Sepanjang musim panas, S&P 500 meningkat dengan tenang, disokong oleh kenaikan keuntungan korporat, sambil mengabaikan kebimbangan pasaran bon dan menolak gergasi teknologi ke paras tertinggi baharu. Namun, dengan tibanya musim luruh, pasaran ekuiti mula kehilangan ketenangan itu. Fasa yang bakal muncul akan didorong lebih oleh faktor makro — kadar faedah, inflasi dan keputusan Fed — dan kurang oleh pendapatan, yang biasanya membawa kepada peningkatan volatiliti.

Dinamik bermusim indeks saham

Sejarah tidak memihak kepada pihak optimis. Indeks Dow Jones Industrial Average merekodkan penurunan kira-kira 1.1% setiap bulan September, berdasarkan data sejak abad ke-19. Indeks S&P 500 turut menunjukkan kelemahan bermusim yang serupa dan lebih kerap berakhir rendah pada bulan itu — melebihi separuh masa sejak 1928. Wall Street menasihatkan pelabur agar tidak bergantung sepenuhnya kepada pola bermusim, namun terdapat banyak alasan untuk berhati‑hati walaupun pola tersebut diabaikan.

Pemangkin utama adalah mesyuarat Rizab Persekutuan (Fed) pada 16 September, keputusan yang kini menjadi lebih sukar diramal berbanding sebelum ini. Keputusan Pengerusi Kevin Warsh untuk menghentikan amalan pra‑penyuluhan (pre‑signaling) telah menafikan pelabur daripada panduan biasa mereka, memaksa pedagang meneliti setiap ucapan ahli lembaga Gabenor bagi mencari petunjuk langkah seterusnya bank pusat itu. Menambah kebimbangan ialah ketidakstabilan pasaran bon: hasil bon Perbendaharaan AS meningkat sepanjang musim panas, disokong oleh kenaikan harga minyak, defisit AS yang membesar dan terbitan korporat yang besar daripada syarikat teknologi. Jualan besar‑besaran itu kemudian merebak ke seluruh dunia, mendorong hasil bon naik ke paras tertinggi beberapa tahun di Jepun, Jerman dan United Kingdom.

Dinamik S&P 500 dan aktiviti perniagaan AS

Namun begitu, masih tiada tanda-tanda panik. Ekonomi kekal kukuh disokong oleh pasaran buruh yang mantap dan lonjakan pelaburan yang didorong oleh kecerdasan buatan. Keuntungan syarikat berkapitalisasi besar terus meningkat. Indeks VIX Cboe berada pada paras terendah bagi 2026, manakala jurang kredit yang ketat mencerminkan keadaan yang agak tenang di kalangan pemegang bon. JP Morgan menasihati pelanggan untuk membeli S&P 500 apabila harga turun, dengan hujah bahawa unjuran keuntungan yang semakin baik menjadikan ekuiti kelihatan lebih murah dari segi gandaan penilaian setiap kali berlaku pembetulan, sementara aktiviti pembuatan di AS dan zon euro berada hampir pada paras tertinggi dalam empat tahun.

Kepimpinan pasaran boleh berubah. JP Morgan memberi amaran bahawa ekuiti AS berisiko kehilangan kedudukan peneraju untuk tahun kedua berturut-turut kepada saham bukan AS. Indeks EuroStoxx 600 berpotensi mencatatkan kenaikan untuk tahun keempat berturut-turut, walaupun masih ketinggalan berbanding S&P 500. Adakah tempoh ketenangan musim panas akan berterusan selepas 16 September? Masa akan menentukan.

Dari sudut teknikal, carta harian menunjukkan S&P 500 sedang membentuk corak baji yang semakin mengecil. Strategi dagangan berdasarkan penembusan sepanjang garisan baji adalah relevan. Penembusan di atas paras rintangan 7,755 akan membolehkan pembukaan kedudukan beli, manakala ujian yang berjaya dan penembusan di bawah paras sokongan 6,775 akan menjadi isyarat jual bagi indeks tersebut. Berhati-hati terhadap penembusan palsu.