Der Fisch beginnt am Kopf zu stinken. Die "Magnificent Seven" Aktien führten die Rallye des S&P 500 an und waren die ersten, die während des Ausverkaufs absackten. NVIDIA erlebte seinen schlimmsten Tag seit dem Aktieneinbruch im Januar, ausgelöst durch den Aufstieg des chinesischen Konkurrenten DeepSeek. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens schrumpfte um beeindruckende 440 Milliarden Dollar. Nur 18 der 500 Emittenten haben einen Marktwert, der diese Summe übertrifft. Ist es da eine Überraschung, dass die in den Ausverkauf verwickelten Tech-Giganten den gesamten breiten Aktienindex mit nach unten zogen?

Entwicklung der Magnificent Seven Aktien

Alles hat ein Ende, sowohl das Gute als auch das Schlechte. Die Berichtssaison von Juli bis September diente dem S&P 500 bis Anfang November treu. Dreiundachtzig Prozent der 424 Unternehmen, die berichteten, übertrafen die Gewinnerwartungen von Wall Street, und die Einnahmen überstiegen Prognosen um 10,4%. In beiden Fällen sind dies die besten Ergebnisse seit dem zweiten Quartal 2021.

Erneut waren die Glorreichen Sieben die Marktführer. Doch ihre Leistung ist lediglich die Spitze des Eisbergs. Unter der Oberfläche zeigt sich ein anderes Bild. Mit Ausnahme von Amazon und Tesla befindet sich der Konsumsektor in einer Gewinnrezession. Der Umsatz bei Small-Cap-Unternehmen im Russell 2000 stieg im Jahresvergleich um bescheidene 1,1%. Der Materialsektor hält sich lediglich aufgrund der steigenden Edelmetallpreise über Wasser.

Hohe Zölle und der damit verbundene Anstieg der Kosten bei rückläufiger Verbraucheraktivität, die für Umsatz und Gewinn entscheidend ist, zwingen Unternehmen dazu, den Gürtel enger zu schnallen. Im Oktober kündigten sie Entlassungen in Höhe von über 153.000 an, dreimal so hoch wie die Zahl im September. Laut Revelio Labs sank die Beschäftigung um 9.100, nach einem Anstieg von 33.000 im ersten Herbstmonat.

Dynamik des Verhältnisses von Marktkapitalisierung zur US-Wirtschaft

Somit sieht es für die Marktführer nicht so rosig aus, wie es scheint. Überbewertungen der Technologieriesen und Zweifel an der Rentabilität von Investitionen in künstliche Intelligenz haben Verkäufe im S&P 500 ausgelöst. Nach dem Indikator von Warren Buffett ist der breite Aktienindex deutlich überbewertet. Diese Kennzahl vergleicht die aktuelle Kapitalisierung von 72 Billionen Dollar mit der Größe der US-Wirtschaft. Der Marktwert ist doppelt so hoch wie das BIP, selbst unter Berücksichtigung seines beeindruckenden Wachstums im zweiten und wahrscheinlich auch im dritten Quartal.

Nicht alle S&P 500 Käufer sind bereit, die weiße Flagge zu hissen. JP Morgan weist darauf hin, dass saisonale Anstiege der Cashflows von Privatanlegern traditionell das breite Aktienindex am Jahresende unterstützen. Wird dies auch diesmal der Fall sein?

Technisch zeigt der Tageschart des S&P 500 einen Rücksetzer nach dem Aufwärtstrend. Ein Durchbruch durch zwei der drei gleitenden Durchschnitte zeigt die Entschlossenheit der Bären. Solange die Kurse unter dem fairen Wert von 6.740 bleiben, macht es Sinn, Shortpositionen, die bei 6.770 eröffnet wurden, zu halten und zu erweitern.