Cặp EUR/USD đã đóng cửa phiên giao dịch thứ Sáu ở mức 1.1538. Trong ba tuần trước đó, cặp này dao động trong khoảng từ 1.1560-1.1730, và tuần vừa qua cũng không phải là ngoại lệ - cho đến thứ Tư, giá cho thấy xu hướng tăng, đạt tới mức 1.1670, nhưng sau đó người mua đã để mất quyền kiểm soát vào tay người bán. Trong bối cảnh đồng đô la mạnh lên chung, những người bán USD đã trở lại khu vực con số 15 và, vào cuối phiên giao dịch tại Mỹ, đã thành công đẩy giá qua mức hỗ trợ 1.1560 (đường dưới của chỉ báo Bollinger Bands trên khung thời gian D1).

Sự chú ý của các nhà giao dịch đã tập trung vào ba sự kiện lớn trong tuần. Thứ nhất, cuộc họp FOMC; thứ hai, cuộc họp của Ngân hàng Trung ương châu Âu; và thứ ba, cuộc gặp giữa Donald Trump và Tập Cận Bình. Các nhà giao dịch trong EUR/USD đã phản ứng khác nhau với từng sự kiện nhưng kết quả tổng thể đã nghiêng về đồng tiền Mỹ.

Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành đồng minh quan trọng của đồng đô la, thực hiện một "tạm dừng thắt chặt" tại kết thúc cuộc họp tháng 10. Bằng việc hạ lãi suất 25 điểm cơ bản, ngân hàng trung ương đã đặt ra nghi ngờ về khả năng cắt giảm vào tháng 12, than phiền về sự thiếu vắng số liệu vĩ mô chính thức và sự bất ổn chung. Ngoài ra, theo Jerome Powell, nhiều đồng nghiệp của ông đang nghiêng về việc tạm dừng "ít nhất trong một cuộc họp" trước vòng cắt giảm tiếp theo. Sau cuộc họp tháng 10, các đại diện khác của Fed (Raphael Bostic, Beth Hammack) đã ủng hộ quan điểm của Powell, tuyên bố rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 "không phải là kết luận chắc chắn." Những lời cảnh giác như vậy không làm hài lòng người mua EUR/USD, mặc dù cặp đôi này không ngay lập tức giảm ngược xuống.

Về cơ bản, bất kỳ kết quả nào từ cuộc họp tháng 10 không chứa gợi ý trực tiếp đến việc nới lỏng hơn nữa sẽ được thị trường cảm nhận là một "tạm dừng thắt chặt," cho rằng kỳ vọng "ôn hòa" mạnh mẽ là không hợp lý. Trước cuộc họp, xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12 được ước tính ở mức 95%, theo dữ liệu công cụ CME FedWatch. Không có gì ngạc nhiên khi Fed không đáp ứng những "kỳ vọng" này, chọn một cách tiếp cận thận trọng trong bối cảnh tình trạng đóng cửa đang diễn ra.

Đến cuối tuần, các kỳ vọng ôn hòa đã giảm đáng kể. Thị trường bắt đầu nghi ngờ rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Xác suất một kịch bản ôn hòa tại cuộc họp tháng 12 hiện tại chỉ được ước tính ở mức 60%.

Thật thú vị, nếu thị trường ban đầu đã định giá vào xác suất như vậy (50-60%), đồng đô la sẽ khó có được lợi ích từ cuộc họp tháng 10. Rốt cuộc, Fed, trên thực tế, tỏ ra nghi ngờ về triển vọng cắt giảm vào tháng 12 không phải do các tín hiệu vĩ mô mà do thiếu vắng những tín hiệu như vậy. Do tình trạng đóng cửa vẫn đang tiếp diễn, các số liệu vĩ mô không được công bố (trừ chỉ số giá tiêu dùng), và Fed phải hành động một cách mù quáng. Trong điều kiện thiếu vắng thông tin, ngân hàng trung ương không thể thông báo một khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Tuy nhiên, việc đóng cửa vốn dĩ chỉ mang tính tạm thời. Giả sử ngày mai hoặc ngày kia (trong vòng một tuần hoặc tháng), các nghị sĩ cuối cùng đạt được thỏa thuận về ngân sách, và BLS hoạt động tối đa, công bố các số liệu thống kê chính thức. Điều này đặt ra câu hỏi: liệu Fed có duy trì quan điểm ôn hòa vừa phải của mình nếu bảng lương phi nông nghiệp được công bố phản ánh tình hình việc làm thảm khốc? Đây chắc chắn không phải là một câu hỏi tu từ.

