Emas kembali menjadi sorotan di pasar keuangan, dan alasannya jauh lebih dalam daripada sekadar reaksi terhadap berita. Pada akhir November 2025, logam ini naik ke level tertinggi dalam lebih dari seminggu—dan meskipun ada sedikit koreksi setelahnya, dinamika keseluruhan menunjukkan bahwa pasar memasuki fase di mana bahkan sinyal moderat dari Federal Reserve dapat mengubah sentimen hingga puluhan dolar per sesi.

Sebuah situasi menarik sedang berkembang: di tengah diskusi tentang potensi penurunan suku bunga AS, emas naik meskipun dolar kuat. Pemain baru yang besar—Tether—telah muncul di pasar, diam-diam namun mantap menjadi pemegang emas terbesar di luar bank sentral. Semua ini terjadi saat ekonomi global dengan cermat memantau data makro yang tertunda dari AS, yang dapat menentukan arah pasar untuk bulan-bulan mendatang.

Sinyal Moneter dari The Fed: Penggerak Utama yang Tidak Boleh Diabaikan

Komentar terbaru dari pejabat Federal Reserve telah menjadi katalis utama bagi kenaikan harga emas. Pernyataan dari Christopher Waller dan John Williams lebih lembut dari yang diharapkan pasar: kedua pejabat tersebut mengakui bahwa pemotongan suku bunga dapat terjadi dalam "waktu dekat," dengan Waller secara khusus mencatat bahwa pasar tenaga kerja telah cukup mendingin untuk memungkinkan pemotongan suku bunga tambahan.

Bagi emas, ini adalah sinyal positif langsung: nilai emas batangan meningkat seiring dengan turunnya imbal hasil dan melemahnya suku bunga riil.

Ketika para investor mengharapkan pelonggaran dari The Fed, emas mendapatkan keuntungan karena dua alasan:

1. Biaya peluang untuk memegang aset yang tidak memberikan imbal hasil menurun.
2. Permintaan untuk aset safe-haven meningkat di tengah potensi perlambatan ekonomi.

Logika ini dikonfirmasi dalam kuotasi: sebelumnya pada hari itu, emas melonjak lebih dari 2%, mencapai level tertinggi baru sejak 14 November. Koreksi kecil terjadi, tetapi minat pasar tetap tinggi, seperti yang dibuktikan oleh pasar berjangka, yang tetap berada di wilayah positif.

Dolar Kuat Tidak Lagi Menjadi Hambatan—Sinyal Mengkhawatirkan untuk Pasar Global

Biasanya, dolar yang kuat menjadi hambatan bagi emas. Logam ini menjadi lebih mahal bagi pemegang mata uang lain, yang secara tradisional menekan harga. Saat ini, dolar tetap mendekati level tertinggi enam bulan; namun, emas tetap kuat. Ini adalah poin penting: perbedaan semacam ini menunjukkan perubahan struktural dalam permintaan.

Pasar Menunjukkan Bahwa:

• Para investor bersedia membeli emas meskipun dolar mahal.
• Aspek perlindungan menjadi lebih signifikan daripada korelasi tradisional.
• Ekspektasi untuk pemotongan suku bunga lebih besar daripada efek dari nilai tukar mata uang.

Periode semacam ini sering kali mendahului "rally" emas jangka menengah.

Peran Tak Terduga Tether: Pembeli Besar Baru yang Dapat Mengubah Keseimbangan Pasar

Salah satu perkembangan yang mungkin paling diremehkan namun signifikan adalah peningkatan tajam permintaan emas dari Tether. Perusahaan ini telah membeli sekitar 116 ton logam tersebut, menjadikannya pembeli terbesar di luar bank sentral. Ini adalah kejadian langka di mana bisnis cryptocurrency menjadi pemain struktural di pasar komoditas.

Mengapa ini penting?

• Tether membeli emas bukan secara spekulatif tetapi sebagai bagian dari strategi cadangan, yang menstabilkan permintaan.
• Volume 116 ton ini cukup besar, sebanding dengan pembelian tahunan negara-negara kecil.
• Kehadiran sektor kripto dalam emas fisik meningkatkan kepercayaan di antara investor yang berfokus pada aset digital.

