Nejvyšší výnosy a poptávka po bezpečných aktivech. To jsou dvě klíčové ingredience silnějšího USD v roce 2024. Málokdo zkraje roku věřil, že by index USD mohl stoupat. Na konci dubna se svých prognóz drží jen několik medvědů. Například Bank of America předpovídá, že pár EUR/USD se ve druhém čtvrtletí usadí na úrovni 1,07, ve třetím čtvrtletí pak posílí na úroveň 1,10 a ve čtvrtém na úroveň 1,12. V současných cenách je podle ní zohledněno očekávané snížení sazeb ECB.

BofA ale také uvedla, že další odklady snižování sazeb Federálního rezervního systému by mohly tlačit pár EUR/USD pod úroveň 1,05, nebo dokonce k paritě. Naopak, pokud by inflace zůstala celosvětově vyšší, hlavní centrální banky si dají pauzu a vyvinou tlak na americký dolar. Dovolte mi nesouhlasit.

Dynamika hlavních světových měn vůči americkému dolaru

Americká ekonomika stojí nad všemi ostatními. MMF revidoval svou prognózu růstu USA pro rok 2024 na 2,7 %, tedy na dvojnásobek rychlosti, jakou má nejbližší konkurent v G7. USA jsou schopny odolat vysokým úrokovým sazbám. Dokážou to i ostatní? Silně o tom pochybuji. Čím déle zůstanou výpůjční náklady vysoké, tím vyšší je riziko recese v eurozóně nebo Británii. Není divu, že členové Rady guvernérů mluví o potřebě červnového uvolnění měnové politiky Evropské centrální banky. Pokud se to včas nepodaří, budou jejich ekonomiky nevratně poškozeny.

Odolnost amerického HDP je dána vyšší produktivitou, technologiemi umělé inteligence, migrací a volnou fiskální politikou. Respondenti z agentury Bloomberg očekávají v roce 2024 růst HDP průměrně o 2,4 %. Tento údaj vypadá ve srovnání s odhadem atlantského Fedu HDP Now, který činí +2,9 %, podhodnoceně. Nemluvě o prognóze společnosti Goldman Sachs, která mluví o +3,1 %.

Silná ekonomika nemůže mít nízkou inflaci a nízké úrokové sazby. Růst výnosů státních dluhopisů je hvězdou, která americký dolar v roce 2024 vede. A hrozí, že to tak bude i dál, protože trh čím dál častěji mluví o možném obnovení cyklu zpřísňování měnové politiky Fedu.

Dynamika dolaru a výnosů amerických dluhopisů

Podle tzv. teorie dolarového úsměvu dosahuje dolar lepších výsledků, když se Spojeným státům daří buď velmi dobře, nebo velmi špatně. V současné době profitují z americké výjimečnosti medvědi páru EUR/USD. Pokud ale centrální banky, které jsou vůči Fedu v konkurenční pozici, ponechají sazby dlouho beze změny, vezme na sebe dolarový index zvýšené riziko recese světové ekonomiky.

Technicky vzato byl v denním grafu první známkou slabosti býků fakt, že nedokázali získat zpět Pin bar a udržet se nad spodní hranicí pásma spravedlivé ceny 1,0655–1,0945. Trh se vrací do klesajícího trendu a obchodníci by za těchto podmínek měli zvážit prodej směrem k úrovni 1,05.