Rynek zawsze potrafi utrzymać nas w stanie ciągłego zaangażowania. Pomimo wszelkich ponurych prognoz dotyczących recesji, wojen handlowych, niedoborów podaży, inflacji i zwolnień, indeks S&P 500 spadł zaledwie o nieco ponad 3% względem poziomów notowanych w dniu ogłoszenia taryf podczas Dnia Wyzwolenia Ameryki. Dla rynku akcji kluczowe znaczenie ma nie tyle sama gospodarka, ile to, jak firmy reagują na jej kondycję. Czy są w stanie utrzymać rentowność i jak silna będzie ta rentowność? Między rokiem 2000 a 2015, z wyłączeniem okresu recesji, średnia marża zysku wynosiła 7,8%. W 2024 roku wskaźnik ten wzrósł do 10,7%. Czego więc możemy oczekiwać w 2025 roku?

Czterech członków grupy "Wspaniałej Siódemki" — Amazon, Apple, Meta Platforms i Microsoft — opublikuje wyniki finansowe między końcem kwietnia a początkiem maja. NVIDIA odczuła wpływ informacji o opracowaniu przez chińską firmę Huawei wysokowydajnego chipu AI. Jednak ogólnie rzecz biorąc, ta grupa spółek zdołała się odbudować po fali wyprzedaży. Choć ich udział w łącznej kapitalizacji rynkowej indeksu S&P 500 znacząco się zmniejszył, dawni liderzy odzyskali równowagę.

Dynamika udziału "Wspaniałej Siódemki" w kapitalizacji rynkowej indeksu S&P 500

Wyprzedaż akcji "Wspaniałej Siódemki" nie była jedynym powodem szerszej korekty na rynku. W wyniku erozji amerykańskiej wyjątkowości odpływy kapitału z Nowego Świata do Starego również znacząco wpłynęły na indeks S&P 500. Również w tym obszarze pojawiają się jednak oznaki poprawy.

Strefa euro jest znacznie bardziej zorientowana na eksport niż Stany Zjednoczone. W Niemczech eksport stanowi ponad 40% PKB, podczas gdy w USA tylko 11%. W rezultacie około 60% spółek w indeksie EuroStoxx 600 generuje sprzedaż za granicą. Spadek wartości indeksu dolara amerykańskiego negatywnie wpływa na wyniki finansowe tych przedsiębiorstw.

Wyniki dolara amerykańskiego względem koszyka europejskich spółek

Dodając do tego odnowione zaufanie inwestorów do "Trump put" — przekonania, że prezydent USA jest gotów interweniować w celu wsparcia rynku w przypadku istotnego spadku — rajd na szerokim indeksie akcji staje się mniej zaskakujący. W ostatnich dniach Biały Dom rzeczywiście przyjął coraz bardziej pojednawczy ton. Według informacji "The Wall Street Journal" oczekuje się złagodzenia taryf na samochody, a sekretarz skarbu, Scott Bessent, liczy na przedłużenie ulg podatkowych przez Kongres do 4 lipca.

To, co niegdyś wydawało się zgraną grupą inwestorów kupujących przy spadkach, dziś wygląda zupełnie inaczej. Jeśli Donald Trump i jego zespół są gotowi rzucić rynkowi akcji w USA koło ratunkowe, Europa nie jest już tak silna, jak się wcześniej wydawało, a "Wspaniała Siódemka" odzyskała równowagę — wówczas rajd indeksu S&P 500 może z powodzeniem być kontynuowany.

Od strony technicznej, na wykresie dziennym szerokiego indeksu uformowała się świeca doji z długim dolnym cieniem. Wybicie powyżej jej maksimum, w rejonie 5550, otworzyłoby drogę do dalszej rozbudowy długich pozycji otwieranych z poziomu 5500. Dalszy los indeksu S&P 500 zależeć będzie od tego, czy uda się przebić strefy oporu na poziomach 5625 i 5695.