Emas kekal di atas paras 4,120 walaupun tahap itu telah diuji berulang kali kebelakangan ini. Perak mengekalkan paras sekitar AS$61.05, platinum susut sedikit manakala paladium mencatat kenaikan tipis. Walau bagaimanapun, logam berharga ini masih didagangkan di bawah dua purata bergerak jangka sederhana utama, dan pembeli masih belum mempunyai alasan kukuh untuk kembali.

Tekanan utama datang daripada pasaran pertukaran asing (FX). Dolar menghampiri paras tertinggi tahun ini pada hari Isnin, dan Indeks Dolar AS (DXY) kekal hampir pada paras tersebut selepas empat minggu kenaikan berturut-turut. Pencetusnya ialah kelemahan euro berikutan penjualan besar-besaran bon Perancis, yang mendorong pedagang memerhati tanda-tanda penularan ke bahagian lain di rantau itu. Dolar yang kukuh lazimnya menekan harga komoditi yang didenominasikan dalam dolar, dan emas tidak terkecuali. Yang penting, aliran "aset selamat" (safe-haven) kini mengalir ke dalam dolar dan bukannya ke dalam logam; dalam krisis terdahulu, emas menarik aliran masuk, tetapi kini mata wang AS menjadi pilihan pelabur.

Faktor kedua ialah hasil bon. Bon Perbendaharaan AS sekali lagi berada di bawah tekanan dan hasil jangka panjang mencecah paras tertinggi dalam 24 tahun. Emas tidak memberikan pulangan faedah, jadi kenaikan hasil meningkatkan kos peluang untuk memegangnya — saluran yang paling merugikan bagi logam tersebut. Laporan perkhidmatan ISM menambah kebimbangan terhadap inflasi: kos dalam sektor perkhidmatan AS meningkat paling tinggi dalam lebih daripada empat tahun.

Jangkaan pasaran terhadap kadar faedah Rizab Persekutuan AS (Fed) tidak banyak berubah. Ahli-ahli lembaga menyatakan bahawa kenaikan segera adalah tidak mungkin, dan pasaran kini menilai kira-kira satu daripada empat peluang bagi berlakunya kenaikan pada mesyuarat Oktober. Menjelang laporan itu, kebarangkalian berada hampir 20%, jadi kebarangkalian tersebut sebenarnya meningkat, bukannya menurun. Bagi emas, ini bermakna walaupun Fed menggunakan nada yang lebih lembut, kelegaan mungkin tertangguh. Minit mesyuarat September — di mana Fed menaikkan kadar buat pertama kali dalam tiga tahun — dijadualkan pada hari Rabu dan dijangka mendedahkan sejauh mana perbezaan pandangan wujud dalam jawatankuasa itu.

Persekitaran kekal memberatkan. Harga emas susut lebih 6% pada bulan September disebabkan kebimbangan berkaitan inflasi berasaskan tenaga, jangkaan kenaikan kadar faedah dan pengukuhan dolar AS. Sejak konflik AS–Iran tercetus semula pada akhir Februari, logam ini telah kehilangan lebih daripada satu perlima nilai pasaranya. Namun unjuran bagi penghujung tahun kekal tinggi — Goldman Sachs pada 4,900 dan Citigroup pada 4,800. Untuk senario tersebut menjadi kenyataan, kita memerlukan hasil bon yang lebih rendah dan dolar yang lebih lemah; sehingga kini kedua-duanya masih belum muncul.

Pandangan saya: sesi-sesi akan datang berkemungkinan cenderung menurun, dan sebarang lantunan dijangka bersifat sementara selagi dolar dan hasil bon kekal tinggi. Jika minit mesyuarat adalah bernada agresif dan euro terus melemah disebabkan isu Perancis, emas berkemungkinan menguji paras terendah bulan Julai berhampiran 4,000. Pembalikan yang benar-benar bermakna memerlukan minit mesyuarat yang bernada pelonggaran, hasil bon yang menurun dan penurunan harga minyak yang berpanjangan — satu gabungan yang tidak kita miliki pada masa ini, justeru saya menjangka tekanan terhadap logam ini akan berterusan.

Dari sudut teknikal, para pembeli perlu mempertahankan paras 4,124 dan kembali menembusi rintangan pada 4,186. Ini akan membuka laluan ke 4,249; di atas paras ini, penembusan selanjutnya menjadi sukar. Sasaran terjauh ialah 4,304. Di bahagian bawah, para penjual akan cuba menguasai paras 4,124. Jika mereka berjaya, penembusan julat akan menjejaskan kedudukan belian dengan ketara dan menolak emas ke sekitar 4,062, dengan potensi untuk mencecah 4,047.