Wie weit wird die Gier die Menge tragen? Die Rallye des S&P 500 Ende April hat die bittere Pille für Donald Trump etwas versüßt. Seine ersten 100 Tage im Amt verzeichneten die schlechteste Performance des breiten Aktienindex seit den 1970er Jahren. Während Hedgefonds weiterhin auf makroökonomische Daten setzen und bei Stärke verkaufen, haben einzelne Investoren eine Strategie entwickelt, auf die Stimmen der US-Regierung zu hören.

Hedgefonds-Positionierung in US-Aktien

Aussagen von Vertretern des Weißen Hauses über Fortschritte in den Handelsgesprächen und die Lockerung der Autozölle überwogen die enttäuschenden Daten zum Verbrauchervertrauen, zur Handelsbilanz und zu den offenen Stellen. Die US-Wirtschaft kühlt sich ab – der führende Indikator der Federal Reserve Bank of Atlanta deutet auf eine Kontraktion von 1,5 % im ersten Quartal hin, weit schlimmer als die Prognose von Bloomberg mit +0,3 %.

Unterdessen behauptet Handelsminister Howard Lutnick, einen Deal mit einem ungenannten Land unterzeichnet zu haben. Laut Kevin Hassett, Direktor des National Economic Council, stehen mehrere Vereinbarungen – insbesondere mit asiatischen Ländern – kurz vor dem Abschluss. Finanzminister Scott Bessent erwähnte Fortschritte in den Gesprächen mit Südkorea, Japan und Indien und erklärte, dass die Marktklarheit zurückkehren wird, sobald Washington die endgültigen Handelsabkommen bekannt gibt.

Nicht Ihren Augen trauen – sondern Ihren Ohren? Die feurigen Reden von Vertretern des Weißen Hauses reichten aus, damit der Markt die schlechteste Verbrauchervertrauenszahl seit fünf Jahren, ein Rekordhandelsdefizit und einen drastischen Rückgang der offenen Stellen ignorierte. Hedgefonds, die auf eine wirtschaftliche Abkühlung setzen, mögen grundsätzlich richtig liegen, finden sich jedoch durch das Vertrauen der Masse, bei Kursschwächen zu kaufen, ausgetrickst.

Interessanterweise zeigte am Ende von Trumps ersten 100 Tagen nur ein von elf Sektoren des S&P 500 – der Sektor der Konsumgüter des täglichen Bedarfs – Gewinne. Dies sind Produkte, die Amerikaner auch während einer Rezession weiterhin kaufen.

Leistung der S&P 500 Sektoren in Trumps ersten 100 Tagen

Die Gier erlaubte es dem Markt, Donald Trump eine weitere Runde Kritik an Jerome Powell zu verzeihen. Der Präsident bezeichnete ihn als einen Mitarbeiter, der keine sehr gute Arbeit leiste, und behauptete, er wisse mehr über Zinssätze als der Fed-Vorsitzende selbst.

Was auch immer der Plan des Weißen Hauses sein mag, er funktioniert derzeit: Worte haben mehr Gewicht als Zahlen. Wie lange kann das anhalten? Das spielt möglicherweise keine Rolle – der entscheidende Punkt ist, dass jetzt der richtige Zeitpunkt ist, sich gegen einen möglichen Rückgang des S&P 500 abzusichern, da sich die Wirtschaft abkühlt, zumal die Kosten für den Schutz (d.h. Optionsprämien) kürzlich gesunken sind.

Technisch gesehen haben die Bullen im Tageschart des breiten Marktindex erfolgreich ein 1-2-3 Umkehrmuster aktiviert und abgeschlossen. Allerdings sehen die Chancen für eine Konsolidierung derzeit stärker aus als für die Wiederaufnahme eines Aufwärtstrends. Eine Zurückweisung vom Widerstand bei 5625 oder 5695 oder ein Rückgang unter 5500 würde signalisieren, dass es an der Zeit ist, Gewinne zu realisieren und in Betracht zu ziehen, die Positionen umzukehren.