شهدت أسعار النفط في أوائل نوفمبر تعافيًا طفيفًا بعد تراجع طويل الأمد. المستثمرون، الذين أرهقتهم النقاشات حول فائض العرض، تلقوا أخيرًا إشارة لأخذ استراحة: العقوبات ضد الشركات الروسية بدأت تؤثر بشكل ملحوظ على مستويات العرض. وقد خففت هذه التطورات بعض المخاوف من سوق مشبع بشكل مفرط، على الرغم من أن الوضع من الناحية الأساسية لا يزال غامضًا.

نمو متواضع بعد التراجع

بعد ثلاثة أشهر من انخفاض الأسعار، تحركت أسعار النفط أخيرًا نحو الارتفاع. ارتفع خام برنت بنسبة 0.6% ليصل إلى 63.87 دولارًا للبرميل، بينما زاد خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بنسبة 0.7% ليصل إلى 59.99 دولارًا. هذا ارتداد طفيف ولكنه رمزي: حيث انتهت الأسابيع السابقة باللون الأحمر، مع وصول الأسعار إلى أدنى مستوياتها في أسبوعين.

العامل الداعم الرئيسي هو الجغرافيا السياسية. العقوبات المفروضة على أكبر الشركات الروسية بدأت تؤثر على تدفقات الصادرات. تواجه الأصول الأجنبية لإحدى الشركات الرئيسية صعوبات في المعاملات والنقل، مما يثير القلق بشأن اضطرابات العرض. تفاعل السوق على الفور - وإن لم يكن بارتفاع، على الأقل أوقف التراجع.

ومع ذلك، لا يزال المتداولون متشككين بشأن فعالية العقوبات على المدى الطويل. نعم، إنها تخلق تقلبات قصيرة الأجل، لكنها لا تستطيع كسر الاتجاه العام. في الواقع، تظل الأساسيات دون تغيير: العرض في تزايد بينما الطلب متأخر.

استمرار الفائض في العرض

شهد شهر أكتوبر الانخفاض الثالث على التوالي في الأسعار. والسبب واضح: حيث تواصل أوبك وحلفاؤها زيادة الإنتاج، كما يرتفع الإنتاج بين اللاعبين غير المنتمين لأوبك، مما يخلق ضغطًا كبيرًا على السوق.

وفقًا لشركة Haitong Securities، فإن قرار أوبك+ بتجميد خطط زيادة الإنتاج في الربع الأول من عام 2026 ساعد قليلاً في استقرار السوق. بدون هذه الخطوة، كان من الممكن أن يكون الانخفاض أعمق. ومع ذلك، حتى مع وجود القيود، لا يزال الفائض في العرض قائمًا. على سبيل المثال، زادت المخزونات الأمريكية بمقدار 5.2 مليون برميل الأسبوع الماضي، لتصل إلى 421.2 مليون. هذا إشارة مباشرة للسوق: هناك الكثير من النفط.

يأتي ضغط إضافي من السعودية. فقد خفضت المملكة بشكل غير متوقع أسعار تصدير النفط إلى آسيا، وهي المنطقة الأكبر والأكثر حساسية للأسعار. هذه الخطوة تشير إلى استعداد للتنافس على حصة السوق، حتى لو كان ذلك يعني التضحية المؤقتة بالأرباح.

الطلب: ضعيف وبدون علامات تسارع

إذا كان العرض يغمر السوق، فإن الطلب يتوقف بوضوح. في السنة المنتهية في 4 نوفمبر، زاد استهلاك النفط العالمي بمقدار 850,000 برميل يوميًا فقط، بينما كانت التوقعات أعلى - قريبة من 900,000. قد يبدو هذا التفاوت الصغير غير مهم، ولكن في سوق حيث كل برميل إضافي له أهمية، فإنه يهم.

الوضع في الولايات المتحدة مثير للقلق بشكل خاص. تظهر المؤشرات عالية التردد أن نشاط النقل وحجم شحن الحاويات لا يزال ضعيفًا. هذا يعني أن استهلاك الوقود المحلي لا ينمو، مما يترك السوق بدون أساس لتعافي قوي في الأسعار.

طالما لم ينتعش الطلب، فإن أي ارتفاعات قصيرة الأجل في أسعار النفط ستُعتبر ارتدادات تقنية بدلاً من بداية دورة نمو جديدة.

التوقعات: النمو موضع تساؤل

يشير المحللون بشكل متزايد إلى أن النفط قد يواجه صعوبة في الخروج من نطاقه الحالي. حتى مع العقوبات المفروضة على روسيا والاقتطاعات المحتملة من OPEC+، فإن الطلب الضعيف يسحب الأسعار إلى الأسفل.

التوقعات قصيرة الأجل متشائمة: من المتوقع أن ينخفض خام برنت إلى 60 دولارًا للبرميل بحلول نهاية عام 2025، وإلى 50 دولارًا بحلول نهاية عام 2026.

تعكس مثل هذه التوقعات الواقع: طالما أن النمو الاقتصادي العالمي يظل بطيئًا وتستمر مصادر الطاقة البديلة في التطور، فإن سوق النفط يفقد محركاته. حتى الجغرافيا السياسية، التي كانت في السابق يمكن أن تسبب ارتفاعات في الأسعار، اليوم لها تأثير قصير الأجل فقط.

الخاتمة

الارتفاع في أسعار النفط في أوائل نوفمبر هو أكثر من مجرد استراحة وليس نقطة تحول. لقد خلقت العقوبات ارتفاعًا مؤقتًا في الاهتمام، لكن الخلفية الأساسية لا تزال ضعيفة: الإنتاج يتزايد، والطلب متأخر، والمخزونات تستمر في النمو.

يتجه السوق نحو توازن جديد، حيث يبدو أن السعر حول 60 دولارًا للبرميل يزداد طبيعية. لم يعد النفط يتفاعل مع الأخبار بنفس القوة كما كان من قبل. ينتظر المستثمرون علامات واضحة على تغيير الاتجاه، وحتى ذلك الحين، يتداولون بحذر على مسافات قصيرة، مشككين في النمو طويل الأجل.

يبقى النفط في منطقة الانتظار. بينما ارتفع سعره قليلاً هذا الأسبوع، يشير السوق بوضوح إلى أنه من المبكر جدًا حدوث حركة صعودية كبيرة.