中東局勢已進入極端升級階段。美國總統 Donald Trump 一如既往地以高調方式宣布，將在下週二，也就是 4 月 7 日，發動前所未有的軍事行動，並以「發電廠與橋樑之日」來大肆命名。這位白宮主人表示：「如果他們不達成協議，我就把那裡的一切都炸掉」，並將「X 時刻」定在東部時間晚間 8 點。伴隨著要把伊朗「夷為平地」的威脅，Trump 也在暗示可能出現外交突破。他的親信 Stephen Witkoff 與 Jared Kushner 正在進行緊密的幕後談判，總統稱這些談判「進展順利」。

然而，美國情報部門要悲觀得多。安全分析人士警告，德黑蘭在短期內極不可能完全重新開放荷莫茲海峽。掌控這條地球上最重要的石油動脈，依然是伊朗對華盛頓唯一真正有效的槓桿。伊朗國會議長 Mohammad‑Bagher Ghalibaf 已對 Trump 的威脅作出回應，稱該地區將「被燒成灰燼」。德黑蘭的立場依舊強硬：戰爭罪行不會迫使伊朗屈服，唯一的出路是尊重伊朗人民的權利。與此同時，伊朗已開始實施一套選舉封鎖系統。

據 Tasnim 通訊社報導，伊朗伊斯蘭共和國政府與武裝部隊已允許載運人道救援物資與必需品的船隻通過荷莫茲海峽。然而，「通行證」由伊朗港口與海事組織（Ports and Maritime Organization）獨家簽發。伊拉克則獲得特殊待遇：伊朗軍方指揮部正式將這個「兄弟國家」豁免於任何航運限制，讓巴格達得以在更廣泛危機之下繼續出口石油，藉此在阿拉伯國家聯盟之間打入楔子。

雙方在外交上的鴻溝依然巨大。伊朗外交部公開表示，一旦伊朗設施遭到攻擊，已準備好對美國在該地區的基礎設施目標進行「對等打擊」。德黑蘭拒絕與美方官員直接會面，稱美國的要求「不可接受」。因此，全球都在屏息以待 4 月 7 日——這一天可能成為本十年最大的交易，也可能是全面能源戰的開端；在這場博弈中，不僅牽涉伊朗的主權，還威脅到整個全球金融體系的穩定。Trump 將目標個人化（橋樑與發電廠）；伊朗則一方面釋放對人道任務與伊拉克等盟友的忠誠信號，另一方面仍緊握著全球經濟這顆「核按鈕」。

數據與現實之間

3 月美國勞動力市場數據（增加 17.8 萬個就業崗位）乍看之下似乎「可以接受」，但深入觀察便會發現，整個系統病態地依賴單一產業。自 2025 年 5 月（趨勢反轉的時點）以來，如果排除醫療保健，美國經濟實際上已經幾乎停止創造私人部門就業：

• 醫療保健與社會援助：+60.5 萬（自 2025 年 5 月以來）
• 其餘私人部門：–20.2 萬
• 公共部門：–25.1 萬

我們正在觀察一個危險模式：就業成長只出現在人力最難自動化的領域（照護、醫療、餐飲服務）。占經濟三分之二的部門則在穩定裁員。歷史上，這樣的配置一向會在 6–9 個月內引發全面性危機。資訊產業正經歷一段「黑暗期」，創紀錄的裁員與生成式 AI 的崛起直接相關。以神經網路取代人的負面宏觀效應，目前超過了生產力提升所帶來的好處。產業被部分摧毀的速度，快過支撐性新子行業形成的速度。

失業率的下降，在很大程度上只是統計幻象。勞動參與率已跌至 61.9%。人們乾脆停止找工作，被動退出統計範圍，營造出穩定的假象。「低招聘—低解僱」的局面顯示企業處於凍結狀態，觀望與伊朗戰爭及能源衝擊的結果。Trump 的 2026 年經濟架構，實質上建立在兩大支柱之上：

• 對資料中心的投資
• 護理人員的無限擴張

若不計入醫療保健，就業削減的速度已回到 2008 年春天的水準。如果未來幾個季度 AI 所帶來的生產力紅利無法爆發，年中附近出現宏觀層面的「斷裂」將變得不可避免。正因如此，一些華爾街投資人選擇暫時觀望。

每桶 120 美元的油價與空蕩蕩的 IT 辦公室

當前中東危機早已不再只是加油站的問題。高能源價格直接傳導到生活成本之中。3 月食品消費者物價指數（CPI）跳升 2.4%，至 128.5 點——創下去年秋季以來的最高水準。從化肥成本到物流環節，穀物、糖與植物油的價格在整條鏈上全面上漲。戰爭為綠色轉型派帶來了強大推力，但在世界仍高度依賴化石燃料之際，能源進口國與出口國的軌跡持續分化，令全球危機進一步加深。

