Die Wall Street beendete eine verlustreiche Woche: Am Freitag gaben die US-Leitindizes erneut nach, da die Anleger erneute Kursschwankungen bei Halbleiterwerten und eine Welle von Quartalsberichten verarbeiteten, die die Stärke der jüngsten, durch KI befeuerten Rallye infrage stellen.

Am Freitag fiel der S&P 500 um 1,01% auf 7.457,69 Punkte, während der Nasdaq Composite um 1,4% auf 25.520 Punkte nachgab – Technologiewerte trugen den Großteil der Verluste. Der Dow Jones Industrial Average verlor 406,55 Punkte bzw. 0,77% und schloss bei 52.146,42 Punkten.

Halbleiterhersteller, die bis vor Kurzem noch einen großen Teil der Marktzuwächse ausgemacht hatten, führten den Ausverkauf an; die Verluste griffen anschließend auf andere Sektoren über.

Auf Wochensicht fielen die Rückgänge deutlich aus: Der S&P 500 verlor 1,6%, der Nasdaq büßte 2,9% ein, und der Dow sank um 0,9%. Der Philadelphia Semiconductor Index verzeichnete seine schwächste Wochenentwicklung seit mehr als einem Jahr und ist allein im vergangenen Monat um mehr als 18% eingebrochen.

Zu Beginn der neuen Woche lagen die US-Aktienfutures nach der jüngsten Korrektur leicht im Plus: Anleger stellen sich auf eine geschäftige Berichtssaison ein, die in den kommenden Tagen die Belastbarkeit des Optimismus rund um KI auf die Probe stellen dürfte. Die Marktstimmung bleibt angesichts der zunehmenden Spannungen im Nahen Osten vorsichtig.

Die Gewinnsaison für das zweite Quartal nimmt Fahrt auf: In dieser Woche werden unter anderem von Alphabet, Tesla, Intel und IBM Unternehmenszahlen erwartet. Anleger suchen nach Antworten auf die Schlüsselfrage, ob die größten Anbieter von Cloud-Infrastruktur weiterhin stark in KI investieren werden.

Diese Ausgaben bilden das Fundament der aktuellen Rallye, stützen die Aktien von Halbleiterherstellern und anderen Unternehmen, die mit der Entwicklung von KI verbunden sind, und haben dazu beigetragen, die großen Indizes auf Rekordstände zu treiben.

Sollten die Berichte bestätigen, dass sich der Ausbau der KI-Infrastruktur weiterhin in einer aktiven Investitionsphase befindet, könnte die Geduld der Anleger an ihre Grenzen kommen – was die jüngste Korrektur über den Sommer hinweg verlängern dürfte.

Die Berichtssaison befindet sich derzeit noch in einer frühen Phase: Bislang haben 49 Unternehmen aus dem S&P 500 Zahlen vorgelegt. Davon haben 90% die Prognosen der Analysten übertroffen, wie Daten von LSEG zeigen.

Analysten prognostizieren nun ein jährliches Gewinnwachstum im S&P 500 von 26,0%, deutlich über der Schätzung von 19,2%, die am 1. April verzeichnet wurde, so LSEG.

Yardeni: „Der S&P 500 hat am 14. Mai erstmals die Marke von 7.500 erreicht und sich seither in der Nähe dieses Niveaus gehalten. Der Index notiert weiterhin entlang seines 50-Tage-Durchschnitts. Ein Rückgang um 6,0% würde ihn zurück auf den 200-Tage-Durchschnitt bringen. Dieses Szenario haben wir bereits gesehen – von Ende 2024 bis Anfang 2025 und erneut von Ende 2025 bis Anfang 2026. In beiden Fällen gab es eine ähnliche Seitwärtskonsolidierung, gefolgt von Korrekturen, die Käufer in die Rückgänge hinein angelockt haben. Aus unserer Sicht ist dies das wahrscheinlichste Szenario bis in den September hinein. Wir halten weiterhin an 8.250 bis Jahresende fest.“

Morgan Stanley: „Unsere Marktbreiten-These setzt sich fort, da der Index Mühe hat, neue Höchststände zu erreichen und frühere Gewinner korrigieren. Dieser Führungswechsel dürfte anhalten und könnte vor einer vollständigen Wiederaufnahme des Bullenmarktes zu weiterer Konsolidierung in den wichtigsten Indizes führen. Für die kommenden Monate bevorzugen wir weiterhin große Cloud-Infrastruktur-Anbieter gegenüber Halbleiterherstellern ... Gleichzeitig erkennen wir an, dass das Chancen/Risiko-Verhältnis nach einer relativen Outperformance von fast 30% in nur drei Wochen weniger attraktiv geworden ist.“

Evercore ISI: „Die Post-Pandemie-Umgebung hat eine neue, mutige Welt eröffnet. Für Anleger bedeutet diese neue Welt nicht das Ende des US-Aktienbullenmarktes. Keines der Anzeichen für ein ‚Endgame‘ ist offensichtlich: keine Rezession, die Fed beeilt sich nicht mit Zinserhöhungen, die Renditen langfristiger Anleihen sind stabil, und es gibt keine Anzeichen für ungezügelte Euphorie. Die Volatilität von Technologiewerten blieb während der heftigen Rally der 1990er-Jahre erhöht, als Korrekturen eher die Regel als die Ausnahme waren – insbesondere in der rasanten zweiten Jahreshälfte 1999, deren Kursverlauf vom Markttief am 30. März bis in den Sommer 2026 hinein der aktuellen Marktumgebung so stark ähnelt.“

JPMorgan: „Wir befürworten in der zweiten Jahreshälfte Rotation und eine Ausweitung der Marktbreite ... behalten jedoch mittel- bis langfristige Bedenken hinsichtlich der Monetarisierung des massiven Capex-Wachstums der größten Cloud-Anbieter bei und bleiben fundamental negativ für Software, Business Services und Media – Sektoren, die durch AI verdrängt werden könnten ... Dennoch erwarten wir angesichts dieser Rotationen keine anhaltende Marktschwäche. Wir glauben, dass verschiedene Gruppen von AI-Unternehmen aufgrund eines voraussichtlich robusten Gewinnwachstums und zunehmender Unterstützung durch die Bewertungen nicht lange stark und absolut fallen sollten. Insbesondere Halbleiterhersteller dürften bald wieder Käufer finden.“

RBC Capital Markets: „Unsere Modellschätzungen signalisieren noch keine klare Wende, obwohl mehrere unserer Charts darauf hindeuten, dass die Rotation bereits weit fortgeschritten ist. Angesichts der Seitwärtsbewegung in der relativen Entwicklung von US- gegenüber Auslandsmärkten und der Rückkehr relativer Kennzahlen – Growth/Value, hohe/niedrige Preisdynamik sowie Top-10 gegenüber dem Rest des S&P 500 – auf Niveaus nahe früherer Wendepunkte, an denen sie versucht haben, sich zu stabilisieren, bleiben wir wachsam im Hinblick auf eine mögliche Rückkehr der Mega-Cap-Wachstumswerte an die Führungsspitze.“

In den kommenden Tagen werden Anleger die Quartalsberichte und die Einschätzungen des Managements der größten Unternehmen genau verfolgen – diese werden weitgehend darüber entscheiden, ob sich die Sommerkonsolidierung fortsetzt oder der Markt seinen Aufwärtstrend wieder aufnimmt.