Dolar AS sedikit melemah setelah rilis data AS kemarin, tetapi tetap kuat sehingga tidak banyak membantu euro maupun pound. Euro memasuki perdagangan hari Selasa setelah penurunan pada hari Senin ke level terendah sejak Mei 2025, sementara pound bertahan lebih stabil namun tanpa banyak antusiasme. Pembeli kedua pasangan mata uang tersebut tetap berhati-hati, dan inisiatif masih berada di tangan pelaku pasar yang memanfaatkan sifat dolar AS sebagai aset safe-haven.

Kemarin Eropa mendapat detail PMI yang berguna per sektor. Pada September, prospek naik di 16 dari 19 sektor — kenaikan paling luas sejak musim semi 2023 — dan pesanan baru naik di 15 sektor, lebar yang belum terlihat sejak April 2022. Potongan data ini berguna karena menunjukkan apakah kelemahan tersembunyi di mata rantai tertentu; saat ini mata rantai tersebut tampak lebih tangguh. Manufaktur peralatan teknologi tumbuh paling cepat, dan sepuluh sektor menambah tenaga kerja, yang berarti permintaan benar-benar ada. Namun hal itu nyaris tidak membantu euro. Indikator ini mencakup lebih dari satu negara zona euro, sehingga tidak bisa sepenuhnya dihitung sebagai faktor positif untuk euro. Selain itu, biaya naik di semua sektor dan lebih cepat dari rata-rata. Bagi perusahaan, ini beban, dan bagi pihak hawkish di European Central Bank ini menjadi argumen tambahan untuk mengetatkan kebijakan; pasar masih mengantisipasi pengetatan lebih lanjut. Namun politik menenggelamkan faktor ekonomi. Ketika Paris dan Madrid membuat investor cemas dan imbal hasil obligasi Prancis diperdagangkan dengan selisih besar terhadap bund Jerman, data yang baik lebih berperan sebagai latar belakang daripada pemicu untuk membeli.

Bagi pound, PMI jasa akhir Inggris direvisi naik menjadi 52,1 dari 51,7 (masih di bawah 52,5 pada Agustus). Itu hasil yang lumayan untuk sektor yang menyumbang sebagian besar PDB. Namun rincian di dalamnya lebih lemah: pesanan baru hampir tidak tumbuh, permintaan dari luar negeri turun selama tujuh bulan, dan lapangan kerja telah menyusut selama dua tahun. Harga, sebaliknya, melonjak tajam. Biaya input perusahaan naik paling cepat sejak Juni dan harga output paling cepat sejak Mei, didorong oleh bahan bakar yang mahal dan konflik di Timur Tengah. Bagi Bank of England, ini adalah pengingat yang tidak menyenangkan tentang inflasi, terutama karena tiga anggota MPC (Pill, Green, dan Mann) mendesak pengetatan segera pada Juli. Pound mendapat sedikit dukungan, tetapi rapuh. Chancellor Hunt tidak menutup kemungkinan langkah-langkah menjelang anggaran musim gugur, yang membuat pasar tetap waspada.

Keputusan utama datang tadi malam dari AS. Indeks jasa ISM — indikator utama sektor terbesar di AS — melemah ke 54,9, tetapi angka utama bukanlah poin terpenting: komponen prices-paid melonjak ke 74, tertinggi sejak musim panas 2022, didorong oleh bahan bakar dan biaya angkutan yang mahal. Pesanan baru tetap tinggi, dan indeks ketenagakerjaan naik di atas 50 untuk pertama kalinya sejak Juni, menandakan perekrutan kembali. Singkatnya, permintaan di sektor jasa AS bertahan sementara harga berakselerasi — kombinasi yang tidak nyaman bagi Federal Reserve karena memberi pihak hawkish argumen baru. Bagi pasangan EUR dan GBP, ini berarti satu hal: dolar mendapatkan kembali sebagian dukungan yang sempat hilang setelah data payroll yang lemah pada Jumat.

