Der Anstieg der Ölpreise auf über 110 US-Dollar pro Barrel hat dem Euro einen schweren Schlag versetzt. Wie von ANZ hervorgehoben, reagiert EUR/USD traditionell empfindlich auf Schocks am Ölmarkt. Vor vier Jahren fiel die Gemeinschaftswährung aufgrund des bewaffneten Konflikts in der Ukraine unter die Parität. Dies hing mit dem Ausfall des größten Produzenten zusammen, der eine Fördermenge von rund 10 Millionen Barrel pro Tag hatte. Aktuell richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Störung der wichtigsten Brent-Route vom Nahen Osten nach Europa und Asien, die laut JP Morgan zu einem globalen Angebotsdefizit von 10 Millionen Barrel pro Tag führen könnte.
Die Eurozone ist Nettoimporteur von Energieträgern, und der starke Anstieg der Öl- und Gaspreise könnte ihre Wirtschaft verwundbar machen. Es überrascht nicht, dass die wöchentlichen Reversal Risks für den Euro auf den niedrigsten Stand seit der COVID-19-Pandemie und den US-amerikanischen bzw. französischen Präsidentschaftswahlen gefallen sind, die von sprunghaft angestiegenen geopolitischen Spannungen geprägt waren. Heute erreichen diese Spannungen ein beispielloses Ausmaß.
Der Konflikt im Nahen Osten hat die Stimmung an den Terminmärkten über verschiedene Zeithorizonte hinweg verändert. Zuvor galt der aktuelle Rückgang von EUR/USD lediglich als Korrektur innerhalb eines Aufwärtstrends, doch mit Beginn des Frühlings hat sich diese Einschätzung vollständig umgekehrt. Die Risiken einer Trendwende auf Jahressicht für den Euro sind auf den niedrigsten Stand gefallen, seit Friedrich Merz Europa mit einem Konjunkturpaket überrascht hat. Hat sich der Aufwärtstrend beim wichtigsten Währungspaar umgekehrt?
Schlechte Nachrichten kommen selten allein. Unter der Führung von Kanzlerin Merkel hat die Christlich Demokratische Union die Landtagswahl in Baden-Württemberg verloren, obwohl Umfragen der Regierungspartei einen Vorsprung vor den siegreichen Grünen attestiert hatten. Diese Entwicklung hat den Abwärtstrend von EUR/USD zusätzlich befeuert.
Der Hauptgrund für den Rückgang des Euro ist jedoch die drohende Gefahr einer Stagflation in der Weltwirtschaft. Sollten die Ölpreise tatsächlich – wie von Katar prognostiziert – auf 150 US-Dollar pro Barrel steigen, würde die Inflation massiv anziehen, während das globale BIP stark nachgeben würde. In einem solchen Szenario dürfte die weltweite Risikobereitschaft sinken und die US-Aktienindizes mit nach unten ziehen.
Yardeni hat die Wahrscheinlichkeit für kräftige Kursrückgänge am US-Aktienmarkt für den Rest des Jahres von 20 % auf 35 % angehoben. Ein Rückgang des S&P 500 und des Nasdaq Composite wird die Nachfrage nach sicheren Häfen verstärken. Das wichtigste „Safe-Haven“-Asset im Kontext des bewaffneten Konflikts im Nahen Osten ist der US‑Dollar.
Der Euro erhält keine Unterstützung durch gestiegene Erwartungen an eine Anhebung des Einlagensatzes der EZB. Der Terminmarkt rechnet im Jahr 2026 mindestens mit einem Schritt in Richtung einer expansiveren Geldpolitik. Es ist unwahrscheinlich, dass die Zentralbank ihre Geldpolitik inmitten der Energiekrise strafft. Das wäre zu riskant.
Aus technischer Sicht setzt das Währungspaar EUR/USD im Tageschart seine Abwärtsbewegung infolge der Umsetzung des 1-2-3-Musters fort. Bildet sich jedoch ein Pin Bar, könnten kurzfristige Long-Positionen oberhalb von 1,1575 in Betracht gezogen werden. Fällt der Euro unter 1,1540 US-Dollar, ergibt es Sinn, weiter zu verkaufen.
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