Penutupan pemerintah federal AS menjadi hampir tak terhindarkan karena Kongres tidak dapat mencapai kesepakatan anggaran. Dalam beberapa jam mendatang, penghentian operasi federal dapat mengacaukan ekonomi, menunda rilis data makroekonomi penting, dan meningkatkan volatilitas di pasar keuangan. Kami menganalisis penyebab kebuntuan, skenario krisis potensial, dan kemungkinan konsekuensi bagi dolar, pasar, dan ekonomi AS secara keseluruhan.

Berita terbaru: pembicaraan buntu dan ketegangan politik meningkat

Pada hari terakhir sebelum kemungkinan penutupan, situasi di Washington menunjukkan semua tanda-tanda krisis besar. Negosiasi antara Presiden Donald Trump dan para pemimpin kongres sekali lagi gagal menghasilkan kemajuan yang bahkan minimal.

Dengan waktu kurang dari 24 jam sebelum pendanaan federal berakhir, pihak-pihak tetap terpecah secara fundamental, membuat kompromi menit terakhir hampir mustahil.

Poin utama perselisihan adalah RUU pendanaan sementara, yang dipromosikan oleh Partai Republik di Dewan Perwakilan Rakyat. Untuk lolos di Senat, RUU ini memerlukan dukungan dari setidaknya delapan Demokrat.

Perwakilan Partai Demokrat secara terbuka menyatakan bahwa mereka tidak bersedia mendukung RUU tersebut tanpa memasukkan ketentuan sosial utama: perpanjangan subsidi perawatan kesehatan ACA (Obamacare), pembalikan pemotongan Medicaid baru, dan perlindungan tambahan terhadap langkah-langkah anggaran sepihak oleh pemerintah.

Presiden Trump, pada gilirannya, mengambil sikap keras, secara terbuka menyalahkan Demokrat karena memblokir pendanaan dan mengancam pemecatan massal pegawai federal jika pemerintah ditutup. Para pemimpin dari kedua partai tidak menutup kemungkinan bahwa penutupan ini dapat berlangsung selama berminggu-minggu kecuali jika ada perubahan strategi.

Kebuntuan ini semakin rumit oleh ketidaksepakatan dalam partai: meskipun memiliki mayoritas formal di Senat, Partai Republik memerlukan dukungan dari beberapa senator Demokrat, sementara beberapa anggota partai mereka sendiri juga menolak anggaran sementara. Upaya untuk mencapai kompromi—termasuk pengurangan bertahap subsidi medis tertentu—belum membuahkan hasil.

Menjelang tenggat waktu, para legislator mengakui bahwa proses negosiasi telah terhenti, dan peluang untuk menghindari penutupan sangat kecil. Dalam konteks ini, pasar mencerminkan ketidakpastian yang meningkat: para investor berhati-hati, mengantisipasi kemungkinan konsekuensi dari kelumpuhan lembaga federal dan penundaan dalam publikasi indikator ekonomi penting.

Cara kerja shutdown: mekanisme, hukum, dan konteks historis

Mekanisme "shutdown"—penghentian sementara operasi pemerintah federal AS—tertanam dalam proses anggaran negara tersebut.

Setiap tahun fiskal, Kongres diharuskan menyetujui 12 undang-undang alokasi yang mengatur pengeluaran lembaga pemerintah. Jika pada tanggal 1 Oktober, awal tahun fiskal baru, baik paket penuh atau solusi anggaran sementara (Continuing Resolution, CR) belum diadopsi, lembaga federal kehilangan hak hukum untuk membelanjakan dana, dan prosedur penutupan pemerintah dipicu.

Penutupan tidak mempengaruhi semua fungsi pemerintah secara sama. Layanan federal diklasifikasikan sebagai "esensial" atau "non-esensial." Misalnya, personel dari Departemen Pertahanan, pengendalian lalu lintas udara, keselamatan publik, dan lembaga penegak hukum terus bekerja tanpa dibayar—fungsi mereka dianggap sangat penting untuk keselamatan dan operasi negara.

