Problémy nikdy nechodí samy. Evropský průmysl začíná ztrácet dech po prudkém růstu, který byl tažen předčasným nárůstem dovozu z USA. Eurozóna je čistým dovozcem ropy, takže rally Brentu vyvolaná konfliktem na Blízkém východě vrhá stín na výhled eurozóny. Německé dluhopisy mezitím v roli bezpečného přístavu selhaly a jejich výprodej vedl k poklesu páru EUR/USD.

Obchodní aktivita měnového bloku v červnu jen sotva rostla – zvýšila se na pouhých 50,2 bodů, takže nesplnila očekávání analytiků z agentury Bloomberg. Index nákupních manažerů (PMI) ve výrobě se už 36 měsíců po sobě nedokázal dostat nad klíčovou hranici 50 bodů a sektor služeb expanduje jen velmi pomalu. Tato čísla ukazují na stagnaci ve 2. čtvrtletí, která následuje po růstu v 1. čtvrtletí, taženém vlnou dovozu z USA.

Trendy obchodní aktivity v eurozóně

Na první pohled situace nemusí vypadat znepokojivě, protože inflace se zdá pod kontrolou. Ano, prognóza ECB pro růst HDP v roce 2025 o +0,9 % působí příliš optimisticky, ale obchodní dohoda EU s USA by mohla snížit nejistotu a německý fiskální stimul by mohl podpořit ekonomiku. Bohužel konflikt mezi Izraelem a Íránem zasadil ránu jak eurozóně, tak euru.

Eurozóna je čistým dovozcem ropy. Čím výš Brent stoupá, tím vyšší jsou náklady podniků. To je špatná zpráva pro evropské akciové indexy, které se nedávno staly klíčovým tahounem letošního růstu páru EUR/USD. Čím dál hůř se také argumentuje faktem, že inflace je "ukotvená". Růst cen ropy zvyšuje riziko zrychlení spotřebitelských cen a svazuje ruce ECB. Christine Lagardeová a její kolegové by sice uvítali možnost hodit ekonomice záchranné lano prostřednictvím dalšího snížení depozitní sazby, ale nemohou. Existuje značné riziko, že CPI znovu překročí inflační cíl, a nástroje ECB jsou omezené.

Zdálo se, že americký dolar už dávno ztratil svůj status konečného bezpečného přístavu. Politika Donalda Trumpa přiměla investory opustit víru v americkou výjimečnost a přejít ke strategiím "prodávej Ameriku". Konflikt na Blízkém východě však znovu oživil poptávku po dolaru jako bezpečné měně. Naproti tomu německé dluhopisy – dříve považované za alternativu – jsou nyní rychle vyprodávány. Dolar možná částečně ztratil důvěru, ale euro zatím není připraveno zaujmout jeho místo.

Ekonomika eurozóny ve výsledku vykazuje známky slabosti a rostoucí ceny ropy mohou situaci ještě zhoršit. Evropské akcie a dluhopisy jsou vyprodávány, což zbavuje býky EUR/USD hlavní výhody. Jedinou šancí na změnu trendu by byla deeskalace konfliktu na Blízkém východě nebo obnovení obchodních válek.

Z technického pohledu denní graf EUR/USD ukazuje, že neúspěch býků prorazit z pásma férové hodnoty 1,131–1,153 signalizuje slabost a vytváří příležitost k prodeji. Odraz od úrovně 1,141 nebo 1,131 by však byl důvodem k obratu a otevření long pozic.