Index S&P 500 zakončil první pololetí roku 2025 na rekordních hodnotách. Na první pohled by se mohlo zdát, že americké akciové trhy se nacházejí ve výborné kondici a že investoři mají důvod k oslavám. Optimismus poháněný očekáváním obchodních dohod, spekulacemi o snižování úrokových sazeb a stabilizací ekonomiky přinesl prudký růst napříč sektory. Nicméně právě tento rychlý a rozsáhlý růst vzbuzuje mezi analytiky z Wall Street čím dál větší obavy. Podle nich může jít o známku přehřátého trhu, který ztrácí kontakt s realitou.
Jedním z hlasů varujících před přílišným optimismem je Stefano Pascale z Barclays. Ve své úterní poznámce klientům upozornil na prudký nárůst indikátoru euforie, který Barclays sleduje jako ukazatel investičního sentimentu. Tento indikátor se vrátil na úroveň srovnatelnou s největšími vrcholy letošního roku a blíží se hodnotám z období šílenství kolem „meme akcií“ nebo dotcom bubliny na přelomu tisíciletí. Pascale výslovně zmínil, že se v posledních týdnech výrazně zvýšil objem emisí prostřednictvím SPAC – tedy akvizic „prázdných šekových firem“ – a že ETF ARK Innovation, vedený Cathie Woodovou, zaznamenal jeden z nejsilnějších růstů od pandemického období.
ARK Innovation ETF (ARKK)
Taková aktivita naznačuje, že na trzích opět převládá spekulativní chování, které nemusí být podepřeno reálným hospodářským vývojem. Období, jako byla bublina kolem GameStopu v roce 2021, posloužila jako učebnicový příklad toho, co se může stát, když se investiční rozhodování začne odklánět od fundamentálních hodnot. Přestože nyní trh nevypadá identicky, podobnosti jsou nápadné.
Zásadní rozdíl podle Bensona Durhama ze společnosti Piper Sandler spočívá v tom, že dnešní nadměrné ocenění se netýká jen několika populárních titulů – tentokrát se spekulativní nálada rozšířila napříč celým indexem S&P 500. Durham tvrdí, že nejde o výkyv způsobený technologickými giganty, jak tomu bylo v minulosti, ale o plošný fenomén, který zahrnuje i tradičně defenzivní sektory. Jinými slovy: nadhodnocení se stalo normou, nikoli výjimkou.
Pascale navíc zdůrazňuje, že současné tržní chování je do značné míry poháněno likviditou, nikoli ekonomickými fundamenty. Nízké úrokové sazby a uvolněná měnová politika podporují hlad po riziku, což investorům umožňuje ignorovat slabší makrodata. Přestože se růst zaměstnanosti zpomalil a poptávka po bydlení začíná slábnout, trhy si tento vývoj příliš nepřipouštějí.
O to výrazněji zní varování od Stephanie Rothové, hlavní ekonomky Wolfe Research, která tvrdí, že trhy podceňují riziko recese. Podle modelů její společnosti trh aktuálně počítá s méně než 5% pravděpodobností recese, zatímco historický průměr činí přibližně 16 %. Rothová je však přesvědčena, že skutečné riziko recese se momentálně pohybuje spíše okolo 25 %, tedy výrazně výše, než trhy připouštějí. Pokud by se tento scénář začal naplňovat, mohla by nálada na trzích rychle zchladnout.
Klíčovou zkouškou tohoto optimismu budou nejbližší makroekonomická data. Už ve středu mají být zveřejněna čísla od společnosti ADP o počtu pracovních míst v soukromém sektoru za červen a ve čtvrtek pak oficiální vládní statistiky o zaměstnanosti mimo zemědělství. Pokud tato data ukážou další známky zpomalování, může to přinést korekci, na kterou mnozí investoři nejsou připraveni.
Staré investiční přísloví říká, že ocenění není nástrojem na přesné načasování trhu. Jinými slovy – i když je trh nadhodnocený, může růst dál mnohem déle, než si skeptici dokážou představit. Přesně to se stalo během mánie kolem „meme akcií“ nebo během dotcom bubliny. Ale dříve či později přijde korekce. A čím déle trh ignoruje varovné signály, tím prudší může být následný pád.
V tuto chvíli je důležité neztrácet ostražitost. I když současný růst může působit lákavě, přílišná euforie často předchází pádu. Wall Street proto nabádá k opatrnosti a připomíná, že stabilita trhů nestojí jen na optimismu – ale především na realistickém pohledu na ekonomiku, firemní výsledky a širší globální rizika.
