V prostředí nejisté makroekonomiky a geopolitického napětí se stává čím dál obtížnější najít skutečně kvalitní společnosti s udržitelnou ziskovostí. Podle nejnovější zprávy Citi Research zaměřené na návratnost vlastního kapitálu (ROE) jsou akcie s pozitivním trendem v tomto ukazateli v indexu S&P 500 stále vzácnější. Strateg Scott Chronert ze Citi upozorňuje, že hlavními důvody jsou zpomalující globální ekonomika a obavy z pokračujících obchodních konfliktů. V tomto kontextu přichází Citi se seznamem vybraných společností, které by mohly v nadcházejících měsících nabídnout výrazný růst ziskovosti.
ROE, tedy návratnost vlastního kapitálu, je pro investory klíčovým ukazatelem efektivity společnosti – čím vyšší číslo, tím více zisku generuje firma na každý dolar vlastního kapitálu. Citi Research ve svém screeningu sleduje, jaké firmy mají potenciál růstu ROE skrze zvýšení provozních marží nebo efektivnější využití aktiv. Výsledkem je tzv. koš „Positive ROE Trend“, který aktuálně obsahuje pouze 90 titulů – méně než v předchozích čtvrtletích, kdy jich bývalo přes 100. Tento pokles potvrzuje, že situace na trhu je z hlediska ziskovosti náročnější než v minulých letech.
Mezi nejvýraznější jména se podle Citi dostává obranný gigant Lockheed Martin, u kterého analytici očekávají ROE až 93,9 % do konce roku 2026. V současnosti má firma ROE na úrovni 9,6 %, ale růst poptávky po jejích produktech, především raketových systémech a stíhacích letounech, naznačuje obrat k vyšší ziskovosti. Provozní ředitel Frank St. John uvedl, že se právě nacházíme na začátku tří až pětiletého období zvýšených výdajů na obranu, a to jak v USA, tak v Evropě. Tento trend je podpořen geopolitickým vývojem, a proto se očekává, že Lockheed Martin z něj výrazně profituje.
Lockheed Martin Corporation (LMT)
Dalšími výraznými tituly z výběru Citi jsou Tapestry a Ralph Lauren, dvě společnosti z oblasti luxusního zboží. Tapestry, která vlastní značky jako Coach, Kate Spade nebo Stuart Weitzman, má podle odhadů dosáhnout ROE 61,4 %, zatímco Ralph Lauren má výhled na 31,9 %. Tapestry letos zaznamenala růst akcií o téměř 28 %, a jen během jednoho dne posílily její akcie o více než 5 % poté, co JPMorgan potvrdil svůj optimistický výhled. Také TD Cowen zvýšil své doporučení z „držet“ na „koupit“. Tapestry tak ukazuje, že i mimo technologický sektor mohou existovat zajímavé příležitosti pro investory hledající růst.
Tapestry, Inc. (TPR)
Do výběru Citi se dostaly i některé známé technologické firmy, například Broadcom, Chipotle Mexican Grill a Netflix. Broadcom se může pochlubit předpokládanou ROE přes 43 % do konce roku 2026, což je významný nárůst oproti aktuálním číslům. Výrobce čipů těží z rostoucí poptávky po zakázkových čipech pro umělou inteligenci a síťová řešení. Jeho generální ředitel očekává, že silný růstový trend v oblasti AI bude pokračovat minimálně do konce fiskálního roku 2026. Akcie Broadcomu už letos vzrostly o 9 % a za aktuální čtvrtletí dokonce o 51 %, což dokazuje důvěru trhu v další růst společnosti.
Broadcom Inc. (AVGO)
Podobně i Chipotle, známý řetězec mexického rychlého občerstvení, si vede velmi dobře. Analytici očekávají, že do roku 2026 dosáhne ROE přes 43 %, což by byl pro restaurace mimořádný výkon. Důvodem je efektivní expanze, rostoucí tržby a dobré řízení nákladů. Firma již nyní těží ze silné značky a loajality zákazníků, což jí umožňuje přenášet rostoucí náklady na konečného spotřebitele bez většího poklesu poptávky.
Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG)
Zpráva Citi rovněž potvrzuje, že koše akcií s pozitivním trendem ROE mají dlouhodobě lepší výkonnost než ty, které tento ukazatel ztrácejí. Navíc se stále obchodují za „oprávněné“ valuace, což naznačuje, že nejde o přehřáté tituly. Pro investory je to důležitý signál, že i v době zpomalující ekonomiky existují segmenty s růstovým potenciálem, které stojí za to sledovat.
