Валутният пазар е в застой и изчаква развръзката на ключовата интрига тази седмица. Днес изтича крайният срок на ултиматума на Donald Trump към Иран и ще стане ясно дали настоящият конфликт ще прерасне в нова вълна от военни действия или страните ще се договорят за временно прекратяване на огъня и ще седнат на масата за преговори. Времето е малко и затова търговците на EUR/USD са заели отбранителна позиция.

Втори пореден ден валутната двойка се търгува в тесен диапазон, като трейдърите дори пренебрегнаха важно макроикономическо публикуване — индекса ISM — излязъл вчера в САЩ. Всичко това показва, че посоката на движение на EUR/USD в момента зависи изцяло от геополитиката, а именно от следващите ходове на Вашингтон и от реакцията на Техеран. До края на днешния ден или апетитът към риск ще се възстанови (което ще подкрепи, наред с другото, и еврото), или доларът отново ще се утвърди, възползвайки се от статута си на валута убежище.

Въпреки че остават само часове до изтичането на ултиматума, все още не е ясно дали страните са готови на компромис. Според The New York Times, Техеран е представил на САЩ 10-точков план за уреждане, в който се настоява за пълно премахване на санкциите срещу Иран, прекратяване на ударите и гаранции за ненападение. Освен това иранците искат САЩ да платят компенсации за възстановяване на увредената инфраструктура — с други думи, репарации. По отношение на пролива Хормуз Техеран поставя свои условия: Иран би деблокирал маршрута, но предлага такса от 2 милиона долара за всеки плавателен съд. На практика проливът Хормуз би се превърнал в търговски коридор, подобен на Суецкия или Панамския канал.

Прави впечатление, че Доналд Тръмп не отхвърли предложенията на Иран веднага — той ги определи като „значително предложение“, но все пак „недостатъчно добро“. Противоречивите изказвания на Тръмп не позволяват еднозначна оценка на шансовете за споразумение. Неопределеността остава, а това означава, че всякакви търговски решения по EUR/USD остават рискови.

Ако страните се споразумеят за временно прекратяване на огъня, двойката рязко ще се насочи към зоната около 1.16, подкрепена от възобновения апетит към риск. В този сценарий макроикономическите публикувания отново ще излязат на преден план и повечето от тях ще са в ущърб на долара.

Да припомним, че силните заглавни NFP данни за март не впечатлиха пазара. По-задълбоченият поглед към отчета разкрива устойчиви структурни проблеми. Да вземем например равнището на безработица, което формално спадна от 4.4% до 4.3%. От една страна, това изглежда положително, но от друга, не е резултат от активно наемане — хората просто престават да търсят работа заради липса на перспективи или разочарование от пазара на труда. Делът на активното население (labor force participation rate) се понижи до 61.9%, което сигнализира за намаляване на предлагането на труд. Междувременно статистическата методология на BLS отчита завръщането на работници след стачки като създаване на нови работни места, което механично понижава нивото на безработица. Хроничната безработица — броят на хората, които са без работа повече от 27 седмици — се е увеличила с 322 000 през последната година. Между другото, нарастването на заглавните NFP през март (+178 000) също беше движено от технически фактор: BLS отчете завръщането на стачкуващи (в големия здравен сектор имаше стачки през февруари) като „създаване на работни места“, въпреки че по същество това представляваше техническо възстановяване на хора на предишните им позиции.

Индексът ISM за сектора на услугите, публикуван вчера в САЩ, също повдигна повече въпроси, отколкото даде отговори. Въпреки че показателят остава в зоната на разширяване, той се забави до 54.0 спрямо предходните 56.1. Структурата на доклада сигнализира за негативни тенденции. По-конкретно, подиндексът за заетост се срина с 6.6 пункта (от 51.8 до 45.2), преминавайки в зона на свиване за първи път от четири месеца. Няколко фактора обясняват тази динамика: недостиг на квалифицирана работна сила и замразяване на наемането поради нарастваща несигурност и високи разходи.

Освен това докладът на ISM показва рязко забавяне на бизнес активността: съответният подиндекс се понижи до 53.9 от 59.9. Това е най-ниското ниво от септември миналата година. Най-силно пострадаха търговията на дребно и здравеопазването, където бизнес активността вече се свива. Едновременно с това подиндексът за платените цени (prices-paid) скочи от 63.0 през февруари до 70.7, най-високото ниво от октомври 2022 г. Всичко това сочи към нарастващи рискове от стагфлация.

Така слабият NFP отчет и смесеният доклад за услугите по ISM работят против долара, но отварянето на дълги позиции в EUR/USD в момента е много рисково. По-нататъшната траектория на двойката ще зависи от готовността на САЩ и Иран да постигнат споразумение. Ако събитията се развият в посока деескалация, двойката ще поеме към района на 1.16, подкрепена от слабите макроикономически данни. Ако обаче Тръмп пристъпи към изпълнение на заплахите си, търсенето на долара като валута убежище отново ще нарасне и EUR/USD ще се насочи надолу към зоната около 1.14 — към подкрепата при 1.1440 (долната лента на Bollinger на дневната графика D1). В подобни неопределени условия е препоръчително да се запази изчаквателна позиция по двойката.