Namun, sebagian besar pegawai negeri dan lembaga, termasuk layanan pendukung seperti taman nasional, museum, dan beberapa lembaga analisis dan statistik, ditempatkan pada cuti tanpa dibayar.

Dasar hukum untuk struktur ini berasal dari Undang-Undang Antideficiency, yang diberlakukan pada akhir abad ke-19 dan diperketat pada tahun 1980-an. Undang-undang ini melarang pengeluaran dana yang tidak disetujui oleh Kongres, dan pelanggaran dapat mengakibatkan tanggung jawab pidana.

Sejak tahun 1981, telah terjadi 14 kali penutupan pemerintah di Amerika Serikat, dengan durasi mulai dari satu hari hingga rekor 35 hari pada musim dingin 2018–2019. Penyebabnya termasuk perselisihan anggaran yang tajam dan konflik mengenai kebijakan sosial, perawatan kesehatan, imigrasi, dan prioritas pendanaan federal. Dalam sejarah modern, pembagian Kongres antara partai-partai, bersama dengan munculnya faksi-faksi radikal dalam kedua partai, telah menjadikan "pemerasan anggaran" sebagai bagian kebiasaan dari siklus politik.

Penting untuk membedakan penutupan dari gagal bayar obligasi pemerintah: bahkan dengan penghentian total pemerintah, AS tidak berhenti melayani utang kedaulatannya. Namun, gangguan sistemik dalam operasi pemerintah merusak kepercayaan terhadap ekonomi nasional dan menciptakan gejolak di pasar keuangan sejak saat itu terjadi.

Apa arti semua ini bagi USD dan pasar?

Konsekuensi utama dari penutupan bagi pasar keuangan AS bergantung pada durasi krisis dan seberapa cepat kompromi yang dinegosiasikan dapat dicapai. Namun, bahkan penghentian operasi pemerintah jangka pendek sudah memberikan tekanan pada sentimen investor dan dinamika aset Amerika.

Pertama, penutupan berarti pembekuan publikasi statistik makroekonomi utama, termasuk data tentang pasar tenaga kerja, inflasi, dan aktivitas ekonomi—laporan-laporan ini sangat penting untuk pengambilan keputusan Federal Reserve, dan ketidakhadirannya meningkatkan ketidakpastian dan mengurangi visibilitas bagi pasar keuangan.

Kedua, investor, yang secara tradisional memandang dolar sebagai aset safe-haven, mungkin mulai meragukan keandalannya di tengah krisis anggaran yang berulang. Di tengah kebuntuan politik, dolar berada di bawah tekanan jangka pendek: indeks dolar AS, yang sudah turun hampir 10% sejak awal tahun, turun lagi 0,2% pada hari Senin setelah kenaikan singkat minggu sebelumnya.

Volatilitas di pasar telah meningkat: kemarin, selama hari perdagangan, dolar kehilangan 0,6% terhadap yen, turun ke 148,61, sementara euro menguat 0,3% menjadi $1,1731.

Ekspektasi pelonggaran kebijakan Fed lebih lanjut terus membebani greenback—para pedagang sudah memperhitungkan pemotongan suku bunga sebesar 42 basis poin pada bulan Desember dan lebih dari 100 poin pada akhir 2026.

Ketiga, bagi pasar saham, penutupan berarti peningkatan volatilitas dan penjualan aset berisiko. Stagnasi pengeluaran pemerintah, cuti sementara ratusan ribu pegawai federal, dan penundaan pengadaan pemerintah mengakibatkan aktivitas ekonomi melambat. Perusahaan yang bergantung pada kontrak pemerintah, serta kontraktor swasta dan pemasok untuk lembaga federal, menghadapi ancaman kehilangan pendapatan.

Seperti yang dicatat oleh para analis, penutupan jangka pendek tidak mungkin memicu koreksi pasar berskala besar; namun, semakin lama jeda dalam operasi pemerintah berlangsung, semakin besar biaya ekonomi dan pasar. Dengan latar belakang ini, investor akan memantau dengan cermat baik durasi kebuntuan maupun upaya Kongres untuk mengembalikan aparatur federal ke fungsi normal.

