Толкова уверен ръст на двойката долар-иена не е бил забелязван отдавна. Както и предния ден, вчера мажорът отново се изкачи с 0,5%, като постигна най-високата отметка от ноември 2022 г. - 140,23. Въпреки това, той не успя да се закрепи на върха. Да разберем защо и има ли USD/JPY активът шанс да продължи своя ефектен рали.

Каква е силата на долара?

От понеделник американската валута се засили спрямо кошницата от основни валути с повече от 1%. Това е третата поредна седмица на нарастване на гринбека. Такава продължителна възходяща динамика на USD не е била демонстрирана от края на февруари.

В момента ключовият двигател на растежа на долара са паническите настроения на пазарите, обусловени от нарастващия риск от глобална рецесия.

В момента инвеститорите се опасяват, че американските политици няма да успеят да постигнат споразумение за повишаване на лимита на държавния дълг на САЩ преди ден X - 1 юни. В такъв случай в САЩ ще настъпи технически дефолт по дълговите задължения.

Банкрутството на Америка представлява заплаха не само за нейната икономика, но и за целия свят. Страхът от глобален колапс принуждава трейдърите да се откажат от рискови активи в полза на убежища. Един от най-привлекателните защитни инструменти е доларът.

В четвъртък търсенето на зелената банкнота отново нарасна, тъй като преди това експертите от международната агенция Fitch поставиха дълговия рейтинг на САЩ "ААА" на негативно ниво. Колегите им от Moody's и DBRS Morningstar също предупредиха за възможно понижаване на кредитния рейтинг на Америка.

- Вероятността за технически дефолт в момента е значително по-висока, отколкото в миналите случаи, когато американските чиновници също не можеха да постигнат компромис за увеличаване на границата на държавния дълг. Това е преди всичко свързано с текущия политически пейзаж, - сподели мнението си анализаторът от BNY Mellon Джейк Джоли.

Въпреки това, вчерашните заглавия бяха пълни с оптимизъм. Медиите съобщиха, че президентът на САЩ Джо Байдън и председателят на Палатата на представителите Кевин Маккарти вече са близо до постигане на споразумение, което ще увеличи горния лимит на държавния дълг.

В момента все още няма официално споразумение, а на пазарите продължава да се поддържа повишено напрежение, което е в полза на защитната доларова валута.

В четвъртък американската валута скочи срещу своите основни конкуренти с повече от 0,4% и тества най-високата от март отметка от 104,31.

Освен антирисковите настроения, значителна подкрепа за USD също беше укрепването на ястребините очаквания на трейдърите относно бъдещите монетарни стъпки на Федералния резерв.

В момента фючърсните пазари оценяват вероятността Федералният резерв да не постави на пауза затягането и да увеличи размера на лихвената ставка с 25 базисни точки през юни на повече от 50%. За сравнение: преди една седмица такава вероятност според инвеститорите беше само 36%.

Търговците също промениха своите прогнози относно възможно намаляване на лихвените ставки в САЩ през тази година. Рязкото намаляване на диапазона се разглежда в момента като малко вероятен сценарий.

Освен това, все повече участници на пазара започват да се насочват към мнението, че Федералният резерв няма да омекотява парично-кредитните условия в страната до края на годината, тъй като инфлацията в Америка продължава да бъде стабилна.

Какво накара инвеститорите да променят мнението си толкова рязко? Първо, доста агресивната реторика на членовете на Федералния резерв. А второ, позитивните макро данни на САЩ, които указват, че икономиката все още е силна.

Последните коментари на американски чиновници показват, че членовете на Федералния резерв разделят мненията си относно продължаването на повишаването на лихвените проценти.

Някои предпочитат напълно да спрат текущия цикъл на затягане и да следят забавеното въздействие на предишните повишения. Други искат да продължат да повишават лихвените проценти, като го обосновават с липката инфлация.

Въпреки това никой от тях не подкрепя идеята за намаляване на прага през тази година, което вече е положителен фактор за USD.

Също така, доларовите бикове в момента са вдъхновени от статистиката. Публикуваните в четвъртък данни показват, че растежът на БВП на САЩ през първото тримесечие надхвърли очакванията (1,3% в сравнение с 1,1%), а броят на първоначалните заявки за безработица миналата седмица беше по-нисък от прогнозите (229 хил. в сравнение с 245 хил.).

Докладът за личните разходи също не отговаря на очакванията на икономистите. През първото тримесечие базовият PCE индекс нарасна не с 4,9%, а с 5%.

