Tiada yang lebih buruk daripada berasa seperti orang luar di sebuah parti. Pelabur runcit, yang telah melonjakkan S&P 500 ke paras rekod pada 2025 dengan membeli ketika harga jatuh, sebahagian besarnya tersisih semasa rali indeks menyeluruh pada April. Data daripada Vanda Research menunjukkan pelabur runcit hanya membeli saham bernilai $196 juta dalam satu hari — kira-kira 15% sahaja daripada purata aktiviti harian kumpulan itu sepanjang tahun lalu — jumlah dagangan terendah sejak November 2023.

Aliran dana pelabur runcit ke dalam ekuiti AS

Pendorong rali enam hari Indeks S&P 500 — yang terpanjang sejak musim luruh tahun lalu — ialah golongan pelabur profesional, iaitu pelabur institusi. Mereka mengamalkan taktik TACO (Trump sentiasa mengundur diri) dan berada dalam keadaan cemas selepas ancaman presiden untuk "menghapuskan seluruh tamadun". Para profesional menjangka bahawa ancaman paling melampau itu akan diikuti pengunduran — dan memang benar; pengunduran itu mengembalikan indeks luas berkenaan ke paras tertinggi dalam sebulan.

Namun, tiada jaminan rali Indeks S&P 500 akan berterusan. Pasaran sering bertindak terlebih dahulu dan menyusun semula maklumat kemudian. Lonjakan indeks tersebut sebahagian besarnya mencerminkan tindakan pelabur profesional yang mengikuti pola TACO; isu-isu utama masih belum terjawab. Selat Hormuz masih ditutup — kini kurang daripada dua belas kapal tangki melaluinya, berbanding 135 sebelum konflik. Harga minyak kekal tinggi dan berkemungkinan besar akan terus begitu. Malah, peningkatan trafik melalui laluan utama dunia itu hanya akan menambah kira-kira 2–3 juta tong sehari kepada pasaran dalam tempoh sebulan — satu proses yang berpanjangan.

Prestasi S&P 500

Akibatnya, stagflasi di Amerika Syarikat boleh menjadi realiti, satu latar belakang yang amat tidak menguntungkan bagi ekuiti. Selepas perbelanjaan penggunaan peribadi teras meningkat sebanyak 0.4% pada Februari, pakar ekonomi Bloomberg menjangkakan CPI utama meningkat sebanyak 0.9% m/m pada Mac, menandakan kenaikan bulanan terpantas sejak 2022. Tambahkan semakan KDNK bagi suku pertama daripada 0.7% kepada 0.5% dan kita mendapat pertumbuhan yang semakin perlahan serentak dengan inflasi yang meningkat — satu senario stagflasi yang sepatutnya membimbangkan S&P 500.

Tidak dapat dinafikan, Presiden Amerika Syarikat Donald Trump terus menyokong indeks itu dengan kenyataan optimistik mengenai rundingan dengan Iran serta seruan supaya Israel menghentikan serangan ke atas Lubnan, memberikan pasaran ekuiti talian hayat. Namun bagi para pelabur, hasil dialog itu jauh lebih penting berbanding retoriknya.

Dari segi teknikal, carta harian menunjukkan bahawa S&P 500 sedang dalam proses memulihkan aliran menaik. Pihak pembeli telah menghampiri titik rintangan penting pada paras 6,850, hampir mencapainya. Sekiranya berlaku penembusan di atas paras itu, ia akan mewajarkan penambahan kepada kedudukan panjang yang telah dibuka sebelum ini dalam indeks luas tersebut. Sasaran kekal pada 6,890 dan 6,950.