Závěrem lze říci, že v době, kdy je obtížné najít skutečně ziskové firmy s udržitelnou strategií, se Citi zaměřuje na kombinaci silné ROE, růstových trendů a odůvodnitelné valuace. Ať už jde o obranný průmysl, luxusní spotřební zboží nebo technologii a umělou inteligenci, všechny tyto sektory nabízejí příležitosti pro investory, kteří se orientují na fundamentální hodnotu a dlouhodobý růst.
Die kommende Woche dürfte volatil verlaufen. Montag, der 6. April, ist die Frist für Trumps Ultimatum in Bezug auf den Iran. Im Vorfeld dieses Ereignisses haben beide Seiten kämpferische Aussagen ausgetauscht, was darauf hindeutet, dass die Wahrscheinlichkeit einer Deeskalation äußerst gering bleibt. Der Chef des Weißen Hauses versprach, die „Hölle über den Iran losbrechen zu lassen“, falls die Straße von Hormus nicht freigegeben werde, während Teheran ankündigte, Trump „in die Tiefen der Hölle zu schicken“ und damit klarstellte, dass die Meerenge blockiert bleiben wird.
Wichtig ist anzumerken, dass Trump die Frist für sein Ultimatum bereits zuvor verlängert hat, wobei er sich auf „Fortschritte in den Verhandlungen“ berief (eine Behauptung, die der Iran wiederholt zurückgewiesen hat). Daher kann nicht ausgeschlossen werden, dass sich dieses Szenario wiederholt. In einem solchen Fall rücken die makroökonomischen Daten erneut in den Mittelpunkt – zumal der Wirtschaftskalender für die kommende Woche mit wichtigen Ereignissen für das Währungspaar EUR/USD gefüllt ist.
Am Montag wird in den USA der ISM Services Index veröffentlicht. Der Dienstleistungssektor steht für rund 70 % des BIP des Landes, weshalb der Markt in der Regel empfindlich auf Veränderungen dieses Indikators reagiert. Laut vorläufigen Prognosen bleibt der Index zwar im Expansionsbereich, wird nach dem kräftigen Anstieg auf 56,1 jedoch auf 54,8 zurückgehen. Ein solches Ergebnis dürfte den Dollar stützen, zumal der ISM Manufacturing Index weiter steigt und nahezu ein Vierjahreshoch erreicht hat.
Außerdem ist zu beachten, dass der 6. April in vielen Ländern (einschließlich der USA) Ostermontag ist. Daher könnte die Marktliquidität an diesem Tag gering sein, während die Volatilität gleichzeitig hoch ausfallen kann.
Am Dienstag werden überwiegend sekundäre Konjunkturberichte veröffentlicht, darunter die endgültigen Schätzungen der PMI-Indizes für März, der Sentix-Investorenvertrauensindex sowie das Volumen der Verbraucherkredite in den USA. Besonderes Interesse gilt den Daten zu den Auftragseingängen für langlebige Güter in den USA. Es wird mit einem moderaten Wachstum gerechnet: Nach einem schwachen Jahresauftakt (Januarwert bei 0,0 %) hofft der Markt auf eine Erholung; allerdings kann die volatile Komponente – die Flugzeugindustrie (Bestellungen bei Boeing) – das Gesamtbild deutlich verzerren. Insgesamt wird ein Rückgang der Bestellungen um 1,0 % erwartet, während der „bereinigte“ Wert (ohne Verteidigung und Luftfahrt) um 0,5 % zulegen soll. Selbst wenn der Bericht nur im Rahmen der Prognosen ausfällt (vor allem die Kernzahl), dürfte dies den Dollar dennoch stützen.
