang pasar percaya bahwa dalam situasi saat ini, The Fed tidak akan mau mengguncang perahu lebih jauh lagi, meskipun inflasi masih stabil.

Publikasi statistik pertumbuhan harga konsumen di Amerika Serikat besok seharusnya mendorong Federal Reserve untuk bergerak di jalur hawkish. Beberapa pelaku pasar percaya bahwa laporan yang kuat dapat memaksa pejabat AS untuk bertindak lebih keras dan menaikkan suku bunga sebesar 0,50%, bukan 0,25% di bulan Maret.

"Namun, mengingat apa yang telah terjadi dalam sistem keuangan AS, pada tahap ini kenaikan suku bunga sebesar 25 bps terlihat lebih mungkin daripada kenaikan setengah poin persentase," kata ahli strategi Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong.

Analis Goldman Sachs sekarang mengikuti skenario yang lebih tidak hawkish. Mereka masih berharap untuk melihat kenaikan 0,25% pada suku bunga AS pada bulan Mei, Juni dan Juli, tetapi telah mengubah perkiraan mereka untuk pertemuan Fed bulan Maret.

Menurut para ahli, force majeure di sektor perbankan negara itu dapat memaksa politisi Amerika untuk menghentikan pengetatan. Dalam hal ini, dolar berisiko semakin tenggelam.

Melemahnya sentimen pasar hawkish merusak imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun, yang menyebabkan penjualan greenback dalam skala besar.

Greenback memulai pekan kerja baru dengan penurunan di semua lini. Pada saat publikasi, indeks DXY turun 0,3% terhadap sekeranjang mata uang utama, jatuh di bawah level 104.

Terhadap dolar Australia, greenback merosot 0,7% menjadi 0,663. Kerugiannya terhadap euro berjumlah 0,4% (di pagi hari, aset EUR/USD diperdagangkan di sekitar 1,069). Dan seiring dengan yen, mata uang hijau turun 0,3% menjadi 134,5.

Saat ini, trader memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga 50 bps pada pertemuan FOMC bulan Maret hanya sebesar 17%. Ingatlah bahwa sebelum berita tentang runtuhnya SVB, kemungkinan skenario seperti itu adalah sekitar 70%.

Jika data IHK AS besok ternyata lebih lemah dari perkiraan dan menunjukkan tren disinflasi, ini akan semakin memperkuat opini pasar tentang kenaikan suku bunga sebesar 0,25% di bulan Maret. Ini adalah faktor yang tidak menguntungkan bagi dolar.