Der Dollar erhielt gestern nur kurzzeitig Unterstützung durch US-Konjunkturdaten und war nicht stark genug, um einen nachhaltigen Vorstoß gegen Euro und Pfund durchzusetzen. EUR/USD notiert derzeit um 1,1226 und GBP/USD um 1,3297. Beide Währungspaare sprangen heute Morgen deutlich nach oben – der Euro fast bis 1,1242 und das Pfund bis 1,3305 – gaben anschließend aber einen Teil der Gewinne wieder ab.

Die US-Daten fielen gestern robust aus. Die Erzeugerpreise stiegen im September um 1,3 % gegenüber dem Vormonat (erwartet: 0,5 %, nach 0,5 % im August) – der stärkste Monatsanstieg seit März 2022. Die Jahresrate beschleunigte sich auf 6,3 %. Der PPI misst die Preise ab Werk und gilt als Vorläufer der Verbraucherpreise, sodass der Markt ihn als Hinweis interpretiert, dass der Druck auf die Verbraucherpreise anhalten dürfte. Den größten Beitrag leistete der Energiesektor: Benzin verteuerte sich um rund 20,3 % gegenüber dem Vormonat. Der Kern-PPI (ohne Nahrungsmittel & Energie) sprang um 0,7 % (erwartet: 0,3 %) und beschleunigte sich auf Jahressicht auf 5,0 % nach 4,8 %.

Auch die Einzelhandelsumsätze übertrafen die Erwartungen und legten um 0,8 % gegenüber dem Vormonat zu (erwartet: 0,3 %); der August wurde auf +1,3 % nach oben revidiert. Das zeigt, dass die Amerikaner trotz höherer Preise weiter kräftig konsumieren. Die regionalen Stimmungsindikatoren fielen gemischt aus: Der Empire-Manufacturing-Index sprang auf 25,5 (erwartet: 10,3), während der Philadelphia-Fed-Index auf 20,9 zurückging (erwartet: 26,5, nach 37,8 zuvor). Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe lagen bei 199.000 gegenüber erwarteten 200.000 – der Arbeitsmarkt bleibt damit solide.

Zur Erinnerung: Die Gesamtinflation (CPI) war bereits von 3,4 % auf 3,7 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen; zusammen mit den jüngsten Daten stützt das das Szenario einer weiteren Zinserhöhung der Fed im Dezember. Der Markt hat dies jedoch schon seit Längerem eingepreist, weshalb selbst starke Daten dem Dollar keinen neuen Auftrieb gaben. Vorerst reagieren Euro und Pfund eher auf ihre eigenen Konjunkturdaten als auf Überraschungen aus den USA.

Für die europäischen Währungen war das eine gewisse Entlastung. EUR/USD war zuvor nach schwachen Daten zur Industrieproduktion im Euroraum gefallen (-0,5 % m/m im August gegenüber erwarteten 0,0 %), doch die starken US-Zahlen vertieften diesen Rückgang nicht weiter. Das Pfund behauptete sich, nachdem das britische BIP für August ein Plus von 0,1 % gegenüber dem Vormonat auswies (erwartet: -0,1 %).

Heute hat der Euro einen klaren Bewegungsgrund: die endgültige Veröffentlichung der Verbraucherpreise (CPI) für den Euroraum im September in der ersten Tageshälfte. Die Vorabmeldung wies einen Anstieg der Gesamtinflation um 3,8 % gegenüber dem Vorjahr aus (nach 3,2 % im August), wobei die Energiepreise um 18,8 % gegenüber dem Vorjahr zulegten (nach 14,3 %). Die endgültige Zahl wird diesen Wert bestätigen oder revidieren; die Märkte reagieren nur auf Überraschungen. Eine Aufwärtsrevision würde den Euro stützen und die Argumente der Europäischen Zentralbank gegen eine Lockerung der Geldpolitik verstärken – der Einlagensatz liegt bei 2,50 %, und der Markt rechnet im Dezember mit einem letzten Zinsschritt auf 2,75 %.

Besonders wichtig wird der endgültige Kern-CPI (ohne Energie & Nahrungsmittel) sein: Er zeigt, ob sich der Preisdruck in der Breite der Wirtschaft festsetzt. Im August lag der Kernwert bei 2,4 %; die endgültige September-Zahl liefert ein klareres Bild und ist für die EZB relevanter als die Gesamtinflation, da sie weniger direkt durch Ölpreisschwankungen erklärbar ist.

Ebenfalls veröffentlicht wird die Außenhandelsbilanz – ein Überschuss würde auf eine stärkere Auslandsnachfrage nach dem Euro hindeuten.

Im Vereinigten Königreich stehen heute keine wichtigen Datenveröffentlichungen an, was dem Pfund zum Wochenausklang eher zugutekommt. Da es keine neuen Daten zu Inflation, Arbeitsmarkt oder Konjunkturaktivität gibt, die die Erwartungen an die Bank of England (Bank Rate derzeit 3,75 %) verschieben könnten, werden die Bewegungen des Pfunds vor allem von externen Faktoren bestimmt – allen voran der Dollar-Stimmung. Nach der gestrigen Reaktion auf die soliden US-Zahlen ist es nicht einfach, kurzfristig neue Argumente für eine weitere Dollar-Stärke zu finden.

