Dalam beberapa hari kebelakangan ini, lantai dagangan amat sensitif terhadap perkembangan negatif dalam agenda geopolitik dan terhadap jangkaan kadar faedah. Pada hari Selasa, emas mencatat kejatuhan terbesar dalam tempoh tiga minggu. Harga minyak yang tinggi menambah tekanan: pasaran sedang mengambil kira inflasi yang lebih tinggi dan menilai semula bagaimana konflik di Timur Tengah mungkin mempengaruhi dasar monetari.

Pada pukul 07:46 GMT, harga emas pasaran tunai susut 1.1% kepada $4,628 bagi setiap auns — paras terendah sejak 7 April. Kontrak hadapan emas AS untuk penghantaran Jun turut jatuh 1.1% kepada $4,642.90.

Ini isyarat penting bagi pedagang: lazimnya emas mendapat faedah daripada premium geopolitik yang meningkat dan dolar yang lemah, tetapi kali ini faktor yang berkaitan dengan prospek kadar faedah — sama ada kekal tidak berubah atau menjadi lebih ketat — mengatasi faktor sokongan tersebut.

Presiden Trump dan penasihat keselamatan negaranya tidak menyokong satu cadangan Iran mengenai pembukaan semula Selat Hormuz. Menurut Wall Street Journal, inisiatif itu boleh melengahkan rundingan berkaitan program nuklear Iran, namun Rumah Putih menolaknya. Maklum balas dijangka diumumkan tidak lama lagi.

Apakah cadangan itu? Axios sebelum ini melaporkan bahawa Iran bersedia membuka semula Selat Hormuz dengan syarat Washington menamatkan sekatan terhadap kapal yang bergerak ke dan dari pelabuhan Iran. Disebabkan konflik itu, transit harian melalui laluan strategik ini merosot hampir ke paras sifar, menjejaskan aliran minyak mentah, gas asli dan produk bertapis — serta menyumbang kepada kenaikan harga minyak pada hari Selasa.

Mark Loeffert, seorang peniaga di Heraeus Precious Metals, menulis dalam satu nota analisis bahawa lanjutan gencatan senjata tanpa had, manakala sekatan di Hormuz kekal berkuat kuasa, "meningkatkan ketidaktentuan pasaran." Senario itu menunjukkan bahawa gabungan kemelesetan ekonomi dan kenaikan harga boleh, dari masa ke masa, mewujudkan keadaan bagi peningkatan harga emas jangka panjang.

Pada masa yang sama, dinamik semasa menunjukkan sisi yang bertentangan: ketegangan geopolitik telah meningkatkan risiko terhadap bekalan tenaga, mengukuhkan kebimbangan mengenai inflasi dan meningkatkan kemungkinan bank pusat mengekalkan kadar faedah tidak berubah atau malah menaikkannya. Akibatnya, aset tanpa pendapatan terjejas — emas telah merosot kira-kira 12% sejak konflik bermula pada akhir Februari.

Edward Meir dari Marex menyatakan: "Jika satu perjanjian — atau bahkan perjanjian sementara — dimeterai antara AS dan Iran, dolar berkemungkinan akan melemah, yang boleh menyokong harga emas."

Sebaliknya, kenaikan harga minyak boleh mempercepatkan inflasi dengan meningkatkan kos pengangkutan dan pengeluaran, sekali gus meningkatkan kemungkinan kadar faedah yang lebih tinggi. Walaupun emas sering dilihat sebagai lindung nilai terhadap inflasi, kadar faedah yang tinggi menjadikan instrumen yang memberikan hasil lebih menarik dan mengurangkan permintaan terhadap logam yang tidak memberikan hasil ini.

Minggu ini, pemacu utama pasaran ialah keputusan bank pusat. Peserta pasaran menjangkakan Fed akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada hari Rabu selepas mesyuarat dua harinya.

Perhatian tambahan tertumpu kepada bank pusat lain:

1. Bank Pusat Jepun pada hari Selasa mengekalkan kadar dasarnya pada 0.75%. Namun, undian yang tidak sebulat suara menunjukkan kebarangkalian tinggi kenaikan kadar pada bulan Jun dan mencerminkan kebimbangan mengenai tekanan inflasi susulan konflik di Timur Tengah.
2. Keputusan daripada Bank Pusat Eropah, Bank Pusat England dan Bank Pusat Kanada turut dinantikan.

Bagi para pedagang, hasil keseluruhan adalah gabungan dua kuasa yang bertentangan: risiko geopolitik dan potensi kelemahan dolar mungkin menyokong emas dalam jangka sederhana, tetapi dalam jangka pendek, jangkaan inflasi dan kadar faedah lebih dominan dan menjadikan logam tanpa hasil ini kurang menarik.