Pro příznivce zlata je sklenice vždy z poloviny plná. Když se jich někdo zeptá, proč se cena drahého kovu dosud nevyšplhala na 4 000 USD za unci, otočí otázku: proč neklesla pod 3 000 USD? Nenasytná poptávka centrálních bank po zlatě, nutnost Fedu nakonec snížit sazbu federálních fondů, ochlazující se ekonomika USA a slabší USD umožňují býkům na XAU/USD nadále doufat v obrat trendu.

Navzdory tomu, že se zlatu nepodařilo udržet nad horní hranicí svého střednědobého konsolidačního pásma 3 250–3 400 USD za unci a ustoupilo zpět k jeho spodní hranici, správci aktiv navýšili čisté long pozice na tomto drahém kovu na nejvyšší úroveň od dubna. Podle společnosti Fidelity International by se kotace XAU/USD mohly do konce příštího roku vyšplhat až na 4 000 USD. Firma upozorňuje, že ačkoli se zatím nenaplnily katastrofické scénáře jako recese v USA, výhled pro americkou ekonomiku zůstává chmurný.

Spekulativní pozice na zlatě

Cla jsou daně – konkrétně daně uvalené na americké spotřebitele. Historie ukazuje, že mají vždy negativní dopad na ekonomiku. Výsledkem je, že se trhy nakonec vrátí k myšlence prodeje amerického dolaru a očekávání nižších sazeb federálních fondů. Skutečná otázka zní: Jak dlouho si americká ekonomika zachová odolnost?

Prozatím se situace vyvíjí příznivě a Donald Trump je vnímán jako vítěz obchodních válek. Index USD tedy bude pravděpodobně dále růst. Zejména vzhledem k tomu, že nejhlubší rozkol uvnitř FOMC od roku 1993 pravděpodobně nepovede centrální banku k obnovení cyklu měnového uvolňování. I kdyby pro snížení sazeb hlasovali Trumpem jmenovaní členové, jako Christopher Waller a Michelle Bowman, ostatní je s velkou pravděpodobností nepodpoří. Futures trhy aktuálně počítají se dvěma sníženími sazeb Fedu v roce 2025, ale tato očekávání mohou být přehnaná.

Očekávání trhu ohledně sazeb Fedu

Nemůžeme zapomínat ani na obchodní války – Trump se jim zatím dokázal vyhnout. Ale jak dlouho tento obchodní mír vydrží? Pokud by došlo k opětovné eskalaci konfliktu, podpořilo by to zlato.

Z krátkodobého hlediska se tedy výhled pro zlato jeví jako medvědí, ale ve střednědobém horizontu se může vzácný kov znovu zvednout z popela. Pokud se HDP USA za 2. čtvrtletí skutečně rozšíří o předpokládaných 2,9 % podle předstihového indikátoru Fedu v Atlantě a zároveň Fed nevyšle signál o snížení sazeb v září, USD posílí – což je pro XAU/USD negativní zpráva.

V denním grafu se zlato stále obchoduje v rámci konsolidačního pásma 3 250–3 400 USD. Probíhá tvrdý boj o fair value na úrovni 3 335 USD. Odmítnutí růstu a následný pokles pod úrovně supportu včetně klouzavých průměrů by ospravedlňovaly prodej kovu. Naopak průraz by znamenal pokračování obchodování v rámci pásma.