OPEC+ 與「紙面」產量。4 月 5 日，在 OPEC+ 八國（沙烏地阿拉伯、哈薩克、俄羅斯、阿曼、伊拉克、阿聯、科威特、阿爾及利亞）的會議上，初步同意自 5 月起將配額日增 20.6 萬桶。然而 Bloomberg 的分析師與市場專家異口同聲認為：這項決定純屬象徵意義。當整個波斯灣陷入戰火之中，提高紙面配額對實際實物市場毫無幫助。當前最可怕的數字，是波斯灣產油國估算出來的實際產量跌幅。

分析人士估計，這場衝突已讓市場每天損失 700–1,000 萬桶石油。OPEC+ 試圖維持「掌控局面」的表象，並釋放一旦「炮聲沉寂」就會恢復生產的意圖訊號。但在 JMMC 討論減產協議執行情況之際，真實的石油缺口持續將全球經濟推向停滯性通膨。一個月的對伊武裝衝突，已讓美國付出沉重代價：初步估計，直接與間接經濟損失約為 450 億美元。

伊朗對美國到底「值」多少？

與伊朗全面武裝衝突的第一個月，就已為美國帶來約 300–450 億美元的高昂帳單。折算下來，每一位美國人等於每天自掏腰包約 3 美元，為這場行動買單。主要負擔落在國防預算上，已經額外編列了數百億美元。然而，最讓民眾切身有感的，是油槍前的痛楚。油價自每桶 79 美元飆升至 110 美元，引發汽油、物流與食品成本的連鎖上漲。

與此同時，美國金融部門則在默默承受更龐大的隱性損失：

• 股市市值蒸發了數兆美元。
• 這對數百萬人的退休帳戶與個人儲蓄造成沉重打擊。
• 通膨壓力推升房貸利率，令住房更難負擔。

分析師的基準情境並不樂觀。只要荷莫茲海峽再度升級，便可能掀起新一波通膨衝擊，最終削弱美國國內的消費需求。在這種背景下，Trump 政府正展開更換聯準會（Fed）領導層的大型行動。參議院正準備審議 Kevin Warsh 出任 Fed 主席的提名，銀行委員會聽證會預定於 4 月 16 日舉行。然而，程序正在受阻：具影響力的參議員 Thom Tillis 已表示，在對 Powell 的調查結束之前，他不會允許 Warsh 的任命獲得確認，這為白宮的計畫製造了嚴重的政治障礙。

支出主引擎已變成五角大廈的直接戰事開銷。但民眾最強烈感受到危機的地方，仍然是在加油站。荷莫茲海峽局勢惡化之際，油價自每桶 79 美元躍升至 110 美元，給美國家庭帶來數十億美元的額外支出。經濟損害並不限於燃油價格。一條通膨螺旋正開始在以下領域展開：

• 運輸服務
• 食品
• 基本生活用品

儘管「戰事」充滿不確定性，Goldman Sachs 分析師仍試圖安撫市場。在最新報告中，該行預測 Fed 今年不太可能升息。他們的理由是，目前的供給衝擊相較於 1970 年代的危機來得溫和，而且當前貨幣政策已足夠緊縮。CME FedWatch 也印證了這種審慎立場：4 月維持利率不變的機率被估計為 99.5%。市場處於脆弱的均衡之中，靜待究竟是地緣政治引爆點，還是貨幣緊縮節制力，會成為最終的決定性因素。

4 月 6 日

4 月 6 日，16:30／加拿大／3 月 S&P Global Services PMI／前值：45.8／實際：46.5／預測：48.0／USD/CAD – 下跌

2026 年 2 月，加拿大服務業的商業活動出現穩定跡象，上升至 46.5 點。儘管新訂單已連續第 15 個月下滑，但下降速度放緩至自去年秋季以來最溫和的程度。該行業已連續第六個月出現就業流失。然而，在對重大體育賽事帶動旅遊人潮的期待下，企業樂觀情緒達到高峰。如果 3 月指數未能達到預測的 48.0 點，加元可能走強。

4 月 6 日，17:00／美國／3 月 ISM Services PMI／前值：53.8／實際：56.1／預測：55.0／USDX（6 種貨幣美元指數）– 下跌