Комбинация от оптимистични релийзи и ястребини изявления на членовете на Федералния резерв през тази седмица доведе до значително преоценяване на траекторията на лихвените проценти в САЩ. Това се отрази положително върху доходността на американските държавни облигации в цялата крива.

В четвъртък доходността на 10-годишните US Treasuries скочи до 3,79%, на 5-годишните - до 3,87%, а на 2-годишните - до 4,46%. Рязкият ръст на показателите оказа силен натиск върху иената, в резултат на което двойката USD/JPY скочи с 0,5%. Това е най-добрата дневна динамика сред всички доларови активи.

Растягащите се лихви в САЩ са благословия за долара и проклятие за йената, тъй като JPY все още страда от нежеланието на Банката на Япония да премине към затегната политика, отбеляза анализаторът Мариос Хаджикириакос.

В последно време инвеститорите значително намалиха очакванията си за възможна капитулация от страна на BOJ, но последните данни показват, че не всичко е толкова ясно.

Има ли шанс за йената?

Някои анализатори смятат, че текущата фундаментална картина намеква за скоро завръщане на японския регулатор в ястребинска посока.

Икономиката на Страната на изгряващото слънце демонстрира признаци на уверено възстановяване след пандемията COVID-19, а инфлацията в страната продължава да нараства неспирно.

Днешният доклад за растежа на потребителските цени в Токио за май маркира още едно доказателство, че Банката на Япония може да се заблуждава относно временния характер на инфлацията. В този контекст доларът отстъпи от 6-месечния си връх, постигнат на предишната сесия, и падна под нивото от 140.

Въпреки че базовата инфлация в японската столица този месец забави (от 3,5% до 3,2%), индексът на потребителските цени, който включва разходите както за свежи продукти, така и за гориво, нарасна с най-бързите темпове за повече от 40 години и достигна 3,9%.

Данните за Токио са водещ индикатор за общонационалните тенденции. Скачането на цените в столицата означава, че скоро можем да видим нов взрив на инфлацията в цялата страна.

- Ако се вземе предвид този риск, съществува висока вероятност Банкът на Япония да реагира на запазването на инфлационното налягане, като промени своята ултра мека политика, отбеляза анализаторът от Dai-ichi Life Research Institute Такуя Хосино.

Вчерашното изявление на председателя на Банка на Япония Кадзуо Уеда също помогна да се върне на масата по-ястребски сценарий относно бъдещата парично-кредитна стратегия на BOJ.

В четвъртък главата на ведомството заяви, че ще действа бързо, ако неговият прогноз за инфлацията се окаже грешен.

Напомняме, че по-рано К. Уеда повтаряше, че растежът на цените трябва да забави в следващите месеци, по мерка на отслабването на факторите, стимулиращи растежа на разходите.

Японската банка планира да преразгледа кварталната си оценка за растежа на цените през юли. Според прогнозите от април, централната банка очаква базовата потребителска инфлация да достигне 1,8% през текущата финансова година. Това е значително по-ниско от майския консенсус на Japan Center for Economic Research, който прогнозира растеж на цените на ниво 2,3%.

Също така в четвъртък К. Уеда намекна, че регулаторът може да се насочи к нормализиране на курса, дори ако инфлацията бъде под 2%, и за първи път от назначаването му на поста намали значението на растежа на заплатите като тригер за промени.

Мнозина експерти са убедени, че първата промяна в посока на ястреба на BOJ трябва да бъде корекция на политиката на доходностната крива. Сред тези, които очакват това през юли, са икономистите от The Goldman Sachs и BNP Paribas.

По-рано тази седмица стратеговете от Societe Generale прогнозираха силно нарастване на спекулациите за възможна промяна в механизма YCC преди заседанието на Банката на Япония през юни.

Според Socgen това ще застраши ралито на USD/JPY. В този контекст в перспектива на най-близките няколко седмици мажорът рискува да падне с 7% от текущите си нива.

Обаче, нека да не налагаме събитията. Следващата седмица се очаква майският доклад NonFarm Payrolls, който може да окаже значителна подкрепа за американската валута.

Ако докладът за заетостта подчертае устойчивостта на пазара на труда в САЩ предстоящото заседание на FOMC, това ще засили още повече ястребините настроения на трейдърите относно бъдещата стратегия на Федералния резерв.

Не трябва да забравяме и нарастващия риск от дефолт. Ако републиканците и демократите не успеят да решат проблема с границата на държавния дълг в следващите дни, доларът може да демонстрира ракетен изстрел отново.

Някои анализатори очакват, че в следващата седмица двойката USD/JPY може да се заздрави над ключовата граница от 140, а най-оптимистичните прогнози предвиждат ръст на активите до 143.