Dolar AS, setelah kenaikan beberapa hari yang mengesankan terhadap Yen Jepang, telah memasuki koreksi ke bawah di awal minggu. Apa alasan di balik pullback ini, berapa lama bisa bertahan, dan apa yang bisa menghidupkan kembali kenaikan USD/JPY?

Kenapa Dolar AS menurun?

Pekan lalu, USD/JPY naik 1%. Mendapat dukungan dalam meningkatnya kekhawatiran investor mengenai potensi gagal bayar AS yang dapat memicu resesi global. Ekspektasi pasar akan sikap Fed yang hawkish juga mendorong pasangan ini naik.

Namun, momentum kenaikan Greenback tersendat di awal minggu ini. Pada hari Senin, pasangan ini turun 0,4%, gagal menembus level krusial 141 yang telah diuji secara agresif selama trading di Senin pagi.

Para analis terutama mengaitkan kelemahan Dolar AS dengan kenaikan indeks saham global. Berita positif dari Washington mendorong investor untuk kembali ke aset berisiko, meredam daya tarik Dolar AS.

Selama akhir pekan, diumumkan bahwa pembuat kebijakan AS akhirnya mencapai kesepakatan tentang pagu utang negara, menyerahkan resolusi untuk disetujui oleh Kongres. Jika kesepakatan ini diratifikasi, akan menaikkan batas utang nasional AS, sebuah langkah yang bertujuan untuk mencegah default dan mencegah potensi keruntuhan ekonomi global.

Faktor lain yang membantu untuk mengakhiri rentetan kemenangan Dolar selama beberapa hari adalah ketidakpastian seputar arah moneter Federal Reserve di masa depan. Pekan lalu, pergeseran dovish di antara anggota Federal Reserve, bersama dengan serangkaian data ekonomi makro yang positif, mendorong investor untuk cepat menyesuaikan prakiraan mereka untuk pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bulan Juni.

Saat ini, mayoritas trader mengantisipasi kenaikan suku bunga 0,25% lagi bulan depan. Kemungkinan skenario itu diperkirakan mencapai 60%, peningkatan yang signifikan dari hanya 26% pada minggu lalu.

Para analis memperingatkan bahwa sentimen pasar kembali dapat bergeser ke arah yang berlawanan dalam waktu dekat. Data ketenagakerjaan AS yang baru dapat melemahkan ekspektasi hawkish di kalangan investor.

Minggu ini, Departemen Tenaga Kerja AS akan merilis laporan Pembukaan Pekerjaan JOLTS. Lowongan diperkirakan menurun hingga 9,35 juta dibandingkan dengan 9,59 juta bulan sebelumnya. Laporan payroll ADP pada hari Kamis diproyeksikan menunjukkan bahwa hanya 170.000 pekerjaan yang diciptakan di pasar tenaga kerja AS pada bulan Mei, turun dari 296.000 pada bulan April.

Acara utama minggu ini adalah laporan Non-Farm Payrolls (NFP) pada hari Jumat. Para ekonom saat ini memperkirakan bahwa hanya 180.000 pekerjaan baru telah tercipta dibandingkan dengan 253.000 pada bulan sebelumnya.

Jika data yang dipublikasikan memenuhi ekspektasi atau menjadi lebih buruk dari yang diperkirakan sebelumnya, akan memperkuat kepercayaan pasar pada jeda kenaikan suku bunga Fed. Dalam skenario itu, Dolar AS siap memperpanjang lintasan penurunannya terhadap berbagai mata uang, termasuk Yen Jepang.

Selain itu, beberapa pakar memperingatkan bahwa dalam dua minggu ke depan, koreksi ke bawah pada Greenback terhadap mata uang Jepang dapat semakin dalam jika spekulasi seputar pergeseran kebijakan moneter yang akan segera terjadi oleh Bank of Japan (BOJ) terus meningkat.

Diskusi mengenai topik ini telah berlangsung sejak musim gugur lalu, ketika imbal hasil obligasi pemerintah di seluruh dunia meningkat tajam karena kenaikan suku bunga proaktif oleh sejumlah bank sentral utama, menyebabkan Yen anjlok ke level terendah dalam 40 tahun.