Menariknya, masalah bersama di AS, Eropa, dan Inggris adalah kenaikan harga, bukan lemahnya permintaan. Pemegang dolar diuntungkan; rumah tangga dan perusahaan yang harus membayar energi dan logistik mahal dirugikan. Saya memperkirakan setiap koreksi turun dolar dalam beberapa sesi mendatang akan bersifat sementara selama Paris, Madrid, dan London tetap menjadi sumber kekhawatiran. Beberapa pihak skeptis meragukan Fed akan mengetatkan sejauh yang sudah diperkirakan pasar dan khawatir lonjakan dolar berlebihan. Jika mereka benar, euro dan pound akan punya ruang untuk pemulihan yang lebih terasa.

Hari ini kalender euro terbilang mengejutkan karena cukup tipis. Pada paruh pertama hari, pesanan pabrik Jerman, produksi industri Prancis, dan penjualan ritel zona euro untuk Agustus akan dirilis. Proyeksi bersifat campuran, sehingga sulit mengandalkan data ini sebagai pemicu kenaikan yang meyakinkan. Pesanan menunjukkan seberapa banyak pekerjaan yang menanti pabrik, dan bagi Jerman yang bergantung pada ekspor ini adalah gambaran masa depan — penjualan ritel menjawab apakah masyarakat mulai mengurangi belanja. Pada Juli, output industri Jerman turun, penjualan ritel zona euro melemah — khususnya tajam di Jerman — dan Prancis sudah lama mencatat defisit trading. Perbaikan kecil akan disambut dengan lega, sementara kekecewaan besar akan memberi amunisi tambahan bagi mereka yang mengaitkan lemahnya euro dengan rapuhnya ekonomi kawasan. Menurut saya, data ini penting bukan secara berdiri sendiri, tetapi dalam kaitannya dengan kebijakan. Selama imbal hasil obligasi Prancis diperdagangkan dengan selisih lebar terhadap bund Jerman, satu rilis data Jerman atau Prancis saja kecil kemungkinan mengubah sentimen, dan euro tetap menjadi mata uang yang bergantung pada faktor eksternal.

Kalender pound menjadi lebih menarik bahkan sebelum tengah hari. PMI konstruksi akan dirilis, dan diperkirakan terjadi rebound moderat ke 45 dari 44,3 pada Agustus. Angka 50 memisahkan ekspansi dari kontraksi, jadi ini bukan soal ledakan pertumbuhan, tetapi apakah laju penurunan melambat. Konstruksi tetap menjadi mata rantai terlemah dalam ekonomi Inggris: data Juli menunjukkan penurunan yang nyata di sektor ini, dan pembangunan perumahan sosial turun tajam selama tiga bulan. Dampak langsung indikator ini terhadap GBP terbatas, tetapi kejutan kecil dapat menggerakkan harga. Jika PMI keluar di atas 45, pasar akan melihat sektor ini mulai stabil, bukan runtuh, dan pound bisa sedikit menguat; kekecewaan akan memperkuat kekhawatiran bahwa permintaan domestik melemah lebih cepat dari yang diperkirakan.

Yang lebih menarik adalah pidato anggota MPC BoE, Catherine Mann. Pada Juli ia memilih bersama Pill dan Green untuk pengetatan segera, sehingga ucapannya dibaca sebagai sinyal dari pihak hawkish. Isyarat kesiapan untuk menaikkan suku bunga akan mendukung pound, sementara nada dovish akan meredakan permintaan. Saya perkirakan pasangan mata uang akan bergerak hati-hati sampai ia berbicara, dan pergerakan yang berarti — jika terjadi — baru muncul setelah pidato Mann.

Momentum

Bagi euro, di atas 1,1233 pasangan ini punya jalur ke 1,1259 lalu 1,1284, sedangkan di bawah 1,1200 terbuka target 1,1165 dan 1,1133. Rentang antara titik-titik itu hanya 33 pip, dan euro bisa bolak-balik di dalamnya hanya dalam hitungan menit, jadi saya akan melewatkan sentuhan pertama. Skenario naik membutuhkan data Jerman dan Prancis yang baik serta situasi tenang di sekitar Paris — saya tidak terlalu yakin itu akan terjadi hari ini. Skenario turun lebih cocok dengan dolar yang tetap kuat setelah data ISM dan faktor politik yang menekan euro, jadi saya memprioritaskan posisi jual, dengan syarat harga ditutup di bawah 1,1200.