Skenario ini menciptakan "efek domino": ketika satu pemain besar secara publik meningkatkan cadangan, hal ini mendorong investor institusional lainnya untuk mempertimbangkan kembali portofolio mereka demi emas.

Pasar Menunggu Data: Volatilitas Meningkat, tetapi Ini Menguntungkan Emas

Sesi-sesi terbaru ditandai dengan peningkatan volatilitas, terutama karena publikasi laporan ekonomi penting AS telah ditunda. Investor menantikan angka penjualan ritel dan data indeks harga produsen, yang akan membantu memperjelas kemungkinan pemotongan suku bunga pada bulan Desember.

Menurut ekspektasi pasar:

• Probabilitas pemotongan suku bunga pada bulan Desember sekitar 81%.
• Kemungkinan perubahan pada bulan Januari adalah 86%.

Angka-angka tersebut secara tak terelakkan mendorong emas lebih tinggi, dan bahkan fluktuasi saat ini tidak mengubah tren keseluruhan.

Gambaran Teknikal: Pasar Mengoreksi Setelah Lonjakan, Tetapi Struktur Tetap Bullish

Dari perspektif teknikal, emas mengalami koreksi normal setelah lonjakan tajam.

Level Saat Ini:

• Harga spot telah mundur sebesar 0,2% menjadi sekitar $4,130 per ons.
• Namun, ini masih jauh lebih tinggi dari tingkat pertengahan bulan.

Dukungan saat ini terbentuk di sekitar zona $4.050–$4.080, sementara resistance berada di sekitar $4.160–$4.200. Selama harga bertahan di atas titik terendah lokal, skenario bullish tetap diutamakan. Pasar menunjukkan bahwa pembeli siap masuk saat harga turun, dan koreksi singkat adalah kesempatan untuk membangun posisi daripada panik.

Perkiraan: Emas Bisa Mencapai $4,700

Beberapa analis sudah mengklaim bahwa kelemahan struktural dolar dapat mendorong emas ke $4.700 per ons pada tahun 2026. Meskipun ini terdengar ambisius, tampaknya realistis mengingat:

• Siklus pemotongan suku bunga,
• Risiko yang meningkat dari perlambatan ekonomi global,
• Peningkatan permintaan dari pemain institusional dan digital,
• Penurunan bertahap dalam imbal hasil riil,
• Tingkat ketidakpastian geopolitik yang tinggi.

Dana global telah mulai mengevaluasi kembali posisi, sekali lagi memasukkan emas dalam portofolio strategis jangka panjang.

Apa Selanjutnya: Pertumbuhan, Jeda, atau Pembalikan?

Beberapa skenario ada, masing-masing didukung oleh argumen yang kuat:

1. Pertumbuhan Berkelanjutan. Ini menjadi kasus dasar jika data AS memperkuat kemungkinan pemotongan suku bunga pada bulan Desember. Kemudian, emas bisa menguji puncak di atas $4.200 dan menetapkan rentang baru.
2. Jeda Sementara. Koreksi mungkin terjadi jika dolar mencapai titik tertinggi baru atau data inflasi ternyata lebih kuat dari yang diharapkan. Namun, bahkan dalam kasus ini, permintaan emas akan tetap konsisten tinggi—struktur pasar telah berubah.
3. Pembalikan Tajam. Ini hanya mungkin terjadi dalam satu kondisi: jika Fed memberi sinyal bahwa mereka tidak siap untuk memotong suku bunga dalam beberapa bulan mendatang. Saat ini, probabilitas skenario seperti itu tampaknya rendah.

Kesimpulan: Emas Memasuki Siklus Strategis Baru—Awal dari Kisah Jangka Panjang

Pasar emas saat ini didorong oleh beberapa kekuatan fundamental—retorika dovish dari The Fed, aktivitas tak terduga dari pemain besar seperti Tether, kelemahan struktural dolar, dan meningkatnya permintaan safe-haven. Ini menciptakan situasi langka di mana emas naik bahkan di tengah mata uang AS yang kuat dan ketidakpastian data makro yang tinggi.

Kombinasi seperti ini biasanya mengarah pada fase bullish yang berkepanjangan, dan semua indikator menunjukkan bahwa periode 2025–2026 bisa menjadi periode tersebut.