Rekomendasi untuk para trader: strategi selama penutupan

Di tengah kebuntuan anggaran saat ini dan kemungkinan besar penutupan, para analis sepakat bahwa investor dan para trader harus berhati-hati semaksimal mungkin dan bersiap untuk volatilitas pasar yang meningkat, terutama jika penutupan pemerintah berlangsung lama.

Elias Haddad mencatat bahwa jika penutupan berlangsung singkat, Federal Reserve kemungkinan akan mengabaikannya. Namun, dia menekankan bahwa penutupan yang berkepanjangan meningkatkan risiko pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat dan membuat Fed lebih cenderung ke arah pelonggaran kebijakan.

Dalam praktiknya, ini bisa berarti penurunan lebih lanjut dalam imbal hasil Treasury AS, meningkatnya daya tarik aset safe-haven, dan pelemahan dolar terhadap mata uang utama dunia.

Rekomendasi trading:

Untuk trader mata uang: Dalam jangka pendek, dolar tetap tertekan karena ketidakpastian politik dan risiko penundaan publikasi data makroekonomi utama. Dalam komposisi indeks dolar, euro dan yen mungkin sementara menguat, terutama jika penutupan mempersulit pekerjaan Fed dan memperlambat pemulihan ekonomi. Namun, devaluasi dolar yang tajam tidak mungkin terjadi—faktor fundamental jangka panjang tetap utuh.

Untuk peserta pasar saham: Diharapkan volatilitas meningkat di pasar domestik AS, terutama pada saham perusahaan yang bergantung pada kontrak pemerintah atau terkait dengan program anggaran (kontraktor, pemasok, sektor TI, dan infrastruktur). Risiko lebih tinggi untuk bisnis menengah dan kecil yang berfokus pada pendanaan pemerintah. Pertimbangkan untuk mendiversifikasi portofolio Anda dan meningkatkan bagian aset tunai Anda sampai ada kejelasan lebih lanjut tentang kompromi di Kongres.

Untuk investor obligasi: Surat utang jangka pendek AS akan mengalami tekanan, sementara permintaan mungkin meningkat untuk aset safe-haven jangka panjang seperti emas, franc Swiss, yen, dan obligasi pemerintah Jerman. Setelah situasi stabil, pemulihan moderat di pasar Treasury dapat diharapkan.

Tony Sycamore, seorang analis pasar, menunjukkan bahwa secara historis kerusakan ekonomi dari penutupan sering kali diimbangi setelah berakhir, dan penilaian ulang serius terhadap aset Amerika hanya mungkin terjadi dalam hal kebuntuan anggaran yang berkepanjangan: "Dampaknya terhadap PDB minimal, karena gangguan apa pun biasanya diperbaiki segera setelah penutupan berakhir." Namun, dalam lingkungan inflasi tinggi dan ketidakpastian, Fed tidak lagi memiliki buffer sebelumnya untuk sekadar mengabaikan guncangan sementara.

Jadi, strategi kunci untuk pedagang adalah:

- Secara signifikan mengurangi leverage dan batas posisi dalam operasi trading.

- Sementara waktu menahan diri dari membuat taruhan besar pada dolar dan indeks saham AS sampai situasi menjadi lebih jelas.

- Memantau dengan cermat berita dari Kongres, pengumuman resolusi sementara, dan data makroekonomi saat ini—kurangnya informasi akan mempersulit analisis fundamental dan meningkatkan sensitivitas pasar terhadap faktor emosional.

Pada akhirnya, penutupan sekali lagi berfungsi sebagai uji stres untuk seluruh sistem: pasar telah memperhitungkan beberapa risiko, tetapi skala dampaknya akan ditentukan oleh durasi krisis anggaran. Dalam lingkungan seperti itu, kehati-hatian yang tinggi dan kemampuan beradaptasi strategi perdagangan menjadi keunggulan kompetitif utama.