Jika tarif baharu AS dan bayangan penutupan kerajaan tidak menakutkan pasaran, adakah para pelabur benar-benar perlu bimbang mengenai penilaian yang tinggi? S&P 500 kini diniagakan hampir 23 kali ganda daripada pendapatan yang dijangkakan dalam tempoh 12 bulan akan datang. Dalam 25 tahun kebelakangan ini, paras seperti ini hanya muncul dua kali — semasa gelembung dot-com dan ketika pandemik. Namun begitu, beberapa syarikat individu diniagakan pada gandaan P/E yang lebih tinggi lagi.
Menariknya, saham dengan penilaian yang melambung inilah yang memimpin kenaikan pasaran. Pada 29 September, S&P 500 meningkat hasil lonjakan 12% saham Robinhood, yang mencatatkan P/E sebanyak 60. Sejak awal tahun, saham Robinhood telah meningkat tiga kali ganda.
Sesetengah penganalisis berhujah bahawa landskap ekonomi telah mengalami perubahan ketara. Jika sebelum Perang Dunia Kedua, kebarangkalian purata berlakunya kemelesetan di AS berada pada 42%, kini ia jatuh hanya kepada 10% dalam tiga dekad kebelakangan ini. Ekonomi AS telah beralih daripada berasaskan industri kepada dominasi teknologi dan perkhidmatan. Bahagian syarikat mega-permodalan dalam S&P 500 juga telah meningkat dengan ketara. Malah, sekiranya purata wajaran digunakan menggantikan permodalan pasaran, P/E indeks luas itu akan jatuh ke 17.8 — hampir kepada purata 10 tahun.
Akibatnya, metrik penilaian semakin kurang relevan untuk keputusan pelaburan berbanding pendapatan korporat, keadaan makroekonomi, dan dasar Rizab Persekutuan. Tambahan pula, pasaran AS mempunyai satu kelebihan kritikal berbanding lain-lain — kepimpinan dalam teknologi kecerdasan buatan.
Tidak hairanlah bahawa, bukannya melarikan diri selepas Hari Kemerdekaan AS, pelabur asing sebaliknya meningkatkan pegangan mereka terhadap aset Amerika. Dalam tempoh tiga bulan berakhir 30 Jun, mereka membeli ekuiti bernilai $290 bilion. Pelabur asing kini memegang sekitar $18 trilion saham AS, bersamaan 30% daripada pasaran bernilai $60 trilion.
Hasil daripada permintaan asing yang kukuh dan ketiadaan ketakutan terhadap penilaian tinggi, S&P 500 telah pun mencatat kira-kira 30 rekod baharu tahun ini dan tampak berupaya mengabaikan tarif baharu Rumah Putih serta risiko penutupan kerajaan. Secara sejarah, perselisihan antara Republikan dan Demokrat biasanya diselesaikan pada saat-saat akhir. Pasaran hanya akan mula menilai risiko penutupan sekiranya kebuntuan itu berlarutan selama beberapa hari.
Perkara yang lebih penting bagi ekuiti adalah ucapan terbaru oleh Presiden Fed New York, John Williams, yang menggambarkan inflasi yang didorong oleh tarif sebagai sementara dan menegaskan bahwa keputusan Fed untuk memotong kadar faedah adalah yang tepat.
Pada carta harian, kenaikan S&P 500 masih kukuh. Posisi panjang yang dibuka pada 6,570 dan 6,610 harus dikekalkan buat masa ini. Walau bagaimanapun, risiko corak pembalikan seperti 1-2-3 atau Double Top yang semakin meningkat mungkin mendorong pengambilan untung. Satu pencetus yang diperlukan adalah penurunan di bawah paras rendah palang doji pada 6,640.
PAUTAN SEGERA
Hubungi Kami 
