V prostředí nejisté makroekonomiky a geopolitického napětí se stává čím dál obtížnější najít skutečně kvalitní společnosti s udržitelnou ziskovostí. Podle nejnovější zprávy Citi Research zaměřené na návratnost vlastního kapitálu (ROE) jsou akcie s pozitivním trendem v tomto ukazateli v indexu S&P 500 stále vzácnější. Strateg Scott Chronert ze Citi upozorňuje, že hlavními důvody jsou zpomalující globální ekonomika a obavy z pokračujících obchodních konfliktů. V tomto kontextu přichází Citi se seznamem vybraných společností, které by mohly v nadcházejících měsících nabídnout výrazný růst ziskovosti.
ROE, tedy návratnost vlastního kapitálu, je pro investory klíčovým ukazatelem efektivity společnosti – čím vyšší číslo, tím více zisku generuje firma na každý dolar vlastního kapitálu. Citi Research ve svém screeningu sleduje, jaké firmy mají potenciál růstu ROE skrze zvýšení provozních marží nebo efektivnější využití aktiv. Výsledkem je tzv. koš „Positive ROE Trend“, který aktuálně obsahuje pouze 90 titulů – méně než v předchozích čtvrtletích, kdy jich bývalo přes 100. Tento pokles potvrzuje, že situace na trhu je z hlediska ziskovosti náročnější než v minulých letech.
Mezi nejvýraznější jména se podle Citi dostává obranný gigant Lockheed Martin, u kterého analytici očekávají ROE až 93,9 % do konce roku 2026. V současnosti má firma ROE na úrovni 9,6 %, ale růst poptávky po jejích produktech, především raketových systémech a stíhacích letounech, naznačuje obrat k vyšší ziskovosti. Provozní ředitel Frank St. John uvedl, že se právě nacházíme na začátku tří až pětiletého období zvýšených výdajů na obranu, a to jak v USA, tak v Evropě. Tento trend je podpořen geopolitickým vývojem, a proto se očekává, že Lockheed Martin z něj výrazně profituje.
Lockheed Martin Corporation (LMT)
Dalšími výraznými tituly z výběru Citi jsou Tapestry a Ralph Lauren, dvě společnosti z oblasti luxusního zboží. Tapestry, která vlastní značky jako Coach, Kate Spade nebo Stuart Weitzman, má podle odhadů dosáhnout ROE 61,4 %, zatímco Ralph Lauren má výhled na 31,9 %. Tapestry letos zaznamenala růst akcií o téměř 28 %, a jen během jednoho dne posílily její akcie o více než 5 % poté, co JPMorgan potvrdil svůj optimistický výhled. Také TD Cowen zvýšil své doporučení z „držet“ na „koupit“. Tapestry tak ukazuje, že i mimo technologický sektor mohou existovat zajímavé příležitosti pro investory hledající růst.
Tapestry, Inc. (TPR)
Do výběru Citi se dostaly i některé známé technologické firmy, například Broadcom, Chipotle Mexican Grill a Netflix. Broadcom se může pochlubit předpokládanou ROE přes 43 % do konce roku 2026, což je významný nárůst oproti aktuálním číslům. Výrobce čipů těží z rostoucí poptávky po zakázkových čipech pro umělou inteligenci a síťová řešení. Jeho generální ředitel očekává, že silný růstový trend v oblasti AI bude pokračovat minimálně do konce fiskálního roku 2026. Akcie Broadcomu už letos vzrostly o 9 % a za aktuální čtvrtletí dokonce o 51 %, což dokazuje důvěru trhu v další růst společnosti.
Broadcom Inc. (AVGO)
Podobně i Chipotle, známý řetězec mexického rychlého občerstvení, si vede velmi dobře. Analytici očekávají, že do roku 2026 dosáhne ROE přes 43 %, což by byl pro restaurace mimořádný výkon. Důvodem je efektivní expanze, rostoucí tržby a dobré řízení nákladů. Firma již nyní těží ze silné značky a loajality zákazníků, což jí umožňuje přenášet rostoucí náklady na konečného spotřebitele bez většího poklesu poptávky.
Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG)
Zpráva Citi rovněž potvrzuje, že koše akcií s pozitivním trendem ROE mají dlouhodobě lepší výkonnost než ty, které tento ukazatel ztrácejí. Navíc se stále obchodují za „oprávněné“ valuace, což naznačuje, že nejde o přehřáté tituly. Pro investory je to důležitý signál, že i v době zpomalující ekonomiky existují segmenty s růstovým potenciálem, které stojí za to sledovat.
Závěrem lze říci, že v době, kdy je obtížné najít skutečně ziskové firmy s udržitelnou strategií, se Citi zaměřuje na kombinaci silné ROE, růstových trendů a odůvodnitelné valuace. Ať už jde o obranný průmysl, luxusní spotřební zboží nebo technologii a umělou inteligenci, všechny tyto sektory nabízejí příležitosti pro investory, kteří se orientují na fundamentální hodnotu a dlouhodobý růst.
Предстоящая неделя обещает быть волатильной. Уже завтра – 6 апреля – истекает срок действия ультиматума Трампа в отношении Ирана. Накануне этого события стороны обменялись воинственными заявлениями, свидетельствующие о том, что вероятность деэскалации остается крайне низкой. Глава Белого дома пообещал «обрушить весь ад» на Иран, если Ормузский пролив не будет разблокирован, тогда как Тегеран пообещал «отправить в глубины ада» самого Трампа, недвусмысленно дав понять, что пролив останется заблокированным.
Здесь необходимо отметить, что Трамп ранее уже продлевал сроки действия своего ультиматума, заявляя о «прогрессе в переговорах» (сам факт проведения которых Иран отрицал и отрицает до сих пор), поэтому вариант повторения этого сценария исключать нельзя. В таком случае макроэкономические отчёты снова выйдут на первый план, тем более что экономический календарь предстоящей недели насыщен важными событиями для пары eur/usd.
Так, в понедельник в США будет опубликован индекс деловой активности в секторе услуг от ISM. Как известно, сектор услуг формирует около 70% ВВП страны, поэтому рынок, как правило, остро реагирует на динамику этого показателя. Согласно предварительным прогнозам, индекс останется в зоне расширения, но при этом снизится до 54,8, после резкого взлёта к отметке 56,1. Такой результат окажет поддержку гринбеку, тем более на фоне роста производственного индекса ISM, который обновил почти четырёхлетний максимум.
Также стоит отметить, что 6 апреля – пасхальный понедельник во многих странах (в том числе и в США), поэтому ликвидность в этот день может быть низкой, а волатильность – высокой.
Во вторник будут опубликованы, в основном, второстепенные отчёты – окончательная оценка индексов PMI за март, индикатор уверенности инвесторов от Sentix, объем потребительского кредитования в США и т.д. Интерес вызывают разве что данные по объему заказов на товары долгосрочного пользования в США. Здесь ожидается умеренный рост: после слабого начала года (в январе показатель вышел на отметке 0,0%) рынок надеется на восстановление, однако волатильный компонент – авиастроение (заказы Boeing) – может существенно исказить общую картину. Так, общий объем заказов должен сократиться на 1,0%, а вот «очищенный» (без учета оборонки и авиации) – увеличиться на 0,5%. Даже если отчет выйдет на прогнозном уровне (особенно базовый показатель), он всё равно окажет поддержку гринбеку.