Untuk pound, saya mempertimbangkan posisi beli di atas 1,3227 dengan target 1,3254 dan 1,3279, dan jual di bawah 1,3191 dengan target 1,3161 dan 1,3128. Rentangnya 36 pip. Pidato Mann dan kenaikan harga di sektor jasa Inggris memberi pound lebih banyak alasan untuk menguat dibanding euro, sehingga skenario naik lebih realistis di sini. Namun saya tidak mengharapkan pergerakan tegas menembus 1,3254 karena isu anggaran masih menggantung dan kekuatan dolar akan membatasi rally. Skenario turun akan aktif jika Mann terdengar dovish atau dolar kembali menguat agresif — dalam kasus itu pound kemungkinan akan mengikuti euro.

Mean Reversion

Hari ini dua level referensi berada nyaris tepat di atas titik breakout, dan di situlah kesalahan paling mudah terjadi.

Untuk euro, level referensi atas di 1,1235 hanya 2 pip di atas titik breakout 1,1233, jadi pada dasarnya keduanya berada di zona yang sama. Anda tidak bisa membedakan dengan andal antara breakout nyata dan palsu hanya dari satu kali sentuhan, sehingga pemula harus ekstra berhati-hati. Jika harga menembus dan bertahan di atas zona ini, pergerakan menuju 1,1259 sedang berlangsung, dan membuka posisi jual tidak diperbolehkan. Jika harga menembus naik di atas 1,1235, gagal bertahan, lalu kembali ke bawah 1,1233, saya akan mempertimbangkan posisi jual dengan stop di atas level tertinggi dari percobaan yang gagal tersebut. Level referensi bawah, 1,1195, berada 5 pip di bawah breakout di 1,1200. Di sini saya menunggu harga menusuk ke bawah 1,1195, gagal melanjutkan penurunan, dan kembali di atas 1,1200 — barulah saya mempertimbangkan posisi beli dengan stop di bawah level terendah dari penembusan tersebut. Jika harga justru bertahan di bawah 1,1195 dan mendorong turun ke 1,1165, skenario pembalikan tersebut batal, dan breakout ke sisi bawah yang berlaku. Tarikan balik seperti ini sering terjadi ketika data keluar mendekati ekspektasi dan pasar menarik kembali reaksi awalnya.

Untuk pound, acuan batas atas 1,3232 berada 5 pip di atas level breakout 1,3227 dan terletak di jalur menuju target pertama 1,3254. Jika pasangan ini bertahan dengan meyakinkan di atas 1,3227, maka 1,3232 hanya menjadi titik singgah sementara dan melakukan jual di sana terlalu dini. Jika harga menembus naik di atas 1,3232, gagal bertahan, lalu turun kembali ke bawah 1,3227, skenario jual mean-reversion berlaku dengan stop di atas level ketinggian lokal. Acuan batas bawah 1,3200 berada di dalam rentang, 9 pip di atas level breakout 1,3191 dan 27 pip di bawah 1,3227. Skenario penembusan ke bawah 1,3200 yang kemudian dengan cepat kembali naik ke atas memberi ide pembelian, tetapi saya menganggapnya sebagai posisi jangka pendek, bukan pembalikan tren, dan saya menempatkan stop di bawah level rendah dari tusukan tersebut. Jika harga dengan tenang mencapai 1,3191 dan berkonsolidasi di bawahnya, skenario pantulan batal, dan breakout ke bawah menjadi aktif. Skenario ini sangat relevan untuk pound jika komentar Mann bernada netral — reaksi awal mungkin menimbulkan lonjakan satu arah, lalu retracement dapat membawa pasangan ini kembali ke dalam koridor.