Bloomberg cho biết khoảng cách định giá giữa cổ phiếu thị trường mới nổi và cổ phiếu Mỹ đã nới rộng lên mức cao nhất trong 20 năm.

Chỉ số MSCI Emerging Markets đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 9,9, trong khi S&P 500 ở trên 20. Điều đó hàm ý mức chiết khấu khoảng 40–50%. Về lịch sử, khoảng cách bình quân chỉ vào khoảng 25–28%.

Lý do khá rõ ràng: đà tăng trưởng mạnh mẽ của các công ty Mỹ liên quan đến AI và tình trạng kém hiệu quả kéo dài của Trung Quốc và Hồng Kông. Hai thị trường này cộng lại chiếm hơn một phần năm MSCI EM.

Một số thị trường đang giao dịch ở mức hệ số rất thấp. Thổ Nhĩ Kỳ, chẳng hạn, chỉ khoảng 4. Brazil là 8,2. Argentina 8,6. Philippines 9,5. Dubai 9,4. Để so sánh, các nhóm cổ phiếu công nghệ tại Đài Loan, Ấn Độ và Hồng Kông đang giao dịch với P/E dự phóng khoảng 17–18.

"Chỉ cần nói rằng chỉ số Mỹ hiện đang ở mức đắt đỏ mang tính lịch sử và có mức độ tập trung rất cao," James Etay của Marlborough Investment Management nhận định. Ông cho rằng mua MSCI EM là một cách để đa dạng hóa, giảm phụ thuộc vào thị trường Mỹ.

Mức tăng 19% của MSCI EM từ đầu năm đến nay phần lớn được dẫn dắt bởi các công ty liên quan đến AI: SK Hynix và Samsung tại Hàn Quốc và Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Tuy nhiên, kể từ cuối tháng Hai, sau khi xung đột ở Trung Đông bùng phát, chỉ số thị trường mới nổi rộng này chỉ tăng 3%, trong khi S&P 500 tăng 13%.

Etay cho biết ông tránh các cổ phiếu công nghệ châu Á có biến động mạnh và ưu tiên khu vực Mỹ Latinh, nơi ông nhìn thấy nhiều giá trị hơn cùng các yếu tố kinh tế và chính trị trung hạn thuận lợi.

Khi đợt tăng giá cổ phiếu công nghệ AI ngày càng trở nên chao đảo và đòn bẩy của nhà đầu tư cá nhân tại Hàn Quốc giảm xuống, nhà đầu tư đang chủ động tìm kiếm các thị trường ngoài lĩnh vực AI. Ấn Độ trở lại trên “radar” của các nhà quản lý quỹ: từ đầu năm đến nay, chỉ số Sensex đã mất 13% tính theo đô la Mỹ. Ấn Độ hiện được xem là một câu chuyện tăng trưởng và là một công cụ phòng hộ tiềm năng trước các rủi ro liên quan đến AI.

Tại Trung Quốc, các cú sốc nguồn cung liên quan đến cuộc chiến với Iran đã chấm dứt giai đoạn giảm phát trong giá sản xuất. Một sự phục hồi bền vững của nhu cầu tiêu dùng có thể thu hút dòng vốn từ những nhà đầu tư muốn đa dạng hóa khỏi cổ phiếu Mỹ.

Tuy nhiên, cần thận trọng: khoảng cách định giá lớn như vậy có thể kéo dài trong nhiều năm và thậm chí có thể không bao giờ được thu hẹp. Việc “bắt đúng” thời điểm định giá được điều chỉnh không phải là nhiệm vụ dễ dàng.