Nói cách khác, đồng đô la đã củng cố vị thế của mình trên một nền tảng rất không ổn định. Một khi tình trang đóng cửa kết thúc, tình hình có thể thay đổi đáng kể, đặc biệt là sau khi công bố số liệu NFP cho tháng 9 và tháng 10. Dựa vào các tuyên bố gần đây từ Donald Trump, điều này có thể xảy ra trong thời gian gần, khi Nhà Trắng dự định giải quyết vấn đề đóng cửa theo cách khá triệt để.

Tính đến hôm nay, Thượng viện đang trong tình trạng bế tắc. Đảng Cộng hòa đang giữ 53 ghế trong thượng viện, trong khi cần có 60 phiếu để vượt qua thủ tục filibuster (một cuộc tranh luận kéo dài được sử dụng để chặn bỏ phiếu). Sau 13 vòng bỏ phiếu, cả hai dự luật đang được xem xét đều không có được sự ủng hộ.

Hôm qua, Trump gợi ý rằng Đảng Cộng hòa nên sử dụng cách tiếp cận khác - áp dụng "tùy chọn hạt nhân," có nghĩa là bỏ qua filibuster bằng cách sử dụng quy tắc XX để tiến hành các cuộc họp trong Thượng viện. Những tiền lệ tương tự đã xảy ra; ví dụ, vào năm 2013, Đảng Dân chủ đã sử dụng biện pháp này để cho phép xác nhận các thẩm phán liên bang (trừ Tòa án Tối cao) và các ứng viên điều hành bằng đa số đơn giản.

Về cơ bản, "tùy chọn hạt nhân" là một thao tác thủ tục được khởi xướng bởi một trong các thượng nghị sĩ (thường là lãnh đạo đa số) khi ông đưa ra câu hỏi về việc áp dụng đa số đơn giản thay vì 60 phiếu (để kết thúc giai đoạn tranh luận). Thượng viện sau đó phê chuẩn điều này bằng đa số đơn giản thông qua một lời kêu gọi quyết định của chủ tọa. Kết quả là, một tiền lệ mới được tạo ra thay đổi cách diễn giải quy tắc, cho phép áp dụng đa số đơn giản cho loại bỏ phiếu nhất định mà không cần thay đổi quy tắc thủ tục một cách chính thức.

Tuy nhiên, không có gì bảo đảm rằng các thượng nghị sĩ sẽ ủng hộ đề xuất của Trump (về lý thuyết, Đảng Cộng hòa đã có thể áp dụng "tùy chọn hạt nhân" từ tháng 10), xét đến "tác dụng phụ." Đặc biệt, một số thượng nghị sĩ cho rằng bảo vệ thiểu số là một yếu tố cốt lõi của cơ quan Thượng viện. Quan điểm này không chỉ được giữ bởi Đảng Dân chủ mà còn bởi một số Đảng Cộng hòa, những người có thể thấy mình thuộc thiểu số sau cuộc bầu cử giữa kỳ sắp tới.

Tuy nhiên, cần nhắc lại rằng: việc đóng cửa là một hiện tượng vốn dĩ chỉ mang tính tạm thời. Có thể giả định rằng nó sẽ kết thúc vào tháng 11, có nghĩa là Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ sẽ trở lại trạng thái hoạt động bình thường. Vị trí "chờ và xem" của Fed chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi sự vắng mặt của các báo cáo chính thức, chứ không phải tình hình vĩ mô. Đây là một điểm quan trọng mà tôi tin rằng thị trường đang đánh giá thấp. Nếu việc làm trong tháng 9/10 hóa ra tiêu cực (điều khá có thể, xét đến báo cáo ADP tháng 9), xác suất của việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 có thể tăng trở lại lên mức 80-95%, gây áp lực lên đồng đô la một lần nữa.

Vì vậy, đà giảm của EUR/USD "ở thời điểm hiện tại" là hợp lý – Fed không tỏ ra "ôn hòa" như phần lớn các nhà tham gia thị trường mong đợi. Tuy nhiên, xét đến lý do Fed tỏ ra thận trọng, câu hỏi đặt ra: liệu người bán có thể vượt qua mức hỗ trợ tiếp theo ở 1.1530 (đường dưới của chỉ báo Bollinger Bands trên khung thời gian W1) không? Nếu đà giảm bị chững lại ở khu vực giá này, các lệnh mua sẽ lại được ưu tiên – với các mục tiêu đã quen thuộc 1.1600 và 1.1630 (lần lượt là đường Tenkan-sen và đường giữa của Bollinger Bands trên D1).