Der vierteljährliche Tankan-Bericht zeigt bislang noch keine klaren Anzeichen für eine Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage infolge des Kriegs im Nahen Osten. Der Geschäftsklimaindex für große Unternehmen ist zum vierten Mal in Folge auf +17 gestiegen, während er für Unternehmen außerhalb des verarbeitenden Gewerbes unverändert auf einem sehr hohen Niveau von +36 blieb. Die Prognosen für das kommende Quartal sind recht positiv, und die erwarteten Inflationsraten wurden nach oben revidiert. Es ist offensichtlich, dass die Umfrage größtenteils vor dem 28. Februar durchgeführt wurde.

Der Yen reagiert äußerst sensibel auf Nachrichten aus dem Nahen Osten. Sobald Gerüchte über einen möglichen Waffenstillstand aufkamen, begann er an Stärke zu gewinnen. Nachdem Iran diese Gerüchte dementiert hatte, steuerte der Yen erneut in Richtung 160.

Die Bank of Japan hat wiederholt betont, dass ihre Geldpolitik von wirtschaftlichen und nicht von politischen Kriterien geleitet wird. Die nächste Sitzung ist für den 27. bis 28. April angesetzt, und bislang rechnet der Markt mit einer Zinserhöhung, da sich viele Mitglieder des Direktionsrats der Bank wegen der Inflationsrisiken besorgt zeigen. Bleiben die negativen Folgen eines möglichen Energieschocks für die Wirtschaft aus, dürfte diese seit Langem erwartete Entscheidung den Yen deutlich stützen. Allerdings kann die direkte Abhängigkeit von den Ölpreisen (je höher der Ölpreis, desto schwächer der Yen) in Verbindung mit einer Abschwächung der physischen Lieferungen gleichzeitig einen inflationären Schock auslösen und einen schweren Schlag für die Industrie, die Konsumnachfrage und damit auch für das BIP-Wachstum bedeuten. Anlagekapital wird sich in einer risikoreicheren Zone befinden, was den Ausstieg ausländischer Investoren aus dem japanischen Markt verstärken und damit sämtliche positiven Effekte einer möglichen Zinserhöhung vollständig zunichtemachen könnte.

Die Netto-Short-Position im JPY ging in der Berichtswoche um 0,4 Milliarden US-Dollar auf -4,9 Milliarden US-Dollar zurück, wobei eine bärische Positionierung vorliegt, bei der der berechnete Kurs über dem langfristigen Durchschnitt liegt, während der bullische Impuls im USD/JPY anhält.

Der Versuch, den Bereich oberhalb von 160 zu durchbrechen, fand wie zuvor erwartet statt, doch das Währungspaar setzte die Aufwärtsbewegung nicht fort. Japans oberster Währungsbeamter Atsushi Mimura warnte, die Behörden könnten zu „entschlossenen“ Maßnahmen greifen, sollte sich die spekulative Dynamik am Devisenmarkt verstärken – was die Furcht vor einer Intervention schürt.

Aktuell sehen wir zwei Szenarien für den Yen. Das fantastische: Der Krieg endet, die Straße von Hormus wird wieder für den Schiffsverkehr geöffnet, die Nachfrage nach dem US-Dollar geht zurück, Japan erhält Öl, und der Yen wertet bis 152 auf. Das realistische: Die Krise zieht sich in die Länge, der Druck auf den Yen nimmt zu, die Versuche, 161,96 zu erreichen, werden hartnäckiger, neue Hochs werden markiert, und selbst die Drohung einer Intervention könnte diesen Prozess allenfalls verlangsamen, aber nicht aufhalten.