Trong khi Donald Trump chỉ biết đe dọa, Iran lại tấn công vào hạ tầng năng lượng ở vùng Vịnh. Trong khi tổng thống Mỹ yêu cầu mở lại eo biển Hormuz, Tehran đang đàm phán với Oman về một nghị định thư để thu phí đối với các tàu chở dầu đi qua eo biển — mức phí có thể lên tới 2 triệu USD. Lời nói suông đối lập với những bước đi cụ thể. Không có gì ngạc nhiên khi các thị trường đang gác lại kỳ vọng về một cái kết nhanh chóng cho cuộc chiến, điều này góp phần gây sức ép giảm lên tỷ giá EUR/USD.

Đồng đô la Mỹ đã mạnh lên khoảng 2% trong suốt thời gian xung đột, được hưởng lợi từ vị thế tài sản an toàn và việc Mỹ là nước xuất khẩu năng lượng ròng. Trong cùng giai đoạn, giá Brent đã tăng tới 50%. Rõ ràng là đồng bạc xanh đang không theo kịp đà tăng của giá dầu. Tại sao lại như vậy?

Diễn biến của đồng đô la và giá dầu

Ngân hàng MUFG đưa ra ba lý do. Thứ nhất là hành vi chính sách của Trump. Những cú xoay trục của ông trong các cuộc xung đột thương mại trước đây đã thúc đẩy xu hướng suy yếu của USD. Hiện nay, Tổng thống lúc thì đe dọa, lúc lại xuống nước, điều này không củng cố được niềm tin vào đồng đô la. Đồng thời, việc Nhà Trắng không thể giải quyết dứt điểm xung đột ở Trung Đông bị nhìn nhận như một dấu hiệu yếu kém. Trước đây không có lựa chọn thực sự nào thay thế cho petro‑dollar trong thanh toán dầu mỏ. Cuộc chiến với Iran đã mở cánh cửa cho các giải pháp thay thế. Giới đầu tư ngày càng bàn luận nhiều hơn về khả năng chuyển dịch sang petro‑yuan.

Lý do thứ hai mang tính kinh điển. Trước khi xảy ra đối đầu ở Trung Đông, nhà đầu tư kỳ vọng Bank of England sẽ cắt giảm lãi suất repo hai lần trong năm 2026 và ECB sẽ giữ nguyên lãi suất đến cuối năm. Đầu tháng 4, thị trường hợp đồng tương lai lại phản ánh khoảng ba lần thắt chặt chính sách tiền tệ của ECB và BoE trước tháng 12. Trong khi đó, các sản phẩm phái sinh không còn kỳ vọng Fed sẽ nâng lãi suất. Thông thường, dòng tiền sẽ chảy tới nơi có lãi suất cao hơn — vậy mà đến nay vẫn chưa ồ ạt rời khỏi Hoa Kỳ.

Cuối cùng, lý do thứ ba là hy vọng dai dẳng trên thị trường vào một kịch bản nhanh chóng hạ nhiệt căng thẳng và trở lại trạng thái như cũ. Chừng nào ảo tưởng đó còn tồn tại, EUR/USD sẽ khó có thể phá vỡ mạnh xuống dưới các mức hiện tại.

Động thái về việc làm và thất nghiệp tại Mỹ

Dữ liệu lao động của Mỹ khó có thể làm giảm tinh thần của phe bán EUR/USD. Kinh nghiệm trong quá khứ cho thấy ngay cả một bất ngờ rất lớn về số liệu việc làm — mức giảm 92 nghìn trong tháng 2 — cũng chỉ khiến đồng USD điều chỉnh giảm trong thời gian ngắn. Nếu số liệu tháng 3 thấp hơn dự báo đồng thuận trên Bloomberg là 60 nghìn, thị trường nhiều khả năng cũng sẽ phản ứng tương tự. Ngược lại, dữ liệu lao động mạnh sẽ tiếp tục hỗ trợ đà tăng của đồng USD so với các đồng tiền chủ chốt.

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đang trong giai đoạn tích lũy trong vùng giá trị hợp lý 1,1505–1,1635 trên biểu đồ ngày. Việc phá vỡ xuống dưới cận dưới tại 1,1505 sẽ là tín hiệu để tăng cường các vị thế bán euro so với đồng USD. Như một chiến lược thay thế, có thể cân nhắc bán khi giá hồi phục lên vùng giá trị hợp lý quanh 1,1590 hoặc vùng pivot 1,1615.