週二我寫道，根據 CME FedWatch 工具顯示，截至今年底至少一次聯準會升息的機率，目前約為 70%。週三，美國通膨率飆升至 4.2% 的消息傳出。雖然這一數據符合市場預期，但絕稱不上正常。短短三個月內，消費者物價指數就從 2.4% 加速至 4.2%，並持續遠離聯準會的目標。

我們先前已多次討論，在 Kevin Warsh 領導下的 FOMC 是否會走向政策緊縮。我認為 FOMC 會選擇觀望與拖延，盡量避免升息。然而，不可否認的是，美國近期的經濟數據（不僅是通膨）確實在某種程度上提高了 2026 年政策緊縮的可能性。

首先，要提的是美國勞動市場。在 2025 年三輪寬鬆之後，勞動市場於 2026 年開始復甦。最近三份 Nonfarm Payroll 報告確實顯示出可觀的數字，逐步接近四年高點、勞動市場尚無明顯問題時的水平。因此，聯準會或許已不必再把全部注意力都放在勞動市場上。

其次，如前所述，通膨已升至 4.2%，而且不太可能就此止步。這意味著，若要讓通膨降溫，不是必須透過聯準會的政策緊縮，就是要靠中東衝突的解決以及霍爾木茲海峽的重新開放。FOMC 委員會大概正迫切期待第二種情況發生，好避免走上第一條路。

第三，美國經濟成長在第一季相較於去年第四季略有加快，但仍明顯低於連「中性」水準都談不上的程度。我要再提醒的是，先前經濟學家估算，在 Donald Trump 执政下，其政策會導致 2025 年美國 GDP 至少少掉 0.9%。因此，目前的成長率並不高，而升息將進一步導致經濟與勞動市場「降溫」。這顯然不是 Trump 所希望看到的結果。

基於上述情況，我認為我們應該關注聯準會官員的言論。到目前為止，還沒有任何一位官員釋出準備在 2026 年底之前投票支持政策緊縮的訊號。

EUR/USD 的波浪形態：

根據對 EUR/USD 的分析，我的結論是：該品種在較大級別（下圖）仍處於一個上行趨勢段之中，而在較短週期內則位於一個可能已經結束的下行趨勢段內。在我看來，這是考慮建立多頭部位的良好時機。未能有效跌破 1.1513 這一水準（對應斐波那契 76.4%）的嘗試，加上下行趨勢段已呈現完成結構，暗示該品種可能轉而構築新的上行波浪組合，目標位大致落在 1.17 一帶甚至更高。

GBP/USD 的波浪形態：

GBP/USD 的波浪結構已變得更為清晰。目前，該品種已完成三浪下跌，而 EUR/USD 則已形成五浪。於是，英鎊可能僅止於構築一個修正結構，而兩者貨幣對都可能開始展開新的上行趨勢段。眼下這仍只是推測，但相當具有合理性。若此判斷正確，該品種將展開上漲，目標大致在 1.35 一帶甚至更高。目前市場參與者擁有相當不錯的買入機會。

我的分析核心原則：

1. 波浪結構應該保持簡單、清晰。過於複雜的結構難以操作，且經常出現變形或修正。
2. 若對市場沒有把握，寧可選擇不入場。
3. 對未來走勢的方向不可能有 100% 的把握。請務必記得使用保護性的止損單（Stop Loss）。
4. 波浪分析可以與其他類型的分析與交易策略結合運用。