2026年2月，美國服務業出現強勁回升。ISM 指數升至 56.1，創下三年半以來最快擴張速度。商業活動的明顯走強主要由以下因素推動：

• 就業大幅增加
• 新訂單流入擴大（創 17 個月新高）

雖然物價壓力仍高於平均水準，但已降至一年來低點，顯示成本通膨正逐步放緩。如果 3 月數據最終落在 55.0 的預測值附近，美元指數很可能出現回調。

4 月 6 日，17:00 / 美國 / 3 月 ISM 非製造業新訂單指數 / 前值：53.1 / 實際：58.6 / 預測：57.6 / USDX（6 種貨幣美元指數）– 下行

2026 年 2 月，美國非製造業新訂單指數跳升至 58.6。該讀數創下自 2024 年 9 月以來新高，且遠高於 56.5 的長期均值。這樣強勁的需求反彈，表明在貨幣政策偏緊的情況下，美國內需市場依然具備高度韌性。如果 3 月數據達到 57.6 的預測值，將進一步對美元構成下行壓力。

4 月 7 日

4 月 7 日，02:00 / 澳洲 / 3 月 S&P Global Services PMI / 前值：56.3 / 實際：52.8 / 預測：46.6 / AUD/USD – 下行

2026 年 3 月，澳洲服務業意外轉入收縮區間——PMI 暴跌至 46.6。這是該行業兩年來首次活動下滑，主要受國內需求急劇下降，以及在中東戰爭背景下，企業信心跌至 20 個月低點所拖累。形勢更為不利的是，成本通膨升至三年高位，關稅也回到 2023 年的水準。如果 3 月指數最終落在預測的 46.6 點附近，澳元將走弱。

4 月 7 日，02:30 / 日本 / 2 月家庭支出增長率 / 前值：-2.6% / 實際：-1.0% / 預測：-0.7% / USD/JPY – 下行

2026 年 1 月，日本家庭支出同比下降 1.0%。儘管跌幅較去年 12 月有所收窄，但結果仍遠遜於市場原本預期的增長。食品與家電需求的回升，被教育和住房支出的急劇下滑所抵消。按月計算，個人支出下滑 2.5%，顯示內需依然脆弱。如果 2 月支出收縮至預測的 -0.7%，日圓將走強。

4 月 7 日，04:00 / 澳洲 / 3 月 Melbourne Institute Inflation Gauge / 前值：0.2% / 實際：-0.2% / 預測：0.5% / AUD/USD – 上行

2026 年 2 月，澳洲通膨壓力意外「急煞車」——Melbourne Institute 的物價指標下降 0.2%。這是自去年 8 月以來首次出現價格下跌，主要原因是：

• 燃料價格走低
• 供應鏈恢復正常

儘管年增率仍達 3.8%，高於央行 2–3% 的目標區間，市場仍將此視為進展。如果 3 月數據確認預測的 0.5% 漲幅，澳元將獲得支撐。

4 月 7 日，08:00 / 日本 / 2 月領先經濟指標（初值） / 前值：110.4 / 實際：112.1 / 預測：112.5 / USD/JPY – 下行

日本經濟正在釋放正面訊號：1 月領先指標指數躍升至 112.1，創三年新高。勞動力市場依舊穩健，在東京刺激措施的支持下，消費者信心升至 21 個月高位。儘管結果略低於預期，但整體穩定趨勢十分明確。如果 2 月讀數達到 112.5，日圓有望進一步走強。

4 月 7 日，10:55 / 德國 / 3 月 S&P Global Services PMI / 前值：52.4 / 實際：53.5 / 預測：51.2 / EUR/USD – 下行

2026 年 3 月，德國服務業似乎「遇到顛簸路」：初值 PMI 降至七個月低點 51.2。隨著成本上升及客戶財務前景不明朗，連續五個月的新訂單增長宣告中斷。儘管行業就業市場仍相對穩定，但企業對未來的預期已降至今年低位。如果 3 月最終值落在 51.2，對歐元的壓力將進一步加大。

4 月 7 日，11:00 / 歐元區 / 3 月 S&P Global Services PMI / 前值：51.6 / 實際：51.9 / 預測：50.1 / EUR/USD – 下行

2026 年 3 月，歐元區服務業徘徊在停滯邊緣：PMI 降至 50.1。增長幾乎耗盡，新訂單再度萎縮，中東戰爭推升了成本型通膨。即便就業略有增加，也難掩整個行業自去年春季以來的最疲弱表現。如果 50.1 的預測值獲得確認，歐元可能持續走弱。

4 月 7 日，11:30 / 英國 / 3 月 S&P Global Services PMI / 前值：54.0 / 實際：53.9 / 預測：51.2 / GBP/USD – 下行