Momentum

Für den Euro liegt die Ausbruchszone 48 Pips breit zwischen 1,1193 und 1,1241. Der aktuelle Kurs von 1,1226 befindet sich im oberen Teil dieser Spanne – 33 Pips über der Untergrenze und nur 15 Pips unter der Obergrenze. Heute Morgen erreichte das Paar fast 1,1241, stieg bis 1,1242, konnte dieses Niveau aber nicht halten und drehte wieder nach unten. Das ist ein gutes Beispiel dafür, warum eine einmalige Berührung eines Niveaus nicht ausreicht. Schließt der Kurs überzeugend über 1,1241, lägen die nächsten Ziele bei 1,1275 und 1,1310. Dafür bräuchte der Euro starke Inflationsdaten aus dem Euroraum, idealerweise auch einen robusten Kernwert. Bricht der Kurs dagegen überzeugend unter 1,1193, wären die Zielzonen 1,1156 und 1,1117 – dieses Szenario ist aktuell jedoch weiter entfernt, da der Kurs derzeit 33 Pips über der Untergrenze liegt.

Für das Pfund ist die Spanne enger – 34 Pips, von 1,3273 bis 1,3307 – und der aktuelle Kurs von 1,3297 liegt 24 Pips über der Untergrenze und nur 10 Pips unter der Obergrenze. Heute Morgen stieg das Paar bis 1,3305 und verfehlte 1,3307 damit nur um zwei Pips, bevor es wieder etwas zurückkam. Schließt der Kurs über 1,3307, lägen die Ziele bei 1,3341 und 1,3368; dieses Szenario würde durch starke britische Daten und ein weicheres Dollar-Umfeld gestützt. Schließt der Kurs dagegen unter 1,3273, wären die Ziele 1,3233 und 1,3209 – was eine Rückkehr der Dollar-Stärke voraussetzen würde, für die derzeit kein klarer Auslöser erkennbar ist. Ich würde die erste Reaktion am Niveau auslassen und auf einen bestätigten Schlusskurs warten.

Mean Reversion

Für den Euro gibt es zwei Reversionsniveaus: 1,1250 und 1,1206. Das obere liegt 9 Pips über dem Ausbruchspunkt 1,1241 und 25 Pips unter dem ersten Ziel bei 1,1275. Wenn der Kurs über 1,1241 steigt, 1,1250 erreicht, sich dort nicht halten kann und wieder unter 1,1241 fällt, würde ich einen Verkauf in Erwägung ziehen, mit einem sinnvoll oberhalb von 1,1275 platzierten Schutzstopp. Der Abstand ist hier groß genug, sodass sich eine Reversion leichter von einem echten Ausbruch unterscheiden lässt. Räumt der Kurs jedoch die Marke von 1,1250 und schließt darüber, handelt es sich um einen bestätigten Ausbruch, und ein Verkauf ist dort nicht zulässig. Das untere Niveau bei 1,1206 liegt 20 Pips unter dem aktuellen Kurs und 13 Pips über dem Ausbruchspunkt 1,1193. Fällt der Kurs auf 1,1206 und dreht schnell wieder nach oben, erhalten Käufer ein Rebound-Szenario mit einem Stopp unterhalb von 1,1193. Fällt der Kurs unter 1,1193 und schließt darunter, ist ein Kauf nicht erlaubt.

Für das Pfund liegt das obere Level 1,3315 acht Pips über dem Ausbruchspunkt 1,3307 und 26 Pips unter dem ersten Ziel bei 1,3341. Wenn der Kurs über 1,3307 steigt, 1,3315 erreicht und dann wieder unter 1,3307 zurückfällt, würde ich einen Verkauf mit einem Stop oberhalb von 1,3341 in Betracht ziehen. Bricht der Kurs jedoch klar über 1,3315 aus und schließt darüber, handelt es sich um einen Ausbruch, und ein Verkauf ist dort nicht zulässig. Das untere Level 1,3273 ist ungewöhnlich, weil es mit dem Ausbruchspunkt nach unten zusammenfällt; daher sagt eine bloße Berührung dieses Levels für sich genommen nichts aus. Wenn der Kurs auf 1,3273 fällt, schnell abprallt und in die Spanne zurückkehrt, ergibt sich für Käufer eine Reversionsidee mit einem Stop unterhalb von 1,3233. Bricht der Kurs hingegen unter 1,3273 und schließt deutlich darunter, liegt ein Ausbruch nach unten vor, und Käufe sind nicht erlaubt. Man kann die beiden Fälle nur daran unterscheiden, ob der Kurs jenseits des Levels schließt; deshalb ist es klüger, auf die erste Reaktion in dieser Zone zu verzichten.