Ontem, o mercado vivenciou o principal evento da semana — a decisão do Federal Reserve sobre as taxas de juros — e suas consequências determinaram totalmente o equilíbrio de forças entre o dólar, o euro e a libra esterlina. O dólar se valorizou acentuadamente em relação a ambas as moedas; o euro e a libra esterlina caíram em sincronia, com a libra sofrendo mais após a divulgação de dados negativos do Reino Unido.
Vou começar pela Europa. Nesta manhã, será divulgado o resultado final da inflação da zona do euro em agosto — a expectativa é de 3,3% em termos anuais para a inflação cheia e de 2,4% para o núcleo. Esses números não são exatamente novos, mas consolidam os dados que Alemanha, França, Espanha e Itália já divulgaram nos últimos dias — uma espécie de fechamento antes da próxima reunião do Banco Central Europeu. Se o resultado vier significativamente acima das previsões, o euro terá uma chance real de recuperar parte das perdas de ontem: uma inflação mais elevada daria argumentos adicionais aos membros mais hawkish do BCE e compensaria, pelo menos parcialmente, a determinação significativamente maior demonstrada pelo Fed. Se os dados ficarem em linha com as expectativas ou forem mais fracos, o par provavelmente continuará em consolidação, pressionado pela decisão do Fed de ontem e sem um motivo próprio para subir.
A libra, ao contrário do euro, tem hoje seu próprio evento importante — a decisão do Banco da Inglaterra sobre a taxa de juros e o comunicado de política monetária. Os economistas esperam que a taxa de juros seja mantida em 3,75%, mas a questão central está em outro ponto: a inflação do Reino Unido acelerou inesperadamente para 3,1% ontem, ficando significativamente acima da previsão do banco central. Agora, o mercado observará se o Banco da Inglaterra reconhecerá que essa aceleração é impulsionada não apenas por fatores externos, como o petróleo, mas também pela demanda doméstica. Se o tom do Banco da Inglaterra for mais duro do que o esperado, isso poderá provocar compras pontuais de libras e uma pequena correção após a forte liquidação de ontem. Por enquanto, a libra está pressionada por dois fatores negativos: a leitura da inflação divulgada ontem, desfavorável à moeda, e a decisão do Fed, que afetou todas as moedas em relação ao dólar.
Agora, vamos ao ponto principal. Ontem, o Fed elevou a taxa de juros em 25 pontos-base, e a decisão foi surpreendentemente unânime — 12 a 0. Em contraste, em julho, três membros do FOMC haviam defendido um aperto monetário imediato em vez de uma pausa. O presidente do Fed, Kevin Warsh, citou três razões: o mercado de trabalho e a economia melhoraram, a desinflação está avançando lentamente demais e os riscos geopolíticos alteraram o quadro geral. Ele também destacou que as condições financeiras não são, de fato, restritivas, deixando espaço para o Fed agir novamente. Mais importante ainda do que a alta dos juros em si foi a revisão da projeção: a mediana da taxa de juros projetada para o fim do ano subiu de 3,75% para 4,125%, e 16 dos 18 dirigentes do Fed esperam pelo menos mais uma alta dos juros neste ano. A nova projeção sugere que a taxa de juros permanecerá elevada até 2027 e começará a cair apenas em 2028.
Para o mercado, esse é um sinal muito mais sério do que uma alta pontual dos juros — trata-se de uma indicação de um ciclo de aperto monetário prolongado. É por isso que o dólar se fortaleceu de forma generalizada, em vez de simplesmente reagir ao resultado esperado. Para o euro, isso amplia a divergência em relação ao BCE: o BCE continua sendo o banco central mais hawkish do G7, mas já realizou sua alta dos juros em setembro e não sinalizou uma sequência prolongada de altas como a que o Fed agora indicou. A libra está ainda mais vulnerável: o dado de inflação do Reino Unido divulgado ontem já a enfraqueceu ao prejudicar as expectativas de alta dos juros pelo Banco da Inglaterra, e agora ela sofre um golpe adicional com o tom muito mais firme adotado pelo Fed.
Para o euro, o principal ponto de pivô de alta está em 1,1486. Um rompimento acima desse nível poderá levar o par a 1,1507 e, depois, a 1,1529. Esse cenário só será realista se a inflação da zona do euro, divulgada hoje, vier significativamente acima das expectativas e o mercado concluir que o BCE está preparado para responder ao Fed com seu próprio aperto monetário. Na ausência dessa confirmação, considero muito mais viável um rompimento abaixo de 1,1457, abrindo caminho para 1,1436 e 1,1412 — trajetória que, na minha visão, decorre da decisão do Fed de ontem e do aumento do diferencial de juros entre os bancos centrais hoje.
Para a libra, o ponto de pivô de alta está em 1,3401, o que poderá levar o preço a 1,3435 e 1,3464. No entanto, esse movimento só será realista se o Banco da Inglaterra adotar hoje um tom realmente hawkish — sem isso, a libra terá poucos motivos para subir. Um rompimento abaixo de 1,3368, em direção a 1,3334 e 1,3304, parece muito mais lógico, especialmente considerando que a moeda inicia o dia enfraquecida por dois fatores simultâneos.
Para o euro, estou observando o limite superior em 1,1478. A lógica é simples: o par ultrapassa esse nível, não encontra compradores suficientes para dar continuidade ao movimento e, em seguida, recua — o que gera um sinal de venda. Após a decisão do Fed de ontem, esse cenário parece adequado, já que os participantes do mercado precisarão de um motivo muito forte para ignorar a determinação significativamente maior demonstrada pelo Fed. O nível de referência inferior, em 1,1445, funciona segundo a lógica oposta, mas as compras nesse nível devem ser realizadas com cautela — operar contra o dólar imediatamente após uma decisão tão hawkish do Fed não é fácil, e os alvos para uma recuperação desse tipo devem ser modestos.
Para a libra, o limite superior está em 1,3389. A mesma lógica de retorno se aplica: um movimento acima desse nível sem continuidade é um sinal de venda e, considerando a dupla pressão sobre a moeda hoje, esse resultado parece plausível. O nível de referência inferior, em 1,3356, indica uma compra no rebote após um falso rompimento para baixo, mas essa operação deve ser feita com cautela e levando em conta o resultado da reunião do Banco da Inglaterra — se o tom do BoE for mais brando do que o esperado, mesmo um rebote técnico bem-sucedido poderá ser de curta duração antes de o par retomar a trajetória de baixa.
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