Emas hari ini turun dan kembali mendekati level $4.000 per ounce. Perak melemah 1,1% ke $53,86, dan platinum serta paladium juga terkoreksi.

Alasan kewaspadaan pasar cukup jelas. Malam ini Federal Reserve akan mengumumkan keputusan suku bunganya, dan pasar nyaris dengan bulat memperkirakan jeda. Dalam kondisi normal, hal itu akan mendukung emas, tetapi pelaku pasar sudah lebih dulu memperhitungkan kenaikan suku bunga akhir tahun ini, yang mengimbangi efek positif tersebut. Peluang kenaikan suku bunga pada pertemuan kali ini di bawah 10%, sementara pasar sudah memasang skenario kenaikan pada Desember. Ketua Kevin Warsh menghadapi tugas yang sulit: ia harus meyakinkan para investor bahwa The Fed masih bertekad untuk memerangi inflasi, didorong oleh harga energi yang terus tinggi.

Minyak menjadi penentu arah pasar hari ini. Brent naik mendekati $115 setelah muncul laporan bahwa AS memperingatkan negara-negara di Teluk Persia atas kemungkinan kampanye militer baru terhadap Iran. Situasi ini diperburuk oleh ketidakpastian di Israel, di mana hasil pemilu masih buntu. Perlu diingat, harga minyak yang tinggi cenderung menekan emas melalui rantai hubungan minyak, inflasi, dan suku bunga. Selama kaitan ini belum mereda, emas akan kesulitan membentuk rally yang berkelanjutan. Selain itu, indikator inflasi favorit The Fed — indeks harga PCE — akan dirilis pada hari Kamis. Data sebelumnya untuk Agustus menunjukkan kenaikan 3,4% year-on-year secara keseluruhan dan 3,0% untuk PCE inti; angka yang lebih tinggi daripada prediksi akan memperkuat alasan untuk kebijakan yang lebih ketat.

Tekanan terbaru pada emas sebagian besar bersifat teknikal. Minggu lalu, harga emas turun ke level terendah sejak pertengahan Juli karena para investor menjual emas untuk menutup kerugian di tempat lain selama aksi jual di sektor AI. JPMorgan Private Bank menyatakan bahwa emas akan menemukan titik dasar yang kokoh ketika suku bunga mencapai puncaknya, tetapi juga memperingatkan bahwa pasar masih rapuh dan dukungan teknikal di bawah $4.000 sangat terbatas.

Sejauh ini, permintaan masih mampu mencegah kejatuhan yang lebih dalam. Rumah tangga di Tiongkok telah lebih banyak membeli emas saat harga turun dalam dua bulan terakhir karena harga melemah dan pasar saham domestik kehilangan daya tarik. Pembeli fisik dan pemburu harga murah membantu menghentikan penurunan ketika harga emas turun di bawah $4.000.

Namun, untuk rally yang berkelanjutan, emas jelas membutuhkan kombinasi minyak lebih murah, inflasi lebih jinak, dolar lebih lemah, dan imbal hasil lebih rendah. Tidak ada satu pun dari kondisi tersebut yang saat ini terpenuhi. Saya memperkirakan bahwa emas akan tetap berada di bawah tekanan hari ini dan sangat mungkin menguji kembali level $4.000 — terutama jika Warsh mempertahankan nada hawkish dan menegaskan ekspektasi kenaikan suku bunga pada Desember. Penutupan di bawah level tersebut dalam kondisi likuiditas tipis dapat membuka jalan menuju level terendah baru, meskipun permintaan dari Tiongkok kemungkinan tidak akan membiarkan penurunan yang terlalu dalam. Saya memperkirakan pembalikan tren yang nyata baru akan terjadi setelah harga minyak turun di bawah $110 dan imbal hasil mulai melemah.

Gambaran teknikal: pembeli perlu menembus level resistance terdekat di $4.062 untuk menargetkan $4.124, di atas level ini breakout akan cukup sulit terbentuk. Target yang lebih jauh berada di area $4.192. Jika harga melemah, penjual akan berusaha merebut kendali di $4.000; jika berhasil, breakout rentang akan menjadi pukulan serius bagi kubu pembeli dan mendorong emas turun ke level terendah $3.954 dengan potensi berlanjut menuju $3.906.