В среду будет опубликован протокол мартовского заседания ФРС. Напомню, что по итогам этого заседания Федрезерв сохранил все параметры монетарной политики в прежнем виде, реализовав базовый и наиболее ожидаемый сценарий. При этом риторика Джерома Пауэлла оказала давление на американскую валюту, несмотря на то, что глава ФРС заверил рынки в том, что ЦБ будет держать ставку на текущем уровне до тех пор, пока инфляция не начнет замедляться на устойчивой основе. Доллар оказался под давлением из-за «недостаточно ястребиной» риторики ФРС. В отличие от ЕЦБ, Федрезерв не рассматривает вариант ужесточения ДКП, и по-прежнему допускает один раунд снижения процентной ставки до конца текущего года (согласно обновленному точечному прогнозу dot plot). «Минутки» ФРС способны усилить или же ослабить «эффект мартовского заседания». Если в тексте документа будут превалировать осторожные тезисы (обеспокоенность ростом экономики, состоянием рынка труда), доллар снова окажется под давлением, особенно в паре с евро (в пользу покупателей eur/usd будет играть раскорреляция монетарных курсов ЕЦБ и ФРС). Однако на мой взгляд, «минутки» повторят основные тезисы, озвученные Джеромом Пауэллом. Иными словами, регулятор, вероятно, сделает акцент на инфляции и задекларирует выжидательную позицию. При этом вариант повышения ставки не станет доминирующем, если вообще будет упоминаться в тексте протокола. В таком случае рынок, скорее всего, просто-напросто проигнорирует релиз.
В четверг будет опубликована финальная оценка ВВП США за 4 квартал 2025-го года. Напомню, что по итогам второй оценки показатель был пересмотрен в сторону ухудшения (с отметки 1,4% до 0,7%). При том, что третий квартал завершился достаточно уверенным ростом – 4,4%. Согласно прогнозам большинства аналитиков, финальная оценка совпадет со второй, то есть показатель останется на отметке 0,7%. Любые отклонения от «базового» сценария спровоцирует сильную волатильность по паре eur/usd.
Также в четверг в США будет опубликован базовый индекс PCE – один из ключевых индикаторов инфляции, который «с особым пристрастием» отслеживается членами Федрезерва, поскольку он лучше отражает долгосрочные инфляционные тренды. На протяжении трех месяцев (с ноября по январь включительно) он активно ускорялся, поднявшись в январе до отметки 3,1%. Согласно прогнозам, в феврале индекс останется на январском уровне. Такой результат (и вообще любой результат выше трехпроцентного значения) окажет поддержку доллару.
Определенное влияние на пару eur/usd может оказать и отчет Unemployment Claims, который также будет опубликован в четверг. Но только в том случае, если он значительно отклонится от прогнозного уровня (+210 000), то есть либо окажется ниже двухсоттысячной отметки (что маловероятно), либо превысит 230-тысячный таргет (что также маловероятно).
В пятницу все внимание трейдеров eur/usd будет приковано к ещё одному – не менее важному – индикатору инфляции в США. Мы узнаем мартовское значение индекса потребительских цен. Общий CPI должен продемонстрировать достаточно сильный рост – с отметки 2,4% до 3,4% (это максимальное значение показателя с мая 2024 года). Такая динамика выглядит логичной, поскольку главным драйвером здесь выступает «черное золото». При этом стоимость автомобильного топлива в США уже достигла самого высокого уровня за последние почти четыре года: средняя по стране розничная цена бензина составляет 4,081 доллара за галлон.
Базовый индекс потребительских цен, без учета цен на продукты питания и энергоносители, также должен ускориться – с отметки 2,5% до 2,7% (т.е. до максимального своего значения с сентября прошлого года).
Если отчет выйдет хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о зелёной зоне) доллар снова окажется «на коне», поскольку в таком случае рынок окончательно вычеркнет возможность снижения процентной ставки ФРС в ближайшие месяцы.
Таким образом, нас ожидает насыщенная, информативная и волатильная неделя. Инфляционные отчеты и ISM Services должны оказать поддержку американской валюте, позволив продавцам eur/usd протестировать область 14-й фигуры (уровень поддержки расположен на отметке 1,1490, которая соответствует нижней линии индикатора Bollinger Bands на таймфрейме h4). Устойчивый рост eur/usd возможен лишь в том случае, если Трамп и Иран предпримут взаимные шаги по деэскалации ситуации на Ближнем Востоке. Но судя по последним заявлениям сторон, такой вариант развития событий выглядит крайне маловероятным.
БЫСТРЫЕ ССЫЛКИ
Контакты 
