Przez długi czas na rynkach panowało swoiste "przeciąganie liny": oznaki słabości amerykańskiej gospodarki ciągnęły indeks S&P 500 w dół, ale oczekiwania na obniżki stóp przez Fed oraz wiara w potencjał sztucznej inteligencji przechylały szalę w drugą stronę. Szeroki indeks giełdowy wielokrotnie ustanawiał nowe historyczne maksima. Jednak pod koniec września sytuacja gwałtownie się odwróciła. Trzydniowe spadki stały się najdłuższą taką serią od miesiąca.

Dynamika S&P 500

Można odnieść wrażenie, że aktorzy zamienili się rolami. Imponujące dane o PKB, liczbie nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych czy zamówieniach na dobra trwałe nie wsparły byków na S&P 500. Tymczasem prawdopodobieństwo obniżki stóp przez Fed w październiku spadło tylko nieznacznie — z 94% do 89%. Ta kombinacja odpornej gospodarki i utrzymującej się wiary w dalsze luzowanie polityki pieniężnej sugeruje, że główną przyczyną cofnięcia szerokiego rynku była właśnie sztuczna inteligencja.

W ciągu ostatnich trzech lat technologiczni giganci zainwestowali w AI tyle pieniędzy, ile przez cztery dekady wydano na budowę autostrad międzystanowych w USA. Nikt nie wie, kiedy te inwestycje się zwrócą. Według Sequoia wymagałoby to 800 mld USD przychodów z chipów w skali całego okresu eksploatacji — a dla większości z nich trwa on tylko 3–5 lat.

Dynamika gospodarki USA

Według badań Morgan Stanley przychody z produktów opartych na sztucznej inteligencji w 2024 roku osiągnęły 45 mld USD. Firmy czerpały zyski głównie z dwóch źródeł: opłat abonamentowych za korzystanie z chatbotów oraz opłat za wykorzystanie centrów danych. Kiedy sektor technologiczny zdoła zniwelować tę lukę - to pytanie warte miliardy dolarów.

Sytuacja do złudzenia przypomina przełom XX i XXI wieku, kiedy firmy masowo inwestowały w technologie internetowe, nadmuchując bańkę dotcomów. Gdy ta pękła, to właśnie sektor technologiczny najbardziej ucierpiał.

Inwestorzy coraz częściej zwracają uwagę na zawyżoną wycenę indeksu S&P 500. Obecnie szeroki indeks wyceniany jest na niemal 23-krotność oczekiwanych zysków z najbliższych 12 miesięcy. To dopiero trzeci raz w historii, gdy wskaźnik P/E osiąga tak wysoki poziom – poprzednio miało to miejsce podczas bańki dotcomów oraz podczas pandemii COVID-19.

Mimo wszystko, jeśli amerykańska gospodarka pozostanie w dobrej kondycji, a Fed rzeczywiście zdecyduje się na obniżki stóp, strategia "kupowania dołków" na amerykańskich akcjach wydaje się uzasadniona. W końcu nie ma paniki wokół sztucznej inteligencji — pojawiają się jedynie pewne wątpliwości.

Obraz techniczny: Na wykresie dziennym S&P 500 zanotowano odbicie od wsparcia na poziomie pivot w okolicach 6570, a uformowała się świeca doji z długim dolnym cieniem. W efekcie zostały otwarte długie pozycje. Okazja do ich zwiększenia pojawi się, gdy dojdzie do wybicia maksimum świecy doji w rejonie poziomu 6620.