Banyak investor memiliki harapan tinggi bahwa Bank of Japan (BOJ) akan menormalkan kebijakan moneternya di bawah kepemimpinan baru. Namun, pada rapat kebijakan moneter perdana, Gubernur Katsuo Ueda menjelaskan secara eksplisit bahwa dia tidak memiliki rencana segera untuk mengubah strategi saat ini.

Meskipun demikian, data ekonomi makro Jepang baru-baru ini meragukan pernyataan ini. Perekonomian mengalami kenaikan, dan inflasi mendapatkan daya tarik.

Para investor dengan cermat mengamati bahwa dasar untuk perubahan kebijakan moneter hampir tercapai. Dengan latar belakang ini, BOJ mungkin memang membuat perubahan kecil ke arah posisi yang lebih hawkish, jika bukan berbalik arah sepenuhnya. Hal ini secara khusus mengacu pada penyesuaian Yield Curve Control (YCC).

Pada titik ini, ekspektasi trader mengenai potensi perubahan dalam kebijakan kontrol kurva imbal hasil menekan pasangan USD/JPY.

Namun, menjelang pertemuan regulator Jepang bulan Juni, tekanan ini dapat semakin meningkat. Konsekuensinya, Dolar AS dapat menderita kerugian yang lebih besar terhadap Yen, menyebabkan koreksi ke bawah yang memanjang.

Apa yang dapat menyelamatkan Greenback?

Kesepakatan untuk menaikkan batas utang AS belum selesai. Ancaman gagal bayar masih membayangi dalam jangka pendek, terutama mengingat kemungkinan kesepakatan itu kembali runtuh.

Pada hari Senin, koalisi kecil sayap kanan Republik menyatakan bahwa mereka akan menahan dukungan untuk resolusi yang diajukan ke Kongres, terus bersikeras atas tuntutan mereka.

Menurut Carol Kong, analis di Commonwealth Bank of Australia, hingga kesepakatan tersebut menjadi undang-undang, kegugupan pasar kemungkinan besar akan terus ada, sehingga memperkuat Greenback.

Selain itu, Dolar bisa menguat setelah pernyataan hawkish dari anggota Federal Reserve. Jika pejabat AS mengisyaratkan pengetatan lebih lanjut minggu ini dan terus menekankan pentingnya mempertahankan suku bunga tinggi hingga akhir tahun, akan memberikan dorongan kenaikan yang kuat pada USD/JPY.

Selain itu, data ketenagakerjaan AS yang lebih kuat dari yang diantisipasi juga dapat jauh meningkatkan Dolar. Jika statistik menunjukkan pasar tenaga kerja yang kuat, akan memperkuat ekspektasi trader akan kenaikan suku bunga di bulan Juni.

Pemicu pertumbuhan lain untuk USD dapat merupakan pergeseran dovish dalam retorika dari BOJ menjelang pertemuan kebijakan moneter yang akan datang.

Sebelumnya pada hari Selasa, Gubernur BOJ Katsuo Ueda menyatakan bahwa bank sentral akan dengan sabar menegakkan kebijakan moneter yang akomodatif karena target inflasi 2% masih jauh dari target.

Lebih lanjut, ia menambahkan bahwa inflasi di Jepang diperkirakan akan pulih pada paruh kedua tahun 2023 karena kenaikan upah dan faktor pendukung lainnya, meskipun prospek ini tidak pasti.

Jika pasar terus menerima sinyal dovish dari kepemimpinan BOJ dalam waktu dekat, dapat mengurangi spekulasi tentang perubahan kebijakan moneter di Jepang lagi. Akibatnya, USD/JPY akan melanjutkan lintasan naiknya.

Analisis Teknikal

Indikator Rate of Change (RoC) 3 hari saat ini terletak di dalam zona netral, menunjukkan bahwa koreksi jangka pendek berlanjut.

USD/JPY hanya bisa mendapatkan kembali momentum bullishnya setelah menembus level 141. Breakout seperti itu akan membuka jalan menuju level kunci berikutnya di 142.

Sebaliknya, hanya penembusan level support kuat di 139,30 yang akan menunjukkan bahwa kenaikan Dolar selama dua minggu telah kehabisan tenaga.