在與伊朗的衝突持續之際，投資人保持謹慎

現在還遠不到開香檳慶祝的時候：即便來自中東的訊號略顯正面，談判仍未能終止衝突。伊朗火箭彈已擊中特拉維夫，Saudi Arabia 正在討論是否加入美國－Israel 聯盟，而華盛頓則正準備向該地區部署約 3,000 名部隊。在這種情況下，地面行動的可能性依然存在，而在此前因「快速達成協議」預期而上漲之後，S&P 500 又被迫再度放緩。

去年的兩位數漲勢，其中一個主要推動力就是散戶投資人。他們積極「逢低買進」，支撐了整體市場的上漲。不過，地緣政治已經改變了市場情緒。根據 Vanda Research 的數據，3 月底時，散戶投資人自 2023 年以來首次出現淨賣出。此外，JPMorgan 也記錄到散戶資金流明顯下滑。不過，若局勢出現降溫，這種模式可能重演。目前，即便在 S&P 500 上漲的背景下，投資人依然保持謹慎。更多細節請參見這個連結。

股指收盤小幅上漲，但今日期貨走勢偏弱

昨日，美股指數小幅收漲：S&P 500 上漲 0.54%、Nasdaq 100 上漲 0.77%、Dow Jones 上漲 0.66%。不過，今天情況出現變化：股指期貨走低，而油價上行。由於中東地緣政治緊張局勢升溫，加上美國與伊朗在停火談判上的訊號互相矛盾，市場情緒依然不穩，投資人轉趨謹慎並縮減風險部位。

在亞洲，股指大致下跌約 1%，因為較高的能源價格可能推升通膨並拖累經濟成長。Brent 原油上漲約 2%，至每桶 104.30 美元；10 年期美國公債殖利率升至 4.36%（上升 3 個基點）。在此背景下，黃金下跌 1.1%，至每盎司 4,450 美元，白銀下跌 2%，至 70 美元，而 Bitcoin 也跌破 70,000 美元。更多詳情請參見此連結。

伊朗否決美方方案，提出自身停火條件

股市短期內還不太可能出現大幅回落，儘管中東方面的新聞仍令人憂心：Iran 已拒絕美方方案，並提出自身結束衝突的條件，其中包括對其掌控 Hormuz 海峽的承認、安全保障，以及對損失的賠償。White House 則威脅稱，若談判遲遲未能啟動，將會升級行動，但 S&P 500 的回調卻一再被推遲。

整體來看，地緣政治仍是短期波動的重要因素，不過從較長時間維度來說，企業獲利依舊是主導力量。Morgan Stanley 預期，未來 12 個月獲利將成長約 20%，而儘管風險猶在，S&P 500 於 1–3 月期間的整體獲利共識預估仍在上調。市場同樣受到 White House 政策的支撐，以及對散戶投資人持續逢低買進的信心所支持；若中東局勢有望改善，更可能進一步推升該指數。更多詳情請參閱此連結。