2026 年 3 月，英國服務業可謂「稍作歇息」。PMI 降至 51.2，創六個月以來最弱表現。打擊最大的是出口訂單：中東地區的海外客戶紛紛凍結項目、大量取消行程。與戰爭相關的物流困局推高成本，被迫令企業收縮招聘。如果 3 月最終值確定在 51.2，英鎊將面臨顯著壓力。

4 月 7 日，15:15 / 美國 / ADP 私部門每週就業變動 / 前值：9k / 實際：10k / 預測：– / USDX（6 種貨幣美元指數）– 波動加劇

ADP 數據顯示，2026 年 3 月初，美國私營部門招聘維持在低位徘徊。每週平均新增就業僅 1 萬人，與 2 月底幾乎持平。這種「凍結式」的招聘態勢，表明即便沒有大規模裁員，企業仍相當謹慎。勞動市場缺乏明確方向，為美元指數在此期間帶來更大波動空間。

4 月 7 日，15:30 / 美國 / 2 月耐用品訂單（月率） / 前值：1.3% / 實際：0.4% / 預測：0.7% / USDX（6 種貨幣美元指數）– 上行

美國 1 月耐用品新訂單溫和增長 0.4%，大幅低於前一個月的強勁增幅。若剔除波動較大的運輸行業，整體動能仍在長期平均值（0.25%）附近徘徊。這說明製造業動能正在降溫，儘管行業仍處於擴張區間。如果 2 月讀數接近 0.7% 的預測值，將為美元帶來利多訊號。

4 月 7 日，17:00 / 加拿大 / 3 月 Ivey PMI / 前值：50.9 / 實際：56.6 / 預測：57.2 / USD/CAD – 下行

加拿大 2 月經濟活動大幅跳升至 56.6。Ivey 指數顯示整體經濟廣泛擴張，且受到積極補庫存的支持。不過也存在隱憂：就業分項指數跌破 50，意味著招聘在收縮，物流鏈也開始再度放緩。儘管如此，經濟整體擴張與物價壓力的緩解仍偏向利好加元。如果 3 月指數達到 57.2，「loonie」有機會進一步走強。

4 月 7 日，18:00 / 美國 / 3 月中位數通膨預期 / 前值：3.1% / 實際：3.0% / 預測：3.7% / USDX（6 種貨幣美元指數）– 上行

2 月，美國消費者通膨預期略有降溫：一年期中位數通膨預期降至具心理意義的 3.0%。民眾預期食品、房租及醫療成本會下降——該讀數為七個月以來最低。同時，汽油價格預期有所上升。較長期的通膨預期（3 年及 5 年，皆為 3%）保持穩定，對聯準會而言屬於利多訊號。但如果 3 月預期升至預測的 3.7%，可能推動美元走強。

4 月 7 日，23:30 / 美國 / API 每週原油庫存變化 / 前值：230 萬桶 / 實際：1,026.3 萬桶 / 預測：– / Brent – 劇烈波動

美國原油市場遭遇意外「洪水」：API 原油庫存單週暴增逾 1,020 萬桶。這一大幅累庫與此前市場預期的去庫走勢完全相悖。儘管汽油和餾分油庫存下降，如此龐大的原油過剩仍對油價構成壓力。在市場等待美國能源部公布官方數據之前，Brent 價格的波動將尤為劇烈。

4 月 8 日

4 月 8 日，05:00 / 紐西蘭 / 紐西蘭央行利率決議與記者會 / 前值：2.25% / 實際：2.25% / 預測：2.25% / NZD/USD – 波動加劇

紐西蘭央行維持基準利率在 2.25% 不變，繼續採取觀望立場。該利率仍是調節銀行間市場流動性的主要工具。監管當局任何偏向鷹派的言論，或暗示未來可能上調借貸成本，傳統上都會支撐紐西蘭元。在目前外部環境波動、政策維持現狀的情況下，「kiwi」匯價走勢偏向震盪。

4 月 8 日，09:00 / 德國 / 2 月工業訂單增長 / 前值：6.4% / 實際：-11.1% / 預測：5.5% / EUR/USD – 上行

2026 年 1 月，德國工業遭遇真正的「震盪」：訂單量暴跌 11.1%。這一下挫主要是受之前金屬製品在 12 月異常強勁帶來的「高基期效應」所致。國內需求下滑 16%，頗為令人擔憂，不過汽車產業和國防部門仍保持增長。若剔除個別大型合約的影響，情況顯得相對平穩（-0.4%）。如果 2 月訂單如預期回升至 5.5%，將對歐元構成支撐。

