Indeks jasa ISM yang dirilis pada hari Kamis "menyimpang dari pola umum", berakhir di zona hijau. Semua indikator makro kunci lainnya berada di bawah prediksi. Laporan ISM manufaktur, JOLTS, dan ADP justru masuk ke zona merah, sehingga menambah tekanan pada the greenback.

Jasa ISM bulan Agustus memang cukup kuat. Dan jika bukan karena kelemahan menyertai yang signifikan (yang akan kita bahas di bawah), rilis tersebut akan menguntungkan the greenback. Namun, seperti yang telah berulang kali kami lihat, yang menentukan asalah rinciannya. Sayangnya, Jasa ISM kali ini bukan pengecualian.

Indeks utama — indeks aktivitas usaha sektor jasa — naik pada Agustus ke 55,4 poin dari 54,1 pada Juli. Sebagian besar analis sebelumnya memperkirakan kenaikan yang lebih moderat ke 54,3. Indikator ini telah berada di area ekspansi selama 26 bulan berturut-turut. Subindeks aktivitas usaha melonjak dari 59,1 ke 61,7 poin, sementara subindeks pesanan baru naik ke 60,9 (dari 57,2). Pesanan baru kini telah tumbuh selama 15 bulan berturut-turut, mencapai level tertinggi sejak Februari 2023.

Semua ini menunjukkan bahwa permintaan domestik di sektor jasa tetap cukup tangguh dan perekonomian AS secara keseluruhan terus berkembang.

Namun, ada sisi lain dari koin tersebut. Komponen paling lemah dalam laporan ini adalah bagian ketenagakerjaan. Subkomponen Indeks Ketenagakerjaan kembali berada di bawah batas kunci 50 poin untuk bulan kedua, di level 47,8 pada Agustus (47,4 pada Juli). Indikator ini tetap berada di bawah rata-rata 12 bulannya (48,8). Dengan kata lain, sektor jasa terus memangkas tenaga kerja meskipun terjadi kemajuan signifikan dalam aktivitas usaha dan pesanan baru.

Pasar tenaga kerja AS tampak lemah bahkan di area yang aktivitas ekonominya masih relatif tinggi.

Dalam konteks ini, data Jasa ISM perlu dibandingkan dengan data makro yang dirilis sebelumnya. Misalnya, komponen ketenagakerjaan dalam ISM manufaktur juga turun — dari 52,8 ke 51,2 poin. Pada saat yang sama, pesanan baru turun tiga poin (ke 53,7), dan pesanan tertunda (backlogs) melemah ke 51,8.

Laporan JOLTS juga tidak memberikan alasan untuk optimisme: jumlah lowongan kerja pada Juli praktis tidak berubah di 7,27 juta, sementara perekrutan tetap di 5,1 juta. Artinya, pasar tenaga kerja beroperasi dalam mode "low hires — low layoffs". Perusahaan tidak terburu-buru melakukan PHK, tetapi juga tidak agresif menambah jumlah karyawan. Data ADP semakin menegaskan gambaran ini: menurut laporan Agustus, sektor swasta AS hanya menambah 38.000 pekerjaan bulan lalu (dibandingkan dengan proyeksi yang sudah lemah di 47.000). Ini merupakan hasil terburuk sejak Januari.

Dengan demikian, tiga sumber berbeda — ISM, JOLTS dan ADP — pada dasarnya menyampaikan pesan yang sama. Ini memang belum merupakan kehancuran pasar tenaga kerja, tetapi dinamika jelas telah kehilangan momentum sebelumnya. Dalam kondisi seperti ini, faktor ini menjadi sangat penting karena Federal Reserve kini harus menyeimbangkan risiko inflasi dengan semakin banyaknya tanda perlambatan di sektor ketenagakerjaan.

Dengan kata lain, laporan Jasa ISM untuk Agustus tidak bisa disebut secara tegas bersifat "hawkish". Memang, ekonomi sektor jasa tengah mengalami percepatan. Namun pertumbuhan aktivitas usaha tersebut tidak berujung pada kenaikan ketenagakerjaan yang sepadan. Karena itu, laporan tersebut secara bersamaan mengisyaratkan permintaan kuat dan pasar tenaga kerja yang lemah. Ini sebabnya para penjual EUR/USD tidak dapat menafsirkan rilis hari Kamis tersebut sebagai faktor yang menguntungkan mereka.

Terlebih, dolar mendapat tekanan tambahan setelah pidato gubernur Fed Christopher Waller. Berbeda dengan retorika hawkish Kevin Warsh di Jackson Hole, Waller mengambil sikap yang lebih lunak. Ia menyatakan bahwa jika inflasi Agustus terus melambat, ia siap untuk mendukung keputusan jeda pada pertemuan September. Retorika ini bertindak layaknya "mandi air dingin". Perlu diingat, di Jackson Hole, ketua Fed menyatakan bahwa bila tidak ada kemajuan yang meyakinkan pada inflasi, bank sentral mungkin perlu melakukan pengetatan lebih lanjut. Setelah pernyataan tersebut, pasar secara tajam meningkatkan probabilitas kenaikan suku bunga pada September. Pada hari Kamis, salah satu pejabat Fed paling berpengaruh pada dasarnya mengembalikan skenario alternatif — jeda — ke atas meja.

Tentu saja, banyak hal akan bergantung pada data nonfarm payrolls AS untuk Agustus yang akan dipublikasikan pada hari Jumat. Jika laporan ketenagakerjaan resmi AS mengecewakan, pernyataan Waller akan "berbunyi dengan nuansa baru," dan dolar AS akan menghadapi tekanan tambahan. Dilihat dari sinyal awal (data ADP yang lemah, perekrutan yang lesu dalam JOLTS dan penurunan ketenagakerjaan di ISM Services), hasil tersebut tampak cukup mungkin.

Dari sudut pandang teknikal, pasangan ini saat ini sedang menguji resistance di 1,1630, yang bertepatan dengan garis Tenkan-sen pada timeframe D1. Jika level ini ditembus, indikator Ichimoku akan membentuk sinyal bullish "Parade of Lines". Selain itu, harga akan bergerak di antara garis tengah dan atas Bollinger Bands, yang juga mengisyaratkan preferensi posisi beli (long). Target terdekat di sisi atas berada di 1,1660 (batas atas Kumo cloud pada grafik empat jam). Target utama terletak di 1,1710 (Bollinger Band bagian atas pada timeframe harian), meskipun pencapaiannya akan bergantung pada "warna" rilis NFP Agustus.