Валютная пара GBP/USD в течение вторника также торговалась с минимальной волатильностью и вновь не сумела покинуть боковой канал 1,3377-1,3480. Практически весь день мы наблюдали «конвульсии» пары около области 1,3465-1,3480 и линии Сенкоу Спан Б. Ни отскочить от этого сопротивления, ни преодолеть его трейдеры так и не смогли, несмотря на наличие геополитических и макроэкономических данных. В Штатах вчера был опубликован не самый важный, но все-таки отчет по рынку труда – JOLTs. Этот отчет показывает, какое количество вакансий было открыто в определенном месяце. В апреле их было открыто 7,618 млн при прогнозах 6,88 млн. Таким образом, фактическое значение оказалось резонансным, но рынок не удостоил эту публикацию своим вниманием, чем совершенно не удивил. Также никакого влияния на GBP/USD не оказали ни новые обещания Трампа, ни новости об отказе Ирана от дальнейших переговоров.
В техническом плане нисходящая тенденция началась после преодоления линии тренда, но в последние недели цена плотно застряла между областями 1,3369-1,3377 и 1,3465-1,3480. Преодолеть верхнюю границу этого канала не получилось, поэтому в ближайшее время может наблюдаться движение к нижней. Геополитика остается неопределенной, поэтому до прояснения ситуации фунт может оставаться в боковом канале.
На 5-минутном ТФ во вторник не было сформировано ни одного торгового сигнала, так как весь день цена находилась между уровнями 1,3465 и 1,3480, которые сами представляют собой область сопротивления. На этот раз трейдеры торговали пару внутри области сопротивления...
Обзор пары EUR/USD. 3 июня. TACO и NACHO в одном флаконе
Обзор пары GBP/USD. 3 июня. Фунт стерлингов не знает, что ему делать дальше
Торговые рекомендации и разбор сделок по EUR/USD на 3 июня
Отчеты COT по британскому фунту показывают, что в последние годы настроение коммерческих трейдеров постоянно меняется. Красная и синяя линии, отображающие нетто-позиции коммерческих и некоммерческих трейдеров, постоянно пересекаются и в большинстве случаев находятся недалеко от нулевой отметки. В данное время линии отдаляются друг от друга, а доминируют по-прежнему некоммерческие трейдеры с... продажами. Учитывая события на Ближнем Востоке, нет ничего удивительного в том, что спрос на рисковые валюты падает, а на доллар – растет.
В долгосрочном плане доллар продолжает снижаться из-за политики Дональда Трампа, что отлично видно на недельном ТФ(иллюстрация выше). Торговая война будет продолжаться в том или ином виде еще долгое время, а политика Трампа направлена прямо и косвенно на ослабление американской валюты. Однако сейчас на первом месте стоят геополитические факторы, которые оказывали в последнее время сильную поддержку доллару. Так как конфликт на Ближнем Востоке нельзя считать завершенным, доллар США еще может в перспективе показать рост. Согласно последнему отчету COT(от 26 мая), группа «Non-commercial» закрыла 10,1 тысячи контрактов BUY и 13,0 тысячи контрактов SELL. Таким образом, нетто-позиция некоммерческих трейдеров выросла за неделю на 3,1 тысячи контрактов.
На часовом таймфрейме пара GBP/USD закончила восходящую тенденцию из-за очередной напряженности вокруг Ормузского пролива и в отношениях между Ираном и США. Макроэкономический и фундаментальный фон по-прежнему не имеют особого влияния на движения пары. Мы не считаем, что без реальной эскалации конфликта на Ближнем Востоке доллар сможет показать сильный рост. Рассчитывать американская валюта может только на провал переговоров между Ираном и США и возобновление боевых действий.
На 3 июня мы выделяем следующие важные уровни: 1,3096-1,3115, 1,3179-1,3187, 1,3369-1,3377, 1,3465-1,3480, 1,3588, 1,3671-1,3681, 1,3751-1,3763. Линии Сенкоу Спан Б (1,3477) и Киджун-сен (1,3427) также могут быть источниками сигналов. Уровень Stop Loss рекомендуется выставлять в безубыток при прохождении цены в верном направлении 20 пунктов. Линии индикатора Ишимоку в течение дня могут перемещаться, что следует учитывать при определении торговых сигналов.
На среду в Великобритании не запланировано важных событий, а в США будут опубликованы отчет ADP и индекс деловой активности ISM для сектора услуг. Мы не удивимся, если и эти публикации также будут проигнорированы.
Сегодня трейдеры могут открывать короткие позиции с целью 1,3369-1,3377, если пара отскочит от области 1,3465-1,3480. Длинные позиции станут актуальными после преодоления области 1,3465-1,3480 с целью 1,3588.
Ценовые уровни поддержки и сопротивления(resistance/support) – толстые красные линии, около которых движение может закончится. Не являются источниками торговых сигналов.
Линии Киджун-сен и Сенкоу Спан Б – линии индикатора Ишимоку, перенесенные на часовой таймфрейм с 4-часового. Являются сильными линиями.
Уровни-экстремумы – тонкие красные линии, от которых ранее цена отскакивала. Являются источниками торговых сигналов.
Желтые линии – линии тренда, трендовые каналы и любые другие технические паттерны.
Индикатор 1 на графиках COT – размер нетто-позиции каждой категории трейдеров.
БЫСТРЫЕ ССЫЛКИ
Контакты 