4 月 8 日，09:00 / 英國 / 3 月 Halifax House Price Index / 前值：0.4% / 實際：1.1% / 預測：1.3% / GBP/USD – 上行

2026 年 2 月，英國房市意外展現出強勁動能：

• 年度房價漲幅加速至 1.3%
• 平均房價突破具心理意義的 301 英鎊關口

主要推動力來自北愛爾蘭和蘇格蘭，而倫敦及英格蘭東南部仍在降溫。降息以及實質工資上升，正在支撐買家需求，儘管供給依然吃緊。若3月數據確認預期的1.3%升幅，在消費者信心回升的背景下，英鎊將獲得強勁支撐。

4月8日，10:30 / 歐元區 / 3月建築業 PMI / 前值：45.3 點 / 實際：46.0 點 / 預測：46.6 點 / EUR/USD – 上行

2026年2月，歐元區建築業略有起色 —— PMI 升至 46.0 點。雖然仍處於收縮區間（低於50），但與年初疲弱的表現相比，趨勢令人鼓舞。該行業正在逐步適應當前的金融環境，不過仍低於47.55點的歷史平均水平。若3月指數達到預測的46.6點，隨著該行業衰退跡象趨於結束，EUR/USD 可能走高。

4月8日，10:30 / 德國 / 3月建築業 PMI / 前值：44.7 點 / 實際：43.7 點 / 預測：44.5 點 / EUR/USD – 上行

2026年2月，德國建築業再度大幅轉弱，PMI 降至 43.7 點。

• 住宅及商業建築部門正拖累整體行業表現。

• 受嚴酷冬季天氣及原物料成本上升影響，新訂單以半年來最陡峭的速度下滑。

儘管如此，企業經營預期卻躍升至2020年的高位。開發商對未來的基礎建設項目抱持樂觀態度。若3月指數回升至預測的44.5點，將向市場發出歐元有望走強的信號。

4月8日，11:30 / 英國 / 3月建築業 PMI / 前值：46.4 點 / 實際：44.5 點 / 預測：43.6 點 / GBP/USD – 下行

2026年2月，英國建築業遭受重創：在惡劣天氣及疲弱需求的夾擊下，PMI 跌至 44.5 點，其中住宅建築跌幅尤為顯著。儘管目前形勢低迷，專家依然保持樂觀，預期營商環境將在年中前後改善。若3月數據印證悲觀預測、錄得43.6點，實體經濟停滯將對英鎊形成壓力。

4月8日，12:00 / 歐元區 / 2月生產者物價年增率 / 前值：-2.0% / 實際：-2.1% / 預測：-1.9% / EUR/USD – 上行

2026年1月，歐元區生產者層面的通縮壓力進一步加劇 —— 價格年減 2.1%。該讀數遠低於2.51%的長期平均值，顯示產業界的通膨預期持續疲弱。對 ECB 而言，這是一項重要信號，表明寬鬆的貨幣環境可能得以延續。若2月數據向預測的 -1.9% 靠攏，在價格走向穩定的情況下，或將推動歐元溫和走強。

4月8日，12:00 / 歐元區 / 2月零售銷售年增率 / 前值：1.8% / 實際：2.0% / 預測：1.8% / EUR/USD – 下行

2026年1月，歐元區零售銷售年增 2.0%。結果優於市場預期及1.18%的長期平均，確認年初消費需求依然具韌性。儘管面臨過去幾年的高基期效應，該行業表現出明顯穩定性，對區內內需市場而言是個正面信號。不過，若2月增速降溫至預測的1.8%，歐元兌美元可能走弱。

4月8日，17:30 / 美國 / EIA 原油庫存變化 / 前值：692.6萬桶 / 實際：545.1萬桶 / 預測：323.4萬桶 / Brent – 上行

截至2026年3月27日當週，美國原油庫存增加約550萬桶，至4.616億桶。這一大幅累庫遠超預期，主要受煉油廠開工率下降及淨進口減少影響。市場悲觀情緒部分被餾分油（減少210萬桶）及汽油庫存的大幅下降所對沖。若最終庫存增幅如預測般為323.4萬桶，Brent 價格料將走強。

4月7日，19:35 / 美國 / Chicago Fed 主席 Austan Goolsbee 發表講話 /

USDX 4月8日，00:50 / 美國 / Fed 副主席 Philip Jefferson 發表講話 /

USDX 4月8日，21:00 / 美國 / 公布3月18日 Fed 會議紀要 / 聯邦基金利率 – 3.75% / USDX

本週還將迎來多位主要央行官員的公開講話。這類評論通常會引發外匯市場波動，因其往往釋放未來政策走向的信號。