Podle analytiků Deutsche Bank se s blížícím se vrcholem léta zvyšují spekulace o možném propadu finančních trhů.
V poznámce pro klienty makléřská společnost upozornila, že likvidita je v současné době nízká, což může přispět ke zvýšeným turbulencím na trzích, přičemž třetí čtvrtletí je historicky obdobím, kdy dochází k největším výkyvům indexu volatility VIX.
Analytici dodali, že „mnohé krize“ v minulosti „začaly v období pozdního léta“, a připomněli, že v srpnu došlo k řadě událostí, které otřásly trhy – včetně rozpadu carry trade na jenu v roce 2024, prudkého růstu cen plynu a jestřábí rétoriky Federálního rezervního systému v roce 2022 a obav z odchodu Řecka z eurozóny v roce 2015.
Analytici se domnívají, že letos v létě by trhy mohly podobně rozvířit několik faktorů.
Jedním z „kandidátů“ je podle nich hrozba nyní odloženého zvýšení amerických cel na řadu zemí, které mělo vstoupit v platnost 1. srpna. Americký prezident Donald Trump v pondělí zaslal 14 zemím dopisy, v nichž podrobně popsal zvýšení cel, a ponechal tak otevřenou možnost dalších jednání, ale riziko, že tyto represivní cla brzy znovu vstoupí v platnost, zůstává.
Obavy panují také kolem fiskální politiky USA, uvedli analytici Deutsche Bank. Rozsáhlý balíček daňových škrtů a výdajů, který Trump minulý týden podepsal, podle odhadů ještě zvýší již tak obrovský dluh USA a prohloubí deficit státního rozpočtu.
„A samozřejmě existují i neznámé faktory (jako například ukončení carry trade s jenem v roce 2024), které jsme ani nezohlednili,“ uvedli analytici.
Снижение геополитических рисков и возвращение нефти к довоенным уровням не привело к среде, в которой доллар США ослаб. Инвесторы быстро переключились на монетарную политику, и «ястребиный» сдвиг ФРС заставил EUR/USD рухнуть к минимальным отметкам за год. Евро сумел нащупать дно благодаря серии разочаровывающих отчетов по американской экономике и спичам чиновников FOMC, однако его ралли на исходе недели больше напоминает фиксацию прибыли по шортам, чем слом нисходящей тенденции.
Nordea отмечает, что с момента июньского заседания ФРС доходность 2-летних казначейских облигаций повысилась, а их немецких аналогов, напротив, упала. Это привело к расширению дифференциала ставок долговых рынков до 160 б.п, максимальной отметки за год. Компания считает, что Федрезерв ужесточит денежно-кредитную политику дважды в 2026 и еще один раз в 2027. На фоне нежелания ЕЦБ вносить какие-либо коррективы это уронит EUR/USD еще ниже.
Динамика EUR/USD и дифференциала доходности облигаций США и Германии
Такого же мнения придерживается Bank of America и прогнозирует падение евро до $1,12 к третьему кварталу на фоне трех актов монетарной рестрикции ФРС. Которые, по мнению банка, состоятся уже в этом году.
Что может помочь евро? Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн выражал опасения по поводу закрепления высокой инфляции, а его коллега по Управляющему совету Изабель Шнабель говорила, что требуется продолжение цикла монетарной рестрикции. Однако рынки больше поверили Кристин Лагард. По словам француженки, от Европейского центаробанка не требуется агрессивная реакция на конфликт на Ближнем Востоке. Цены на нефть падают, а за ними могут последовать потребительские цены в еврозоне.
Динамика европейских инфляционных ожиданий
Действительно, инфляционные ожидания в валютном блоке стали снижаться, что заставляет срочный рынок сомневаться в хотя бы одном повышении ставки по депозитам ЕЦБ. Дивергенция в монетарной политике становится путеводной звездой «медведей» по EUR/USD.
Падению основной валютной пары способствовал эффект неожиданности. Инвесторы ожидали от Кевина Уорша акцента на снижение ставки по федеральным фондам на первом заседании под его руководством, а получили «ястребиную» риторику. Напротив, Кристин Лагард заговорила о завышенных прогнозах срочного рынка по ставке по депозитам, хотя до этого члены Управляющего совета в один голос рассуждали об ужесточении денежно-кредитной политики. «Голубиный» разворот главы ЕЦБ стал ударом для региональной валюты.
Технически на дневном графике EUR/USD имел место отскок от образованной двумя пивот-уровнями зоны конвергенции 1,1335-1,1350. Сформированные от 1,1375 длинные позиции по евро против доллара США имеет смысл наращивать в случае закрепления парой выше отметки 1,1400. Если у «быков» это сделать не получится, следует возвращаться к продажам.
БЫСТРЫЕ ССЫЛКИ
Контакты 
