O ouro enfrenta um paradoxo raro: o caos geopolítico e a procura por ativos de refúgio colidem com a pressão dos rendimentos reais em alta e do fortalecimento do dólar. A zona-chave de US$ 5.015,00–5.200,00 será decisiva nos próximos dias.

O XAU/USD encerra os primeiros dez dias de março com um alto nível de incerteza, sendo negociado no início da sessão europeia de terça-feira próxuni de US$ 5.170–5.180, após se recuperar a partir do nível psicológico de US$ 5.000, que marcou as mínimas do mês.

O metal amarelo encontra-se no epicentro de uma intensa disputa: de um lado, a escalada do conflito no Oriente Médio e a crescente procura por ativos de refúgio; do outro, um dólar mais forte e a revisão das expectativas para as taxas de juros do Fed diante dos receios inflacionários.

Situação atual: geopolítica vs. política monetária

Fator Irã: uma guerra sem sinais de fim

A tensão geopolítica no Oriente Médio continua sendo o principal motor para o ouro. Autoridades iranianas descartaram como "nonsense" as declarações do presidente dos EUA, Donald Trump, sobre um fim rápido do conflito, advertindo que a segurança regional existirá ou para todos ou para ninguém. O Corpo da Guarda Revolucionária Islâmica (IRGC) afirmou que Teerã — e não Washington — determinará quando a guerra terminará.

Após o assassinato do Líder Supremo Ali Khamenei, seu filho Mojtaba Khamenei foi nomeado novo líder, sinalizando a continuidade de uma postura linha-dura e tornando improvável um encerramento rápido do conflito. O Irã advertiu que poderia bloquear as exportações de petróleo da região caso os ataques dos EUA e de Israel continuem.

Choque do petróleo e expectativas de inflação

Os preços do petróleo voltaram a subir após uma forte reversão em relação às máximas de junho de 2022, em meio ao temor de interrupções no fornecimento após o fechamento do Estreito de Ormuz. Os investidores continuam preocupados de que aumentos persistentes nos preços da energia possam impulsionar uma inflação mais alta.

Segundo dados do CME Group, o mercado agora precifica apenas cerca de 37 pontos-base de cortes de juros em 2026, significativamente menos do que os aproximadamente 66 pontos-base precificados antes do aumento recente. Isso sustenta rendimentos mais elevados dos títulos do Tesouro dos EUA e um dólar mais forte, limitando o potencial de alta do ouro.

Fator dólar e perspectiva do Fed

O índice do dólar americano (USDX) vem sendo negociado na faixa de 98,70–98,60, em meio à incerteza e aos persistentes riscos geopolíticos.

A ferramenta CME FedWatch mostra que o mercado atribui cerca de 97% de probabilidade de que não haja mudança nas taxas de juros na reunião de março da Reserva Federal.

O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, disse que ainda é muito cedo para saber como a guerra com o Irã afetará a inflação, mas reconheceu que ela pode influenciar a política monetária. Economistas observam que as expectativas de flexibilização do Fed foram drasticamente reduzidas após o início do conflito.

Opiniões de especialistas

• O ouro entrou em um verdadeiro cabo de guerra entre o prêmio de risco e a reprecificação das expectativas de juros. O bloqueio do Estreito de Ormuz sustenta a demanda por ativos de porto seguro, mas o aumento dos preços da energia reforça as expectativas de inflação e fortalece o dólar.
• As vendas de ativos de risco pressionaram a liquidez e empurraram o ouro para baixo, apesar da demanda por segurança. Espera-se que o ouro permaneça em uma faixa ampla e altamente volátil.
• O progresso nas negociações será um fator-chave para a dinâmica futura dos preços. Se o conflito resultar em um bloqueio real do estreito, isso poderá desencadear uma crise financeira sistêmica.
• A reprecificação das expectativas de juros cria resistência para o ouro. O aumento dos preços da energia força os investidores a revisar as perspectivas de juros, gerando um "duplo vento contrário": dólar mais forte e rendimentos mais altos.
• O UBS elevou sua previsão para o ouro para US$ 6.200 no período de março a setembro de 2026, com um cenário otimista de até US$ 7.200. O banco cita fortes fluxos de investimento, demanda de bancos centrais e riscos geopolíticos elevados como principais fatores.

Visão de longo prazo

O mercado estrutural de alta permanece intacto. O índice global de risco geopolítico está em máximas históricas, e o prêmio de risco do ouro tende a continuar. A demanda dos bancos centrais segue resiliente — espera-se cerca de 950 toneladas em 2026.

Conclusão

O ouro enfrenta um paradoxo raro: o caos geopolítico e a demanda por ativos de refúgio entram em choque com a pressão de rendimentos reais mais altos e de um dólar mais forte. A zona-chave entre US$ 5.015 e US$ 5.200 será decisiva nos próximos dias — manter-se acima de US$ 5.148 permitiria aos compradores buscar um novo teste em US$ 5.230 e níveis superiores. Por outro lado, uma queda abaixo de US$ 5.015–US$ 5.000 abriria caminho para uma correção mais profunda em direção à região de US$ 4.905–US$ 4.850.

A volatilidade permanecerá elevada em qualquer cenário. Os investidores devem acompanhar de perto os desenvolvimentos diplomáticos (quaisquer sinais de distensão podem eliminar rapidamente o prêmio geopolítico), os dados sobre a inflação nos EUA (IPC na quarta-feira e PCE na sexta-feira) e os comentários do Fed sobre os riscos de inflação. O sucesso favorecerá aqueles que conseguirem separar o ruído de curto prazo das tendências de longo prazo — os fatores estruturais ainda apontam para um potencial de alta para US$ 5.700,00–US$ 6.200,00 no segundo semestre do ano.