Am Mittwoch werden die Protokolle der Fed-Sitzung vom März veröffentlicht. Zur Erinnerung: Die US-Notenbank beließ bei dieser Sitzung alle Parameter der Geldpolitik unverändert und setzte damit das Basisszenario um, das der Markt mehrheitlich erwartet hatte. Gleichzeitig setzte die Rhetorik von Jerome Powell den Dollar unter Druck, obwohl er die Märkte versicherte, dass die Zentralbank die Zinsen auf dem aktuellen Niveau halten werde, bis sich ein nachhaltiges Nachlassen der Inflation abzeichnet. Der Dollar geriet unter Druck, weil die Aussagen der Fed als „nicht ausreichend falkenhaft“ eingestuft wurden. Anders als die Europäische Zentralbank denkt die Fed derzeit nicht über eine Straffung der Geldpolitik nach und hält laut aktualisierter Dot-Plot-Projektion weiterhin eine Zinssenkung bis zum Jahresende für möglich. Das Protokoll könnte den „Effekt der März-Sitzung“ entweder verstärken oder abschwächen. Überwiegen in dem Dokument vorsichtige Töne (Sorgen um das Wirtschaftswachstum und die Lage am Arbeitsmarkt), könnte der Dollar erneut unter Druck geraten – insbesondere gegenüber dem Euro, da die geldpolitische Divergenz zwischen EZB und Fed den Käufern von EUR/USD in die Karten spielt. Meiner Einschätzung nach werden die Protokolle jedoch vor allem die Kernaussagen Powells wiederholen. Mit anderen Worten: Die Zentralbank wird die Inflation in den Vordergrund stellen und einen abwartenden Kurs betonen. Die Option einer Zinserhöhung wird, falls sie überhaupt erwähnt wird, nicht im Mittelpunkt stehen. In diesem Fall wird der Markt den Bericht wahrscheinlich weitgehend ignorieren.
Am Donnerstag wird die endgültige Schätzung des US-BIP für das vierte Quartal 2025 veröffentlicht. Zur Erinnerung: Die zweite Schätzung war nach unten revidiert worden (von 1,4 % auf 0,7 %). Da das dritte Quartal mit einem recht kräftigen Wachstum von 4,4 % abgeschlossen wurde, erwarten die meisten Analysten, dass die endgültige Schätzung mit der zweiten übereinstimmt und bei 0,7 % bleibt. Jede Abweichung von diesem „Basisszenario“ könnte im Währungspaar EUR/USD für deutliche Volatilität sorgen.
Ebenfalls am Donnerstag wird in den USA der Kern-PCE-Index veröffentlicht – einer der wichtigsten Inflationsindikatoren, den die Fed besonders genau beobachtet, da er die langfristigen Inflationstendenzen besser widerspiegelt. Drei Monate in Folge (von November bis Januar) hat er sich deutlich beschleunigt und im Januar 3,1 % erreicht. Für Februar wird erwartet, dass der Index auf dem Januar-Niveau verharrt. Ein solches Ergebnis (und generell jeder Wert über drei Prozent) dürfte den Dollar unterstützen.
Der ebenfalls am Donnerstag erscheinende Bericht zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung könnte das Währungspaar EUR/USD ebenfalls beeinflussen – allerdings nur, wenn er deutlich vom Prognosewert (+210.000) abweicht, also entweder unter die Marke von 200.000 fällt (eher unwahrscheinlich) oder das Ziel von 230.000 deutlich übertrifft (ebenfalls unwahrscheinlich).
Am Freitag richtet sich die Aufmerksamkeit auf einen weiteren, nicht minder wichtigen Inflationsindikator in den USA: die Inflationsrate nach dem CPI für März. Für den Gesamt-CPI wird ein kräftiger Anstieg von 2,4 % auf 3,4 % erwartet (der höchste Wert seit Mai 2024). Diese Entwicklung erscheint logisch, da der Haupttreiber hier „schwarzes Gold“ ist. Die Kosten für Kraftstoff in den USA haben bereits das höchste Niveau seit fast vier Jahren erreicht: Der landesweite durchschnittliche Einzelhandelspreis für Benzin liegt bei 4,081 US-Dollar pro Gallone.
Auch der Kern-Verbraucherpreisindex, der Nahrungsmittel- und Energiepreise ausklammert, dürfte anziehen – von 2,5 % auf 2,7 % (das höchste Niveau seit September des Vorjahres).
Fällt der Bericht mindestens im Rahmen der Prognosen aus (von einem besseren Ergebnis ganz zu schweigen), wird der Dollar erneut „die Oberhand“ gewinnen, da der Markt die Möglichkeit einer Zinssenkung der Fed in den kommenden Monaten endgültig auspreisen dürfte.
Damit steht uns eine ereignisreiche, informationsstarke und volatile Woche bevor. Die Inflationsdaten und der ISM Services Index dürften die US-Währung unterstützen und es den Verkäufern von EUR/USD ermöglichen, den Bereich der 1,14 zu testen (die Unterstützung liegt bei 1,1490 und entspricht der unteren Linie der Bollinger Bänder im H4-Zeitrahmen). Ein nachhaltiger Anstieg von EUR/USD ist nur dann realistisch, wenn Trump und Iran wechselseitige Schritte zur Deeskalation im Nahen Osten unternehmen. Den jüngsten Äußerungen beider Seiten nach zu urteilen, erscheint ein solches Szenario jedoch äußerst unwahrscheinlich.
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