Während der Dollar täglich neue Gründe für seinen Rückgang findet und Verkäufer täglich auf eine Barriere stoßen, die einen stärkeren Ausverkauf verhindert, kritisierte der ehemalige Finanzminister Lawrence Summers die erste Rede von Stephen Miran als Vorsitzender der Federal Reserve und stellte fest, dass diese keine angemessene analytische Grundlage für eine starke Senkung der Zinssätze bot.

"Ich kann mich nicht daran erinnern, jemals eine schwächere analytische Rede gehört zu haben, sei es vor dem New York Economic Club oder von einem Fed-Vorsitzenden", sagte Summers. "Wenn dies das beste Argument für die radikalen Zinssenkungen war, die von Präsident Trump unterstützt werden, dann ist es sogar noch schwächer, als ich zuvor dachte."

Summers' Bemerkungen, die in wirtschaftlichen Kreisen beachtliches Gewicht tragen, kamen wie ein Paukenschlag und warfen nicht nur Zweifel an Mirans Kompetenz auf, sondern auch an der Begründung für eine Entscheidung, die langfristige Konsequenzen für die US-Wirtschaft haben könnte. Seine Argumentation basierte auf dem fehlenden klaren Zusammenhang zwischen dem aktuellen Zustand der Wirtschaft und den vorgeschlagenen Zinssenkungen. Er betonte, dass Wirtschaftsdaten, entgegen den Erwartungen, weiterhin auf eine anhaltende Inflation und einen relativ stabilen Arbeitsmarkt hindeuten, was seiner Ansicht nach einen solch aggressiven Schritt nicht rechtfertigt. Summers äußerte Bedenken, dass eine unüberlegte Zinssenkung die Wirtschaft überhitzen, eine weitere Inflationenspirale auslösen und letztlich noch strengere Regulierungsmaßnahmen in der Zukunft erforderlich machen könnte.

Miran, der als führender Ökonom des Weißen Hauses unter Präsident Donald Trump diente, bevor er vor der Zinsentscheidung am 17. September zur Fed wechselte, sprach letzte Woche über den sogenannten neutralen Zinssatz. Dies ist eine theoretische Situation, in der die Politik weder Inflation noch den Arbeitsmarkt stimuliert oder einschränkt. Er argumentierte, dass Trumps Politik diesen gesenkt hat, sodass die aktuelle Haltung der Fed übermäßig straff sei. Das neue Fed-Vorstandsmitglied, das sich in seiner Rede am 17. September für eine tiefere Zinssenkung aussprach, kam zu dem Schluss, dass das Politikziel derzeit etwa 2 Prozentpunkte zu hoch sei.

Summers, Professor an der Harvard-Universität, lobte Miran dafür, den neutralen Zinssatz in den Vordergrund zu stellen. Aus seiner Sicht haben der derzeitige Vorsitzende Jerome Powell und andere Entscheidungsträger lange den Wert der Diskussion über den neutralen Zinssatz bei Echtzeitentscheidungen unterschätzt. "Miran hatte recht zu sagen, dass die Analyse des neutralen Zinssatzes für eine konsistente Denkweise in der Geldpolitik unerlässlich ist. Allerdings muss ich sagen, dass ich sehr enttäuscht über die Qualität seiner Analyse war", sagte Summers.

Summers hob auch Trumps Handelspolitik hervor, die darauf abzielt, das US-Handelsdefizit zu reduzieren, wodurch das Angebot an Dollar, die Ausländern zur Investition in US-Kapitalmärkte zur Verfügung stehen, verringert wird. Seiner Ansicht nach übt die Kürzung des Mittelzuflusses in die USA Druck nach unten auf den neutralen Zinssatz aus.

Summers' Interview verursachte keine Reaktion am Devisenmarkt.

Was den aktuellen technischen Ausblick für EUR/USD betrifft, müssen die Käufer jetzt über 1,1745 ausbrechen. Nur dies würde ihnen erlauben, einen Test von 1,1790 anzustreben. Von dort aus könnte ein Anstieg auf 1,1820 möglich werden, aber dies ohne starke Unterstützung von großen Akteuren zu erreichen, wird schwierig sein. Das ultimative Ziel liegt beim Hoch von 1,1845. Sollte das Instrument auf 1,1710 fallen, erwarte ich, dass große Käufer auftreten. Wenn keine erscheinen, wäre es vorzuziehen, auf einen erneuten Test des Tiefs bei 1,1680 zu warten oder Long-Positionen von 1,1650 in Betracht zu ziehen.

Was das aktuelle technische Bild von GBP/USD betrifft, müssen Pfund-Käufer den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3490 überwinden. Nur so würde sich der Weg in Richtung 1,3530 öffnen, ein Niveau, das schwer zu durchbrechen sein wird. Das ultimative Ziel liegt bei 1,3565. Wenn das Paar fällt, werden die Verkaufsinteressierten versuchen, die Kontrolle über die 1,3440 zurückzuerlangen. Ein Bruch unterhalb dieses Bereichs würde ernsthaft die Positionen der Bullen beschädigen und GBP/USD in Richtung des Tiefs bei 1,3400 drängen, mit Aussicht auf 1,3365.